BlackRock, Vanguard, Fidelity et State Street : ces noms ne sont pas toujours bien connus du grand public français, mais s’imposent comme des évidences dans l’esprit des professionnels de la gestion.

Et pour cause : ces quatre sociétés gèrent sur les marchés des sommes si élevées pour le compte de leurs clients qu’elles possèdent à elles seules environ 20% de certaines valeurs phares du Dow Jones.

Environ 13.000 milliards de dollars gérés par quatre sociétés

Selon un article publié lundi par le quotidien suisse Le Temps, les positions cumulées de ces quatre sociétés de gestion représentent notamment :

• 18% d’Apple (625 milliards de dollars de capitalisation boursière) ;

• 17% de Microsoft (450 milliards de capitalisation) ;

• 19% de JPMorgan Chase (250 milliards de capitalisation) ;

• 17% de Bank of America (160 milliards de capitalisation) ;

• 22% de Citigroup (140 milliards de capitalisation).

Ces pourcentages, qui représentent des montants colossaux, n’ont presque rien de surprenant lorsque l’on connaît les encours totaux gérés par chacune de ces quatre sociétés :

• BlackRock : 4.890 milliards de dollars sous gestion (septembre 2016) ;

• Vanguard : 3.600 milliards de dollars sous gestion (mars 2016) ;

• Fidelity : 2.100 milliards de dollars sous gestion (août 2016) ;

• State Street : 2.300 milliards de dollars sous gestion (mars 2016).

À eux seuls, les actifs gérés par ces quatre sociétés représentent environ 13.000 milliards de dollars, soit presque l’équivalent du PIB des Etats-Unis (17.947 milliards de dollars en 2015). Ou, sous un autre angle, un peu plus de 5 fois le PIB de la France (2.500 milliards de dollars).

Une forme de monopole problématique

On l’aura compris : les valeurs stars du secteur des nouvelles technologies et du secteur financier ont tendance à avoir plusieurs grands actionnaires institutionnels en commun. D’autres secteurs sont également concernés, notamment les valeurs américaines du secteur aéronautique.

Le quotidien suisse commente : « On parle d’actionnariat horizontal lorsque plusieurs investisseurs détiennent de fortes participations dans des entreprises de la même branche (…). Ce phénomène pourrait réduire la concurrence dans les branches à fort degré de concentration et pénaliser le consommateur, avance Einer Helhauge, professeur à Harvard ».

En effet, tout en restant minoritaires, ces quatre grands actionnaires forment un bloc aux intérêts convergents. Ces quatre sociétés pourraient ainsi pousser les entreprises dans lesquels elles investissent à ne pas se faire de concurrence trop rude de manière à conserver des marges et des profits élevés, selon un esprit contraire à l’établissement du libre marché.

Cette situation serait déjà une réalité dans le secteur aéronautique selon Le Temps, qui note qu’« En raison de l’actionnariat horizontal dans les compagnies aériennes, le prix des billets est de 3 à 5% plus cher que sans actionnariat horizontal, selon une étude de José Azar, Martin Schmalz et Isabel Tecus ».

Pour bien comprendre l'article du Temps, cliquez ici.