Comment résister contre l’étau des taux ?

L’objectif de DNCA Invest Alpha Bonds est d’utiliser une palette de stratégies suffisamment large pour atteindre une performance absolue supérieure à €STR+200pbs avec une volatilité inférieure à 5%. Pour cela, la sensibilité peut varier entre -3 et +7 dans un univers d’investissement international en maintenant le risque de change en dessous de 30% du fonds. Précisons que le fonds est conforme à l’article 8 de la SFDR.

Trois stratégies composent le portefeuille à la fin mars :

• 19% dans les émergents avec une duration de 1,5

• 46% dans la thématique inflation

• 35% dans les pays du G10 avec une duration négative

Cette allocation répond au scenario qu’a bâti la SGP :

• Ralentissement de la croissance, resserrement monétaire mais encore loin d’une politique restrictive, quelques dérapages budgétaires et des tensions inflationnistes.

La part B Eur s’établit à +2,6% au 27 avril après +4,3% en 2021, -0,7% en 2020 et +2,7% en 2019.

Le nouvel Eurose va bien

Le format original d’Eurose ne permettait plus de réaliser les performances visées. La direction de DNCA a décidé d’adapter la stratégie :

Un univers d’investissement plus large…

• Des obligations de maturité plus longue pour plus de portage

• Des obligations subordonnées combinant qualité et rendement

…Plus flexible

• Le focus sur la liquidité des instruments

• L’utilisation de dérivés pour couvrir le risque de marché (action, taux, crédit)

• L’adaptation du portefeuille au contexte de marché

Des stratégies action plus opportunistes

L’ensemble de la gestion suit le cadre du label ISR que le fonds a obtenu en 2021.

Au 31 mars, le fonds est investi en actions pour 30% net des couvertures, en obligations pour 55%, en convertibles pour 2%, le reste étant en liquidités. La poche action offre un rendement de 4,7% sur le dividende 2021 et traite à un PER moyen de x10. Elle est orientée vers les thématiques du développement durable (Saint Gobain, Veolia, Corbion), des valeurs de rendement (Crédit Agricole, Orange, ENI) et de la croissance (Air Liquide, STMicro et Essilor Luxottica par exemple).

La poche obligataire présente une maturité moyenne de 3 ans avec une sensibilité de 2,5 et un taux actuariel de 2,1%. L’investisseur dans Eurose dispose d’un fonds flexible, SRRI 4, qui cherche à améliorer la rentabilité par une gestion active dans une optique patrimoniale. La part C d’Eurose est à -1,5% au 27 avril après +7,2% l’an dernier, -4,3% en 2020 et +7,8% en 2019. Rappelons-nous que la stratégie de gestion a été modifiée en 2021.

DNCA Opportunités Zone Euro

Ce fonds blend et opportuniste investit dans les actions de la zone euro avec la recherche de sociétés qui changent de statut (boursier).

Cinq profils d’investissement se retrouvent dans le portefeuille :

• 9% Deep Value (Elior, Casa, BNPParibas)

• 44% Value (Sixt par exemple, une société familiale de location automobile d’origine allemande, Alten, Sopra, Scor, Coface, ALD) 

• 20% Garp (croissance à prix raisonnable) avec par exemple Safran, Airbus et Thales

• 22% Croissance (STM, Soitec)

• 5% Darlings (HelloFresh)

Ce fonds éligible au PEA, SRRI 6, a reçu le label ISR. Sa part C Eur a souffert cette année avec -15,8% mais il faut se rappeler les +29,8% de l’an dernier et les +30,7% de 2019. Pas facile d’avoir raison tous les jours…

DNCA Invest SRI Norden Europe, le charme discret de l’Europe du Nord

Ce fonds SRRI 6 investit dans les actions européennes du Nord et des régions qui partagent les mêmes valeurs comme on en trouve en Allemagne, au Royaume-Uni et en Suisse. La part A se trouve à -21,6% au 27 avril mais il ne faut pas s’en émouvoir outre mesure. Le caractère plus cyclique de certains pays de l’Europe du Nord ne peut pas masquer les performances de long terme ni les qualités fondamentales de nombreuses entreprises du portefeuille comme Novo Nordisk, leader mondial du diabète et seul détenteur à ce jour d’une solution permettant de réduire le surpoids de 15% à 17%, et GTT, leader mondial des membranes utilisées par les bateaux qui transportent du gaz naturel.

Le fonds a produit +38,6% en 2021, +30,2% en 2020 et +33,8% en 2019.

DNCA Euro Smart Cities, le fonds qui investit dans la transformation des villes

Le portefeuille investit dans les thématiques des bâtiments intelligents (Somfy, Schindler, Assa Abloy, Bureau Veritas), des infrastructures (Alstom, Air Liquide, Vinci, Antin), de la numérisation (Inwit, Dassault Systèmes, Autodesk) et de l’habitat durable (Enel, Tomra Systems). A -14,8% au 27 avril, la part A2 a réalisé entre 16 et 18% lors des trois dernières années.

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