Les indices des prix à la consommation (IPC), un outil de mesure de l’inflation, ont probablement été le facteur le plus frappant pour façonner le comportement des marchés financiers en 2022. C'est pourquoi, à partir de 2023, la tendance à la baisse de l'inflation en Europe et aux États-Unis semble un des principaux moteurs de l'euphorie que nous observons dans certaines catégories d'actifs.

Cet optimisme pourrait être justifié, mais dans tous les cas, les IPC resteront une variable clé cette année au moins pour trois raisons :

🔮 1) La première concerne les prévisions d'inflation elles-mêmes.

Il existe un consensus très clair sur le fait que les IPC ont déjà atteint le sommet et se dirigent vers des niveaux compatibles avec la soi-disant "stabilité des prix". Si cela venait à se vérifier, les banques centrales s'arrêteraient là où on les attend, et les investisseurs pourront prolonger ce contexte prometteur durant une grande partie de l'année.

Mais la dure réalité est que nous ne savons rien de l'avenir de l'inflation. Elle dépend de variables très volatiles, comme l'énergie, et, en même temps, il y a un énorme effet statistique (elle est toujours montrée en glissement annuel, donc si elle était si élevée l'année dernière, il est plus probable que cette année elle soit très faible). Par conséquent, il est certainement possible que l'inflation surprenne à nouveau cette année, que ce soit à la baisse (déflation 2.0 ?) ou à la hausse (une inflation non-inférieur à 4 % suffirait à poser des problèmes). C'est au cours des trois ou quatre premiers mois de l'année que nous verrons comment cela évolue, et les marchés devraient donc évaluer rapidement un « scénario IPC ».

🪙 2) La deuxième raison est son impact sur la liquidité.

Bien que la liquidité semble très bonne au cours du premier semestre, l'inflation est l'un des facteurs qui pourrait la faire dérailler. En réalité, il est difficile d'en trouver d’autres. Et n'oubliez pas que la liquidité est un facteur clé pour les marchés, bien qu'elle soit assez méconnue ! 

L'excès de liquidités pendant de nombreuses années, mais surtout en 2020 et 2021, est l'une des causes de l'inflation élevée que nous rencontrons aujourd’hui, probablement la plus incontrôlée, ce que reconnaît le FMI lui-même, et cela place certaines banques centrales dans l’embarras. Ainsi, la hausse des taux pour lutter contre l'inflation, implique techniquement une réduction de la liquidité de base, probablement la plus rapide que nous ayons vue depuis plusieurs décennies. C'est ce qu’il s'est passé en 2022 et qui a contribué aux problèmes de prix des actifs. Maintenant, avec les banques centrales qui devraient arrêter leur cycle de resserrement monétaire (action de limiter l’accès au crédit pour réguler la masse monétaire) d'ici le printemps, les restrictions de liquidité devraient prendre fin, ou s'améliorer. Les analyses de l'inflation seront essentielles pour confirmer cela. 

🐉 3) Et enfin la Chine.

La réouverture du pays asiatique au reste du monde constitue un autre pilier de l'optimisme actuel des marchés financiers. Il sert de moteur économique au niveau mondial et, s'il retrouve ses taux de croissance habituels, il peut contribuer à multiplier les liquidités en dollars US.

Mais une grande question demeure : et si cette reprise est inflationniste ? Comme nous l'avons vu dans d'autres pays, la fin des restrictions sanitaires, face à la Covid-19, peut également influencer les prix à la consommation. Dans le cas de la Chine, cela aurait un impact très important étant donné la place du pays dans le commerce mondial et sa capacité à affecter les pays occidentaux. Si ce risque se réalise, le scénario optimiste s'estomperait très rapidement, car les banques centrales devraient se montrer plus agressives. À ce propos, nous ne pouvons rien faire d'autre qu'attendre et voir. Une autre raison pour laquelle les chiffres de l'IPC de ces premiers mois seront particulièrement importants.

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