Le spécialiste produit Fabrizio Palmucci est revenu sur la performance du fonds Jupiter Dynamic Bond (+0,42% YTD) avant de donner ses perspectives pour les prochains mois…

La gestion est convaincue du potentiel de performance des marchés obligataires qu’elle juge bien plus élevé que ces derniers mois. Toutefois, et comme depuis maintenant 1 an, le fonds est positionné de manière défensive pour manœuvrer au mieux dans un environnement toujours volatil. Le gérant évite les secteurs à risques : automobile, tourisme, sociétés chimiques, et plus globalement toutes les valeurs cycliques.

La gestion conserve sa stratégie initiée avant la crise, dite de « barbel », soit une technique visant à compenser une forte exposition au risque par l’achat de titres sensiblement moins risqués. Ainsi, la gestion détient près de 40% de titres souverains américains et australiens (notés AAA) à forte duration (duration moyenne de 6,5 dans le fonds). Cela compense le risque pris sur la partie crédit présentant quant à elle un rendement intéressant (4,1% de rendement à l’échéance au global). Fabrizio Palmucci est persuadé que la courbe des taux américains restera plate pour longtemps. « Les taux américains continueront de baisser, au moins jusqu’à 0 point de base » précise-t-il. Ces titres permettent par la même occasion de réduire la volatilité du portefeuille.

Par ailleurs, la gestion est entrée dans la crise avec 10% de couvertures sur le marché High Yield (via des CDS) qu’elle a aujourd’hui vendu. Ainsi, la gestion a plutôt bien navigué dans cette crise avec une performance légèrement positive depuis le début de l’année. À titre de comparaison, les segments High Yield et Investment Grade ont baissé de respectivement -10/15% et -5%.

Selon Fabrizio Palmucci, le problème majeur de ces 18 derniers mois est la très faible croissance des pays développés, phénomène aggravé par la crise du coronavirus. La réponse fiscale et monétaire a été très forte et a même surpris la gestion. Malgré tout, le spécialiste des marchés obligataires n’est pas convaincu que cela suffise, les investisseurs oublient selon lui la potentielle deuxième voire troisième vague de contamination.

La gestion reste donc prudente sur le crédit en privilégiant les titres Investment Grade. En effet, dans un scénario de deuxième vague, les sociétés à avoir en portefeuille sont celles qui n’ont pas besoin de liquidités. À titre d’exemple, la gestion a introduit ces dernières semaines le géant McDonalds. Les entreprises notées au moins BBB- (donc Investment Grade) représentent 14% du portefeuille.

Dans l’univers High Yield, la gestion voit moins d’opportunités et sélectionne plus que jamais les valeurs au cas par cas. Des titres comme Netflix ou Teva (entreprise pharmaceutique offrant 15% de rendement à échéance juillet 2020) tous deux notés BB, ont été ajouté au portefeuille. L’absence d’un réel besoin de liquidités à court terme pour ces entreprises rassure le spécialiste. Cette poche High Yield représente environ 30% du portefeuille.


En synthèse, les experts de Jupiter AM préconisent toujours une grande prudence ainsi qu’une forte sélectivité sur le crédit et plus particulièrement sur le segment à haut rendement.

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds Jupiter AM, contactez Thomas Ibanez et les équipes d'ALFI (TPM qui propose l'expertise de Jupiter AM aux CGP français) en cliquant ici.

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