| CAC 40 | Perf Jour | Perf Ytd |
|---|---|---|
| 8119.65 | +0.4% | +10.01% |
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| Jupiter Merian Global Equity Absolute Return | 11.68% |
| Pictet TR - Atlas Titan | 10.58% |
| H2O Adagio | 8.78% |
| RAM European Market Neutral Equities | 8.05% |
| Syquant Capital - Helium Selection | 6.87% |
| Fidelity Absolute Return Global Equity Fund | 6.86% |
| Sienna Performance Absolue Défensif | 6.30% |
| M&G (Lux) Episode Macro Fund | 6.12% |
| Pictet TR - Atlas | 5.72% |
| Exane Pleiade | 5.08% |
DNCA Invest Alpha Bonds
|
4.80% |
| BNP Paribas Global Absolute Return Bond | 4.69% |
| Cigogne UCITS Credit Opportunities | 4.46% |
| AXA WF Euro Credit Total Return | 3.93% |
|
Candriam Absolute Return Equity Market Neutral
|
2.28% |
| Candriam Bonds Credit Alpha | 2.21% |
LA question qui agite cette fin d’année : Bull IA… ou bulle IA ? Par Marigny Capital
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📌 Pour Thomas Fonsegrive, les valorisations IA sont objectivement très élevées.
📌 Les investissements atteignent des niveaux historiques : 1 400 Md$ pour OpenAI, pour 50 Md$/an de pertes.
📌 L’adoption de l’IA ralentit dans les grandes entreprises américaines.
📌 Nvidia entretient une demande partiellement subventionnée, via un écosystème circulaire.
📌 En cas d’éclatement, l’Europe serait nettement moins touchée que les États-Unis.
📌 Signaux critiques : inflation, chômage, taux, earnings, endettement des big tech, politique US.
Des valorisations « typiques d’une bulle »
Le constat de Thomas Fonsegrive est clair : Apple, Microsoft, Amazon, Google, Meta, Nvidia, Tesla affichent toutes des PER largement supérieurs à celui du S&P 500 — déjà élevé à 26x les bénéfices.
Et il le rappelle avec réalisme : « Même s’il y a une bulle, il y a plus à gagner à être investi quitte à essuyer quelques pertes lors de son éclatement, que de rester totalement à l’écart. »
Le S&P 500 ayant gagné +80 % en trois ans, principalement grâce à l’IA.
OpenAI : symbole d’une course au capital sans rentabilité immédiate
Thomas Fonsegrive insiste, jamais dans l’histoire récente la technologie n’a exigé autant de capital :
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1 400 Md$ nécessaires pour les data centers OpenAI
-
13 Md$ de revenus annuels
-
50 Md$ de pertes par an
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Adoption en ralentissement dans les entreprises de plus de 250 salariés
Il cite aussi l’analyse de JPMorgan : « pour pouvoir servir un rendement de 10% aux investisseurs il faudra générer 650 milliards de dollars de revenus par an, chaque année. Soit par exemple 35 dollars par mois pour les 1.5 milliard d’utilisateurs d’iPhone, indéfiniment…»
Nvidia et l’écosystème IA : une demande en partie auto-entretenue
Selon Thomas Fonsegrive, Nvidia entretient un mécanisme qui ressemble fort à un cercle autosuffisant : la société investit dans des entreprises… qui utilisent ensuite cet argent pour acheter ses puces.
Le schéma de Bloomberg reproduit dans la note montre clairement ces flux croisés entre OpenAI, Nvidia, Microsoft, CoreWeave, Oracle et consorts.
Si la bulle éclate, l’Europe est moins exposée
Thomas Fonsegrive se veut néanmoins rassurant : « En cas d’éclatement, mieux vaut ne pas être trop proche pour éviter d’être éclaboussé. » Or l’Europe est justement à distance. Comme lors de la bulle internet, le Vieux Continent serait touché — mais dans une ampleur limitée comparativement au NASDAQ.
La situation actuelle présente une configuration similaire :
-
les US sont hyper-concentrés sur quelques valeurs IA,
-
l’Europe reste moins dépendante, parfois même méfiante vis-à-vis des promesses IA.
Ce que Thomas Fonsegrive surveille
-
L’inflation et le chômage US : Les données d’octobre ont été bloquées par le shutdown : les chiffres fiables arriveront mi-décembre. Une reprise des taux serait un coup dur pour les entreprises IA non rentables.
-
Les publications de résultats : Nvidia dépasse encore les attentes, Meta interroge sur la pertinence de ses dépenses, Microsoft et Amazon ont été dégradés par Redburn, les big tech ont doublé leurs émissions de dette en 2025 pour financer la course à l’IA.
-
Le climat politique US : Midterms 2026, tensions sino-américaines.
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Le Japon se transforme… et cet acteur entre en jeu
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Publié le 03 décembre 2025
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