Conclusion:

Le message de cette OpenLetter est que la robustesse de l’économie américaine, sa croissance retrouvée, va avoir des conséquences en termes de politiques publiques. La politique budgétaire sera facilitée puisqu’une croissance plus forte rend une consolidation fiscale plus aisée.

En revanche, la politique monétaire va devoir évoluer. Or le fait est que les investisseurs sont devenus « accros » à cette politique monétaire ultra-accommodante, telle une drogue. Leur fournisseur leur a garanti un approvisionnement sans limite et quasiment sans fin. Mais cette garantie paraît fragile. Alors si la Fed devait revenir sur son engagement lié au fait que l’économie ne peut pas prendre le risque d’une politique monétaire inappropriée,. la déception des investisseurs pourrait être grande.

Pour nous ce thème devrait apparaître à un moment l’année prochaine en 2013. Le dollar pourrait remonter significativement contre de nombreuses devises dans cette anticipation de la fin de la politique « 0% ». Les cours de l’or chuteront.

Les conséquences seront faibles dans l’économie réelle aux Etats-Unis, mais pourrait être plus forte dans tous les pays émergents liés directement ou indirectement au dollar. Ces économies ont bénéficié de ce laxisme monétaire alors que la situation économique locale ne nécessitait pas de telles conditions. Pour les marchés financiers et les investisseurs, ce changement de politique monétaire, et les flux financiers attachés, représente une incertitude qu’ils vont devoir appréhender.

Dans notre fonds OpenMind Alpha Sector, nous restons encore pour le moment sur les thématiques développées dans les précédentes OpenLetter, notamment : short cycliques long financières et short oil&gas long cycliques de consommation. Ces thématiques devraient arriver en bout de souffle prochainement et nous devrions ajuster le portefeuille vers une thématique dollar de type long Healthcare & Food&Beverages Short Telecoms &Utilities ou encore Long Chemicals & Industrials Short Media & Retail.

A propos de Open Mind Asset Management

OpenMind Asset Management est une société de gestion française agréée par l’AMF.

Spécialisée dans la performance absolue, son nom reflète sa conviction : la performance d’un gérant vient de sa capacité à garder l’esprit ouvert pour comprendre les tendances des marchés et, grâce à elles, performer.

Tristan Abet, l’un des co-fondateurs, était précédemment macrostratégiste chez CA Cheuvreux, en charge de la recherche quantitative. Il a développé depuis de nombreuses années avec succès des techniques de gestion innovantes qu’il applique désormais au sein d’OpenMind AM.

Xavier Trilling, son associé, a pour sa part développé une longue expérience des relations avec les investisseurs institutionnels en Europe et il s’occupait plus particulièrement chez CA Cheuvreux du développement de la clientèle Suisse.

En décembre 2011 ils sont rejoints par Fabien Georges, précédemment gérant de fonds diversifiés flexibles chez Avenir Finance à Paris.

Leur premier fonds reprend l’expertise sectorielle développée depuis janvier 2007 pour la proposer aux investisseurs sous forme d’un FCP de droit français UCITS IV à liquidité quotidienne : OpenMind Alpha Sector.

Adossée au groupe La Francaise AM, qui possède 20% du capital, la société ambitionne véritablement son développement à l’échelle de l’Europe avec un objectif d’une centaine de millions d’encours gérés à la fin de l’année prochaine.

Un autre fonds de performance absolue, fruit des travaux de recherche de l’équipe de gestion sur différentes classes d’actifs, devrait voir le jour en 2013.