Zone euro : “towards a mild recession” selon Monsieur Draghi. La zone euro se dirige vers une « légère » récession.

Les dernières statistiques économiques de la zone euro sont inquiétantes. A la fin du mois d’août les mauvaises nouvelles étaient venues d’outre-Atlantique avec notamment un effondrement de certaines enquêtes de conjoncture. A cette même époque, la zone euro semblait plus résistante, les données d’activité restant encore assez soutenues. Depuis, le panorama a nettement changé. En effet, les données macro-économiques américaines ont confirmé notre scénario central d’une croissance certes assez modeste mais qui ne s’effondre pas.

Du côté de la zone euro, les indicateurs se sont en revanche très nettement retournés. C’est notamment largement le cas des enquêtes de conjoncture auprès des industriels, y compris en Allemagne, pourtant jusque-là épargnée. Les niveaux atteints par les enquêtes PMI sont maintenant compatibles avec une croissance négative. La perte de confiance des marchés financiers s’est étendue aux autres agents économiques. Les ménages étaient, il faut le reconnaître, loin d’avoir retrouvés leur enthousiasme d’avant crise, subissant de plein fouet la hausse du chômage. Même en Allemagne, la baisse du chômage ne s’est que très modestement traduite par une accélération des dépenses de consommation. Malheureusement les dernières données en Allemagne sont à la hausse du taux de chômage, interrompant deux ans de baisse continue du nombre de demandeurs d’emploi. L’affaiblissement de la demande étrangère a des répercussions également sur l’industrie allemande. L’Allemagne ne peut en fait continuer durablement de croître seule, alors même que ses exportations sont largement dépendantes de la vigueur de la demande de ses partenaires européens.

La multiplication des plans de rigueur budgétaires dans une grande partie de la zone euro vient affaiblir la demande dans ces pays, et touche l’ensemble de la zone. Cette inquiétude quant à la dynamique de la croissance européenne a également gagné la Banque centrale européenne. Ainsi, M. Mario Draghi, deux jours après sa prise de fonction à la présidence de l’institution, a, dans sa première conférence de presse, à l’issue de son premier conseil des gouverneurs, indiqué que la zone euro se dirigeait vers une légère récession. Cette constatation a été accompagnée d’une baisse inattendue de 25 points de base des taux directeurs. Certes le mois précédent, M. Trichet avait souligné l’incertitude très élevée et les risques à la baisse sur l’activité, tout en jugeant les risques équilibrés sur les prix. Mais à l’évidence la situation s’est détériorée. On peut sans doute s’attendre à un nouvel assouplissement dans le courant du premier trimestre, voire plus tôt en cas de dégradation brutale de la situation économique.

Compte tenu de la situation difficile rencontrée dans une bonne partie des pays de la zone euro, de la perte de confiance des agents et de l’intégration économique de la zone, il nous apparaît de plus en plus difficile d’éviter une récession pour la zone euro dans son ensemble.

Source : Laetitia Baldeschi, economiste CPRAM