Croissance et désinflation : un équilibre fragile

François Rimeu a posé le cadre macroéconomique : « Sur le papier, tout est parfait : croissance nominale forte, inflation en baisse, consommation dynamique ». En effet, l’Europe pourrait enregistrer une inflation moyenne de 1,6% en 2026, contre plus de 2% en 2025. Les États-Unis suivraient une trajectoire similaire.

Mais ce scénario consensuel masque des risques structurels. L’environnement géopolitique, la montée de l’endettement public et une volatilité de marché artificiellement basse fragilisent la lecture. Le stratégiste rappelle que « le positionnement est aujourd’hui très consensuel. Or, l’histoire montre que ces configurations recèlent souvent des zones de vulnérabilité ».

Concentration des performances : vigilance requise

L’analyse des indices en 2025 révèle une concentration extrême : les « Magnificent 7 » pèsent désormais près de 25% du S&P 500, et les banques expliquent à elles seules la majorité de la hausse du Stoxx Europe 600. Ce phénomène interroge sur la robustesse des marchés.

Sébastien Gandon, Client Portfolio Manager,  souligne : « Les marchés ne sont plus le reflet de l’économie réelle, ils en sont devenus le moteur, notamment aux États-Unis ». Cette distorsion incite à construire des portefeuilles capables de résister à un retournement, avec des valeurs de qualité, peu endettées, rentables, et résilientes.

Qualité : une thématique stratégique et décotée

Alors que le style « qualité » a été délaissé depuis deux ans, les fondamentaux restent solides. BL Equities Dividend, par exemple, affiche une capacité historique à amortir les phases de baisse du marché, avec un bêta de 0,60 et une perte maximale inférieure de 10 points à celle du MSCI World sur 10 ans.

De plus, les valorisations sont aujourd’hui historiquement attractives : l’univers qualité se traite avec une décote marquée de plus de -40% par rapport à la moyenne de long terme.

L’agilité comme moteur de performance

Alexandre Menendez, Head Client Portfolio Manager, insiste : « L’enseignement de 2025, c’est la nécessité d’être agile sectoriellement, géographiquement et par taille de capitalisation ». Le fonds CM-AM Convictions USA illustre cette approche : seule une part minoritaire de la surperformance des trois dernières années provient du secteur technologique. La gestion active des expositions sectorielles a été clé.

Les bancaires restent un moteur privilégié pour 2026 : environnement de taux favorable, courbe des taux plus pentue, valorisations encore modérées, et régulation plus lisible des deux côtés de l’Atlantique.

Diversification : mines d’or et stratégies alternatives

Deux pistes ont été proposées pour diversifier efficacement en 2026.

• Les sociétés aurifères, via le fonds CM-AM Global Gold, ont surperformé de +156% en 2025, portées par une envolée du cours de l’or (+67%). Avec un coût moyen de production de 1 540 $/oz pour une once d’or à plus de 4 500 $, les marges sont au plus haut. Les perspectives restent favorables, tant en termes de valorisation que de bénéfices attendus.

• Les stratégies alternatives, portées par Cigogne Management, retrouvent un terrain fertile après des années de faible volatilité. Stork Fund Dynamic Multi-Strategies et Cigogne UCITS Credit Opportunities affichent des performances solides et régulières, avec une volatilité contenue et une décorrélation vis-à-vis des actifs traditionnels.