La baisse du pétrole n’est pas liée à un problème de demande – la croissance mondiale restant soutenue en 2015 et même en légère accélération -, mais à un problème d’offre.

L’agence internationale de l’énergie estime que les surcapacités du pétrole atteignent déjà 0.6 millions de baril/jour jusqu’à la mi 2015.

Cet excès de l’offre provient d’abord de la production américaine de gaz de schiste, mais aussi du retour à la production de la Lybie, de l’Irak et de l’Iran.

Les investisseurs ont également le sentiment d’un bras de fer entre les Etats-Unis et leurs alliés du Moyen Orient à l’encontre de la Russie, afin de la faire ployer, notamment sur la question ukrainienne.

Une baisse du prix du pétrole, sous contrôle, représenterait un contre-choc pétrolier et une très bonne nouvelle pour les marchés.

Toutefois, une baisse excessive déstabilisant les marchés pétroliers entraînerait bien sûr une volatilité généralisée et des craintes sur tous les marchés risqués.

Quelle évolution du pétrole aujourd’hui ?

Même s’il est impossible d’anticiper les niveaux des prix à venir, plusieurs indications peuvent être données.

Historiquement, après des périodes d’excès d’offre ou de demande, un rééquilibrage s’opère en moyenne sur deux ans, selon les spécialistes du secteur.

L’offre de pétrole devrait rester surabondante sur l’année 2015.

Toutefois, la particularité de la courbe de production du pétrole non conventionnel américain est que les puits perdent 70% de leur capacité dès la 1ère année de mise en production.

Avec une telle baisse des cours, de nombreux projets de production vont donc être arrêtés et pourraient réduire les surcapacités actuelles, malgré la forte volonté de l’Iran d’accroître sa production.

Cela laisse augurer d’une nette réduction de la volatilité actuelle des cours.

Par conséquent, les investisseurs devraient se focaliser à court terme sur les aspects très positifs de ce contre-choc pétrolier, plutôt que sur les risques de déstabilisation géopolitique.

Cette baisse du prix du pétrole de plus de 40% pour les Etats-Unis et la Chine, et plus de 30% pour la zone Euro et le Japon est positive via différents circuits :

• hausse des marges pour les entreprises consommatrices de pétrole

• hausse du pouvoir d’achat pour les ménages

• pressions baissières sur l’inflation pouvant modifier les politiques monétaires des banques centrale

• nouvelles marges de manœuvre budgétaire pour plusieurs pays émergents qui subventionnaient une partie de leur population dans leurs achats de pétrole

La rencontre prévue entre la Russie et l’Arabie Saoudite en mars 2015 pourrait permettre de se focaliser sur ces bonnes nouvelles et de réduire les risques géopolitiques.

Source : Vega IM

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