Une approche tout-terrain pour capter le meilleur de la dette émergente

Charles de Quinsonas, gérant du fonds M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund, revendique une gestion active et non contrainte. Le fonds investit dans toutes les sous-classes de la dette émergente : obligations souveraines ou corporate, en devise locale comme en devise forte. L’objectif est clair : offrir aux clients le meilleur de la dette émergente à chaque instant, en s’affranchissant des limites imposées par les indices de référence.

Le fonds s’inscrit dans une logique blend, avec pour référence théorique un tiers en obligations souveraines en devise dure, un tiers en obligations souveraines devises locales, et un tiers en obligations corporate devises dures. Cette répartition peut évoluer fortement selon les convictions. Actuellement, le portefeuille est orienté à hauteur de 40 % sur la dette locale et 60 % sur la dette en devise dure, dont une part significative en obligations à haut rendement, avec une sous-pondération marquée de la zone Asie.

Trois moteurs de performance bien identifiés

Le processus d’investissement repose sur trois leviers principaux : l’allocation entre devise locale et devise dure, le niveau de risque crédit (entre investment grade et high yield), et la gestion de la duration. Cette dernière est gérée de manière prudente, sans ambition de générer de l’alpha sur les taux américains ou européens. La majeure partie de la performance depuis le lancement provient des deux premiers leviers.

« Ce qui nous distingue, c’est que ce qu’on achète, c’est ce qu’on aime. On n’est jamais contraint d’acheter une obligation parce qu’elle est dans l’indice », souligne Charles de Quinsonas. Cette flexibilité permet au fonds d’investir dans des opportunités parfois hors indice, comme au Bénin ou dans les Balkans.

Une diversification rigoureuse pour encadrer le risque

La gestion du risque repose sur un principe directeur : aucun pays ne dépasse 9 % d’exposition. Le fonds compte actuellement plus de 80 pays en portefeuille, y compris des marchés de niche comme l’Ouzbékistan, le Tadjikistan ou le Kirghizistan. Cette diversification permet de limiter les drawdowns dans les années difficiles, tout en conservant une exposition au portage offert par la classe d’actifs.

« On ne pense pas être des génies, on pense avoir un processus qui fonctionne », résume Charles de Quinsonas. L’équipe passe environ 80 % de son temps sur la recherche fondamentale, avec une forte dimension terrain (visites de pays, entretiens directs, etc.).

Pourquoi faire de la dette émergente avec M&G ?

Le fonds M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund se distingue par une approche blend active, une discipline forte sur la gestion du risque et un processus d’investissement éprouvé sur plus de dix ans. Il propose un portefeuille diversifié, sélectif, et adapté aux cycles, avec une performance historique solide. Le fonds affiche 2,5 points d’alpha annualisé depuis la création. Le tout avec une gestion peu gourmande en produits dérivés, centrée sur les obligations physiques.

La dette émergente reste une classe d’actifs sensible à la volatilité globale, mais elle continue d’offrir selon M&G un portage attractif, des différentiels de taux réels importants et des opportunités idiosyncratiques nombreuses. Dans ce contexte, le fonds de M&G propose une solution robuste pour les investisseurs capables d’en accepter les mouvements à court terme, selon la gestion.