(…) Ce déséquilibre observé entre l’épargne/investissement et la consommation n’est pas le seul monstre de Frankenstein créé par les taux d’intérêt à zéro.

Au cours des six dernières années, et peut-être en moyenne historique depuis le début du 21ème siècle, les rendements artificiellement bas ont alimenté les marchés financiers et ont impacté l’économie réelle de plusieurs façons.

Or ces dernières sont peu évoquées dans la presse financière, et encore moins à Washington, Londres, Bruxelles ou Tokyo.

(…) La colonne vertébrale de l’économie mondiale est tellement tordue qu’elle a besoin d’un redressement majeur.

Dans ce cas présent, même les meilleurs ostéopathes ne s’y essaieraient pas.

Et une hausse « en une fois » des taux par la Fed ne la redresserait pas non plus.

Ce sont des orientations politiques majeures, internationales et coordonnées qui sont requises ; celles-ci privilégieraient les dépenses publiques à l’austérité.

(...) Mais que faire lorsque l’on est un investisseur ?

Il faudra accepter que les recommandations ci- dessous relèvent du domaine des Bisounours.

L’Union Européenne de Mme Merkel ne changera pas de sitôt, et Bernie Sanders ne sera pas élu Président des Etats-Unis.

La politique budgétaire (et monétaire) mondiale n’est ni constructive, ni porteuse de croissance aujourd’hui, et elle ne semble pas prête à le devenir.

Dans ce cas, les gains sur les marchés actions et les performances futures devraient être limités, voire négatifs.

Les marchés obligataires internationaux de qualité sont peu rémunérateurs par rapport au risque de duration.

Et les bonnes performances enregistrées par le private equity et les hedge funds ne vont pas se maintenir longtemps si la croissance économique mondiale reste anémique.

Les liquidités, ou encore mieux les quasi-liquidités comme les obligations privées sur 1 à 2 ans sont, pour moi, les investissements offrant les meilleurs ratios rendement/risque. (Ndlr H24 : Heureusement en France, nous avons encore pour l'instant le fonds en euros...)

(...) Cependant, sur le long-terme, ce n’est pas le retour de votre argent qui paiera les études de vos enfants, vos frais de santé ou votre retraite.

Nous sommes donc tous face au défi suivant : les taux d’intérêt proches de zéro limitent les performances futures, mais une hausse trop forte nous emmènerait en zone rouge.

Que peut-on dire de plus ?

Le capitalisme « financier » et ses taux d’intérêt zéro ont créé des déséquilibres à l’échelle mondiale qui pèsent sur la croissance productive et donc sur les chances de rétablir une prospérité « normale et traditionnelle ».

Que vous soyez grand ou petit, ou que votre portefeuille soit large ou modeste (large c’est mieux !), les performances ne sont pas au rendez-vous pour l’avenir proche.

William H.Gross

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