Munitions, marché et élections de mi-mandat

En reprenant la formule de JPMorgan dans une étude récente, Wilfrid Galand souligne trois enjeux clés pour les États-Unis :

• L’entrée en période électorale dès juin, à l’aune des progressions fortes du camp démocrate dans certaines régions des États-Unis

• Le stock de munitions de l’armée américaine, sérieusement entamé

• Les tensions sur les marchés de taux et du pétrole

Trois scénarii pour le conflit dans le Golfe Persique [Edit H24 : avant l’annonce cette nuit du cessez-le-feu de deux semaines] :

• Scénario central : fin de la phase aiguë du conflit en Iran d’ici la fin avril

  • Les prévisions de PIB mondial 2026 réduites de 0,2%

  • Retour du baril de pétrole à 75$ environ

  • Hausses de l’inflation limitées à 0,7% en Europe et 0,2% aux États-Unis

• Scénario alternatif : poursuite du conflit jusqu’à juin

• Scénario le moins probable : extension du conflit au-delà du 4 juillet, fête de l’indépendance américaine et 250ème anniversaire des États-Unis

  • Coût politique trop élevé pour l’administration Trump qui devrait tout faire pour se retirer, quelle que soit la position d’Israël

État de l’économie américaine sur le fil

• Extension des doutes sur la solidité du crédit privé au crédit aux entreprises. Certains signaux rappellent la crise financière de 2008, à la lumière de certaines structurations en cascade reflétant des effets de levier négatifs pour les détenteurs d’actifs

• Marché de l’emploi fragilisé par l’intelligence artificielle

  • 68% des directeurs marketing américains animent des équipes mixtes « humains-intelligence artificielle »

Bonne nouvelle : hausse de la croissance potentielle américaine grâce à la progression de la productivité américaine (2,8% au T4 2025)

Les yeux braqués sur les banquiers centraux

Les interrogations sur la liquidité, les craintes sur le rebond de l’inflation et la fragilité des marchés du crédit aux entreprises devraient guider les décisions des banques centrales.

Opportunités pour réinvestir progressivement

• Le dollar américain reste un actif central

• Les dettes souveraines ne sont plus considérées comme un actif refuge

• Le prix de l’or a reculé à la faveur de la montée du billet vert

  • « Pendant la crise de 2008, l’or avait perdu 40% » Wilfrid Galand

• Les grandes valeurs américaines restent le « lingot d’or » des actions, tout comme certaines grandes valeurs européennes