Les marchés obligataires ont très bien performé au cours des dernières années, où sont les relais de performance, faut-il s’inquiéter d’une future hausse des taux ?

Les investisseurs attendent la hausse des taux, notamment américains, depuis près de deux ans maintenant.

L’Europe, s’enfonçant dans la déflation, est de moins en moins concernée par ce sujet et la Fed prépare avec douceur les marchés à une hausse lente et prévisible.

Le risque de krach obligataire est donc limité.

Cependant le portage devient trop peu rémunérateur sur les actifs obligataires traditionnels, nécessitant une recherche poussée. Ainsi, nous investissons dans le haut rendement nordique, les obligations catastrophes ou la dette émergente.

Existe-t-il des classes d’actif à explorer ?

Je viens d’en citer quelques-unes dans le crédit, je pense qu’il peut également être intéressant de revenir sur certains stratégies alternatives : global macro ou systématique.

Les marchés ont été chahutés durant l’été, est-il nécessaire de s’inquiéter ?

Il est toujours utile d'évaluer les risques mais force est de constater que l’agitation des marchés a été bien modeste au vu des crises géopolitiques qui ont secoué l’Europe de l’Est et le Moyen-Orient.

Les fonds Alizé et Eurus ont particulièrement bien résisté, pourquoi ?

Les deux fonds sont très investis en dollar, qui a fortement monté contre euro ces deux derniers mois.

De plus, nous avions pris nos bénéfices sur la plupart des gestions Value et small caps Europe fin juin.

Quel est votre regard sur la macroéconomie ? Quels indicateurs clés faut-il regarder ?

Contrairement aux idées reçues, la macroéconomie n’a pas la haute main sur les marchés.

Par exemple, un ralentissement économique se traduit souvent par une baisse des taux courts qui favorise mécaniquement les obligations et les actions.

Cependant, nous regardons avec attention les PMI, l’inflation core et les déficits budgétaires.

Dans les marchés actions y a-t-il des zones ou styles à privilégier ?

Nous nous efforçons de constituer des portefeuilles diversifiés pour limiter l’impact des ruptures de tendances et des crises spécifiques. Pour autant, aujourd’hui, nous préférons la Chine et l’Inde en Asie, le Mexique et les USA en Amérique, la Scandinavie et l’Espagne en Europe.

Vous vous êtes récemment distingués par la qualité de votre « fund picking » , quels fonds avez-vous détectés ?

Nous pouvons citer dans les actions : Cap West Partners aux USA +84.9%* depuis création (06/11) classé premier percentile sur 3 ans, Id France Smidcaps sur les petites capitalisations +101.3%* (5 ans), Amundi Mena dans les émergents +87.6%* (5 ans), Guinness Global Energy** en fonds thématique +69.2%* (5 ans). GAM Star Credit Opportunities, +44.6%* depuis création (07/11), est notre position phare dans le crédit, première position du fonds Eurus.

Avez-vous une recommandation pour les allocataires d’actifs pour les prochains mois ?

Ne pas oublier de prendre du risque !

Achevé de rédiger le 01/09/2014.

Alizé : 2014 +5.01%*, à 5 ans: +32.5%*

Eurus : 2014 +4.75%*, à 5 ans: +19.9%*

* performance au 28/08, chiffres Bloomberg

** Ce fonds est libellé en dollar, les gains échéant au client peuvent se voir augmentés ou réduits en fonction des fluctuations du taux de change.

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.