M&G Investments bénéficie d'une expertise historique sur le marché des ABS avec une équipe dédiée de 44 spécialistes créée en 1999.

Vous avez dit Asset Backed Securities ?

Comme son nom l’indique, les ABS sont des valeurs mobilières adossées à des actifs.

Un portefeuille d’ABS peut être constitué de prêts hypothécaires résidentiels ou commerciaux, de créances pour financer l’achat de voitures, de crédits à la consommation ou de financement de cartes de crédit. Il peut conjuguer plusieurs de ces types de créances. Ces portefeuilles de créances sont obtenus lors de la vente de portefeuilles de prêts par des institutions prêteuses, bancaires ou non.

L’actif ainsi constitué peut être scindé en compartiments aux qualités de crédit différentes notés de AAA à BB/B, à l’instar d’émissions obligataires classiques. 

Les ABS historiquement moins risqués en Europe qu’aux États-Unis

Les taux de défaut moyens pondérés des RMBS (residential mortgage backed securities) sont de 4,7 % aux États-Unis contre 0, 3% en Europe sur les 30 dernières années. Ils sont de 3,3 % pour les CLO américains (Collateralized loan obligation) contre 1,2 % pour les CLO européens.

Surtout, des différences majeures expliquent le profil de risque typiquement inférieur des ABS européens :

• Il est plus facile de faire défaut aux États-Unis. Un emprunteur immobilier américain peut arrêter les paiements et rendre les clés à la banque. Son engagement s’arrête là (limited recourse). En Europe, l’emprunteur en défaut peut être appelé à compléter si la créance du banquier est inférieure à la valeur de liquidation de l’actif.

• Les investisseurs et les banques originatrices sont alignés en matière de risque. Lorsqu’une banque européenne lance une opération d’ABS, elle conserve la tranche la plus risquée dans son bilan et offre les autres aux investisseurs. Il lui est imposé, par les régulateurs européens, de retenir 5 % des risques dans son bilan depuis la crise de 2008-2009. C’est l’inverse aux États-Unis puisque les banques peuvent se délester des tranches les plus risquées auprès des investisseurs.

Il peut néanmoins arriver, comme en 2008-2009, que la valeur des ABS européens soit affectée par les craintes du marché. Cela se traduit généralement par l’écartement des spreads.

En revanche, même pendant la grande crise financière, les taux de défaut des ABS européens sont apparus bien inférieurs à ceux des ABS américains.

Des moyens importants dédiés à l’analyse et l’investissement dans les crédits structurés

• 44 professionnels dédiés aux ABS

• 17,9 milliards d’euros investis en ABS

Pourquoi investir maintenant en ABS auprès de M&G ?

Selon la société de gestion :

• La rentabilité supérieure des ABS par rapport à celle des obligations classiques tend à le rester durablement.

• Les ABS peuvent être considérés comme une classe d’actifs défensive.

Selon les analyses de M&G, les marges de sécurité sont importantes pour les RMBS notées IG, par exemple. Avant de perdre le premier penny sur des prêts hypothécaires résidentiels britanniques notés AA, les prix de l’immobilier résidentiel au Royaume-Uni devraient chuter de 40 %, sans rebondir, et en plus les taux de défaut dans le portefeuille devraient dépasser 50 %.

• Le profil de risque tend normalement à s’améliorer dans les années qui suivent la création d’un ABS.

• Les ABS peuvent offrir une grande diversification.

• M&G détient un historique important dans l’investissement en ABS grâce à des équipes dédiées et les importants moyens dans la gestion obligataire.

Dans l’univers des ABS investment grade, M&G Investments propose deux fonds :

• M&G Investment Grade ABS Fund SRI 2 / SFDR 8

Notation moyenne AA, encours 500 millions € (environ)
Part P Eur hedged Acc - LU2764818436 (avec couverture du risque de change)

• M&G Senior Asset Backed Credit Fund 

Notation moyenne AAA
Part A Eur hedged Acc - LU2008181724 (avec couverture du risque de change)

M&G Investments est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025