CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7536.26 +0.45% +2.11%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 29.32%
Sienna Actions Bas Carbone 4.26%
Piquemal Houghton Global Equities 4.19%
Aperture European Innovation 3.30%
AXA Aedificandi 1.74%
R-co Thematic Real Estate 1.60%
Digital Stars Europe 1.37%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 0.93%
GIS SRI Ageing Population -0.06%
Jupiter Financial Innovation -1.71%
DNCA Invest Beyond Semperosa -2.73%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -3.03%
HMG Globetrotter -4.19%
Candriam Equities L Oncology -4.76%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -5.79%
Athymis Industrie 4.0 -6.50%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -6.87%
Auris Gravity US Equity Fund -7.11%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -7.34%
Thematics Water -7.70%
MS INVF Global Opportunity -7.90%
Mandarine Global Transition -8.36%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -8.41%
JPMorgan Funds - Global Dividend -9.03%
MS INVF Global Brands -9.05%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -9.29%
VIA Smart Equity World -9.44%
CPR Invest Climate Action -10.32%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -10.43%
Sienna Actions Internationales -10.53%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -10.75%
Square Megatrends Champions -10.81%
Mirova Global Sustainable Equity -11.03%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -11.47%
EdR Fund Healthcare -11.50%
Thematics Meta -11.68%
ODDO BHF Global Equity Stars -11.76%
Russell Inv. World Equity Fund -11.93%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -11.95%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -12.17%
Pictet - Digital -12.21%
Franklin India Fund -12.26%
Groupama Global Active Equity -12.43%
Covéa Actions Monde -12.53%
EdR Fund US Value -12.63%
Pictet - Security -12.81%
Covéa Ruptures -12.87%
Groupama Global Disruption -13.07%
Fidelity Global Technology -13.30%
Athymis Millennial -13.50%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -14.02%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -14.19%
ODDO BHF Artificial Intelligence -14.99%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -15.66%
Eurizon Fund Equity Innovation -15.80%
JPMorgan Funds - America Equity -16.21%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -16.84%
Franklin U.S. Opportunities Fund -17.05%
Sycomore Sustainable Tech -17.22%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -17.32%
Thematics AI and Robotics -17.67%
Tocqueville Global Tech ISR -18.27%
BNP Paribas US Small Cap -18.28%
Claresco USA -18.37%
JPMorgan Funds - US Technology -18.44%
CPR Global Disruptive Opportunities -18.51%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -18.81%
Franklin Technology Fund -19.21%
AXA WF Robotech -19.26%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -20.03%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -23.66%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Le marché se pose 3 questions pour les mois à venir...

 

Après une fin d’été et un début d’automne compliqués, les marchés se sont repris à partir de fin-octobre. La stabilisation n’est pas assurée dans un contexte de fortes tensions géopolitiques. Le retour à meilleure fortune, après 18 mois compliqués, se fera si les 3 questions sont résolues.

L'analyse de Wilfrid Galand , Directeur Stratégiste chez Montpensier Finance.

 

La première question est celle de la capacité de résistance du consommateur américain

 

Celui-ci a été le seul pilier à tenir bon dans la tourmente de l’été. Il représente quasiment 18% du PIB mondial, soit presque la taille de l’économie chinoise dans son ensemble. Il a permis à la croissance américaine d’atteindre 4,9% annualisée au troisième trimestre, largement au-dessus des attentes et supérieur au rythme moyen de l’activité mondiale cette année.

 

Or, sous une apparente inexorabilité, les signaux avancés de fragilités se multiplient.

 

Tout d’abord, l’excès d’épargne accumulé grâce à l’exceptionnel soutien budgétaire voté à l’occasion de la pandémie, est désormais quasi épuisé. Après avoir dépassé 2000 milliards de dollars en 2021, il est maintenant inférieur à 200 milliards et seules les classes les plus aisées – qui en dépendent donc le moins pour leur consommation – en disposent encore.

 

Plus important encore, la progression des revenus est en net ralentissement. Les dernières statistiques de l’emploi, début novembre, sont claires : le salaire horaire moyen ne monte que de 4,1%, contre 5% annualisé au 3ème trimestre 2022 et encore plus loin des 6,3% du premier trimestre 2022. Même le chômage, encore très bas à 3,9% de la population active, se normalise progressivement depuis les records à 3,4% de mai 2023.

 

Dernier élément, encore plus tangible, les taux de défaut dépassent leurs niveaux pré-CoVid sur les encours des cartes de crédit, tout comme pour les crédits automobiles des emprunteurs « subprime », les plus fragiles. La fête est donc finie pour le consommateur américain et seul un rebond prononcé de la productivité pourrait relancer la machine. Bonne nouvelle, celle-ci a bondit de 4,7% au troisième trimestre, largement au-delà des 3,5% enregistrés au deuxième.

 

La deuxième question du retour durable de l’optimisme pour les investisseurs se pose en Chine

 

Toujours affecté par son secteur immobilier, le pays semble avoir stoppé sa longue glissade économique mais n’est pas encore tiré d’affaire.

 

Certes, la croissance au troisième trimestre a été plus forte que prévu, à 4,9% annualisé contre 4,5% attendu, et les ventes au détail, à +5,5% ont également été en nette progression et au-delà des prévisions, mais les incertitudes demeurent élevées.

 

Les dernières enquêtes PMI visant à apprécier le moral des directeurs d’achats, et considérées comme des indicateurs avancés d’activité, ont ainsi été largement décevantes : l’institut Caixin a publié le 4 novembre un indice à 49,5 pour le secteur manufacturier, inférieur au seuil d’expansion de 50, tandis que les services, à 50,4, dépassait tout juste cette barre.

 

Enfin, tant le commerce extérieur que la dynamique des prix, en forte baisse pour ces deux volets de l’activité, signalent une inquiétante atonie de l’activité du pays. Le déficit de demande intérieur n’est pas encore résorbé, ce qui est confirmé par un taux d’épargne des ménages toujours très élevé et en progression depuis le début de l’année.

 

Les autorités semblent progressivement prendre conscience de la nécessité d’agir sur tous les leviers possibles pour sécuriser l’atteinte des objectifs assignés par le Parti. Une accélération des plans de soutiens serait néanmoins bienvenue et très appréciée des investisseurs, en particulier en Europe où le lien de nombreuses grandes entreprises avec la Chine est fort.

 

❓ La troisième question des marchés, probablement la plus fébrile, concerne l’attitude des banques centrales dans ce contexte économique.

 

La nervosité est palpable tant les attentes sont fortes d’un desserrement rapide des conditions financières de l’économie mondiale. Preuve en est la nervosité des indices actions et des taux obligataires aux propos de Jerome Powell s’inquiétant d’une persistance des pressions inflationnistes et mentionnant la possibilité de nouvelles hausses de taux.

 

Les décisions, et surtout les commentaires de la Fed comme de la BCE, lors des réunions de ces dernières semaines, laissent pourtant envisager l’ouverture d’une nouvelle phase de leurs politiques monétaires.

 

Face à la baisse de la dynamique des prix des deux côtés de l’Atlantique, à la chute des prix en Chine, en territoire de déflation depuis cet été, et à la diminution continue des prix à la production en Europe, les banquiers centraux ont semblé préparer les esprits à une nouvelle approche, de stabilisation des conditions monétaires, avant, d’ici quelques mois, de pouvoir envisager un assouplissement plus marqué.

 

Les déclarations du président de la Fed le 9 novembre ont jeté le trouble et repoussé l’échéance du tournant tant attendu. Or la pression financière se fait de plus en plus forte sur l’économie. Non seulement les taux d’intérêt atteignent des sommets – plus de 23% plus les cartes de crédit aux Etats-Unis et au-delà de 7,5% pour les emprunts hypothécaires à 30 ans – mais les conditions d’octroi se sont fortement tendues aux Etats-Unis, y compris pour les entreprises. Nos indicateurs de conditions monétaires américains sont très restrictifs.

 

Notre indicateur de conditions monétaires américains deviendra-t-il restrictif ?

 

Les États n’échappent pas à cette pression : les dernières adjudications du Trésor américain n’ont ainsi pas connu le succès attendu, en particulier celle du 9 novembre pour les obligations à 30 ans, restée à près du quart du montant espéré dans les livres des chefs de files bancaires en attendant de trouver preneur, un chiffre particulièrement élevé pour un actif réputé très sûr. Même si le processus a probablement été perturbé par une attaque informatique sur la banque centrale de Chine, l’empêchant, si elle le souhaitait, de souscrire à l’émission, le signal reste clair.

 

Les investisseurs attendent donc avec impatience des signaux plus accommodants de la part des grands argentiers, d’autant que l’absence, jusqu’ici, de pressions à la hausse sur les prix du pétrole, pourrait appuyer cette inflexion. Les réunions de décembre seront les juges de paix. Tout signal en ce sens d’ici là serait sans aucun doute salué avec enthousiasme.

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 21.19%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 20.63%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 11.99%
Tailor Actions Avenir ISR 10.50%
Groupama Opportunities Europe 9.62%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 8.72%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 6.39%
Covéa Perspectives Entreprises 5.90%
Richelieu Family 4.91%
Tocqueville Euro Equity ISR 4.90%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 4.62%
Uzès WWW Perf 4.41%
Ecofi Smart Transition 4.34%
EdR SICAV Tricolore Convictions 3.86%
VALBOA Engagement ISR 3.82%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 3.80%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 3.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 3.38%
Fidelity Europe 3.24%
Europe Income Family 2.31%
Mandarine Premium Europe 1.68%
Quadrige France Smallcaps 1.30%
Mandarine Europe Microcap 1.08%
ADS Venn Collective Alpha Europe 1.07%
Dorval Drivers Europe 0.71%
Mirova Europe Environmental Equity 0.37%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -0.08%
HMG Découvertes -0.29%
Palatine Europe Sustainable Employment -1.26%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.61%
Norden SRI -1.62%
Echiquier Positive Impact Europe -2.78%
Tocqueville Croissance Euro ISR -3.10%
Mandarine Unique -3.39%
VEGA France Opportunités ISR -3.40%
LFR Euro Développement Durable ISR -3.69%
Lazard Small Caps France -3.96%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -4.18%
VEGA Europe Convictions ISR -5.46%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -6.07%
DNCA Invest SRI Norden Europe -6.20%
Eiffel Nova Europe ISR -6.61%
CPR Croissance Dynamique -9.42%
ADS Venn Collective Alpha US -15.65%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 17.14%
Axiom Short Duration Bond 1.76%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.71%
Income Euro Sélection 1.67%
Carmignac Portfolio Credit 1.61%
Jupiter Dynamic Bond 1.60%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 1.33%
Ostrum SRI Crossover 1.32%
DNCA Invest Credit Conviction 1.32%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.32%
Epsilon Euro Bond 1.30%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Alken Fund Income Opportunities 1.17%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.09%
La Française Credit Innovation 1.02%
Tailor Crédit Rendement Cible 0.99%
Mandarine Credit Opportunities 0.98%
Tikehau 2029 0.96%
IVO Global Opportunities 0.87%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 0.69%
Tikehau 2027 0.68%
Ofi Invest High Yield 2029 0.61%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 0.59%
Schelcher Euro High Yield 0.49%
Ofi Invest Alpha Yield 0.44%
M All Weather Bonds 0.33%
Omnibond 0.32%
Tikehau European High Yield 0.29%
EdR Fund Bond Allocation 0.28%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.27%
Sanso Short Duration 0.26%
La Française Rendement Global 2028 0.26%
Auris Euro Rendement 0.24%
Auris Investment Grade 0.21%
Tailor Credit 2028 0.14%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.09%
Eiffel Rendement 2028 -0.41%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF -0.50%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.52%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.54%
Lazard Credit Opportunities -0.91%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -7.50%
Amundi Cash USD -7.68%