Aussi soudaine et rapide que soit cette correction sur les marchés actions, nous considérons qu’il s’agit d’une correction technique face à  des marchés qui avaient fortement progressé et qui avaient dans certains cas ignoré certains risques (géopolitiques, faible croissance mondiale notamment).

 

Il est clair que nous entrons dans une période d’incertitude en raison du changement de politique monétaire de la Fed.

 

Depuis désormais 5 ans, les marchés se sont habitués à  des taux très bas et redoutent cette période de normalisation.

 

Tant que la Fed n’aura pas donné plus de clarifications sur ses intentions, les marchés vivront dans le doute et la volatilité pourrait croître.

 

La révision à  la baisse de la croissance mondiale ne nous semble pas remettre en cause notre scénario central, à  savoir celui d’une appréciation des marchés actions.

 

Les résultats des entreprises sur le T2 ont globalement été de bonne qualité et les premières indications sur le T3 ne semblent pas indiquer un retournement de cycle (comme en 2008 ou plus récemment en 2011).

 

L’économie américaine continue à  croître de manière solide (entre 2.5% et 3% en 2014) et affiche un taux de chômage inférieur à  6% ; même si les récentes données (ventes de détail, ISM) ont été quelque peu décevantes, nous considérons qu’il n’y a pas lieu de modifier notre opinion sur l’économie américaine.

 

A de nombreuses reprises, la Fed a fait preuve de pragmatisme et, même si cela nous semble prématuré, nous demeurons persuadés qu’elle saura agir, le cas échéant, en fonction de l’évolution des anticipations de croissance et d’inflation pour moduler son calendrier de remontée des taux.

 

Même si la croissance est atone en zone Euro, les entreprises européennes devraient bénéficier de la baisse de l’Euro, d’une politique monétaire accommodante pour les prochaines années permettant un accès facilité au crédit à  des conditions favorables, permettant ainsi un rattrapage de leurs niveaux de marges par rapport à  leurs homologues américaines.

 

La forte baisse du pétrole ces dernières semaines devrait également être favorable pour les entreprises industrielles notamment.

 

En résumé, nous ne croyons pas au scénario du Triple Dip dans la zone Euro : la faiblesse de l’économie allemande s’explique par un effet calendaire défavorable sur le mois d’août, par le ralentissement de ses principaux clients (la zone Euro) ainsi que par un effet collatéral du conflit en Ukraine.

 

De plus, la BCE a montré sa volonté d’être active pour lutter contre le risque de déflation et pour soutenir la croissance de la zone.

 

 

Source : Russell Investments

 

 

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