Avec Norden SRI, Thomas Brenier performe à +7,71% YTD après +11,29% en 2020 

La macroéconomie des pays nordiques :

Le classement « the legatum prosperity index » de 2019 classe les quatre pays nordiques (Norvège, Suède, Finlande et Danemark) dans le top 5 mondial. Ce classement est fonction des critères de richesses, de bien-être et de productivité. Ces pays sont donc très favorables au développement d’entreprises. Les fondamentaux des pays nordiques restent particulièrement solides.

Par ailleurs, la zone nordique a été moins touchée que l’Europe par le coronavirus. Cela se traduit par un impact économique moindre avec un recul du PIB de seulement -3 à -4% (2020). Au Danemark, Finlande et Norvège, l’épidémie fut presque inexistante. Ces pays avaient bien anticipé le virus. Le niveau de mortalité est donc très faible, et cela a permis de ré-ouvrir les économies plus vite qu’ailleurs. En Suède la situation est différente, le gouvernement n’a pas confiné, mais seulement donné des recommandations à sa population. Au final, le niveau de mortalité est le même qu’en France avec un impact économique complètement différent.

Le bilan sur la zone nordique est plutôt positif, influencé aussi par de larges plans de soutien aux entreprises incluant notamment des garanties de crédit et le financement partiel du chômage technique. Les finances publiques très solides des États nordiques garantissent le bon financement de ces mesures. Les entreprises ont pu bien naviguer pendant cette période avec un niveau de faillites au plus bas.

Performances boursières :

Le MSCI Nordic sur performe sur 2020 (+15,9%) en comparaison avec le MSCI EMU (-0,7%). Les secteurs les plus compétitifs sont l’industrie, la finance, la santé et l’énergie. Malgré tout, la consommation discrétionnaire reste devant en Europe à cause notamment du rebond de LVMH en Chine.

Performance Norden SRI :

Norden SRI gagne +11,3% sur 2020 avec un léger décrochage de fin d’année du à des titres absents dans le portefeuille (secteur énergie). Le grand événement de l’année pour le fonds a été l’obtention du label ISR. Le processus de gestion a évolué avec un filtrage ISR en 3 étapes :

• exclusion de 20% des sociétés les moins bien notées, sur des critères d’ESG

• scoring des sociétés restantes selon 22 critères différents (dont leadership, qualité, analyse financière et évaluation des risques principaux)

• évaluation de la valorisation

Quelles sont les prévisions pour 2021 ?

• le vaccin reste la solution principale du retour à la normale, avec une décongestion des systèmes de santé

• les élections américaines, les plans de soutien et le support des banques centrales continueront d’avoir un impact positif sur la croissance économique et l’inflation

• les changements structurels (mise en avant du télétravail)

• le transfert de consommation en faveur des services

• une croissance des bénéfices par action estimée à +20%

Ainsi la gestion s’attend à une accélération attendue pour 2021 avec un potentiel de hausse à long terme des titres en portefeuille.

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