Un candidat à  notre chère élection présidentielle appose sur son affiche de campagne " Un monde sans la City ni Wall Street.", rejoignant en fait d'autres postulants qui n'ont de cesse d'accuser le monde de la finance comme les uniques responsables des maux qui nous atteignent.

 

Rien à  dire par contre sur l'absence totale d'idéologie humaniste qui n'a pas manqué de guider leurs propres actions au cours de ces dernières décennies. Mais il n'est pas l'objet de cette lettre d'entrer dans une polémique stérile et gratuite qui s'affaiblirait dans un combat populiste. Si nous évoquons avec un certain amusement affligé ces propos, c'est que nous continuons de penser qu'il est impératif pour les autorités non pas de fustiger mais d'aider le système bancaire à  revenir au plus tôt à  sa fonction primaire qui est le soutien à  l'économie. Nous avions évoqué dès 2008, l'obligation de sauver le soldat Ryan: les banques.

 

Certes, nous n'ignorons pas non plus les atermoiements de certains établissements dans la dispense de crédits, les financements immobiliers et autres opérations financières mais accuser en permanence les marchés financiers d'être les responsables de tout fait parti des grands raccourcis du manque de courage politique.

 

Rappelons en effet que la spéculation ne trouve pas son origine dans une simple vue de l'esprit, émanant de nulle part et pointant au hasard son doigt sur un actif. Elle ne fait qu'exagérer une anomalie, une porte que l'on a bien voulu lui entrouvrir précédemment.

 

Si le système bancaire s'est transformé en Mister Hide , il ne faut pas ignorer le docteur Jekill. Et ce bon docteur est indispensable à  la bonne santé de l'économie car un rouage inévitable du fonctionnement du commerce mondial.

 

L'affaiblissement actuel de ce commerce mondial pose d'ailleurs certaines interrogations sur ce fondement. Résulte t-il d'une moindre demande qui déjouerait les prévisions encore trop optimistes du F.M.I sur la croissance mondiale ou trouve t-il sa faiblesse actuelle dans le fait que les banques, toutes axées sur le déléveraging et le respect des ratios prudentiels n'accompagnent plus assez les entreprises dans la conquête des marchés.

 

Cette semaine passée, un nouvel exemple est venu confirmer ces propos via la hausse du rendement de l'obligation à  10 ans espagnole proche désormais des 6%.

 

S'il est vrai que l'exposition des banques espagnoles aux crédits immobiliers joue un rôle prépondérant dans l'impossibilité pour elle d'accompagner l'économie réelle, c'est avant tout le délai exigé par le 1er ministre pour présenter ses mesures d'austérité nouvelles et le sentiment que celles- ci tueraient encore plus la croissance potentielle. Mais c'est aussi l'insatisfaction de l'immobilisme de la BCE ne venant pas au secours de la dette ibérique comme elle l'avait pourtant vis-à -vis de l'Italie. Le L.T.R.O de la B.C.E ne peut pas servir à  tout et les banques espagnoles doivent se sauver elles-mêmes avant de soutenir la dette de l'État.

 

Les marchés sont impatients que le malade de la zone euro soit une fois pour toutes soigné et se lassent de saut de puce en saut de puce, attendant désormais de savoir quelles contributions supplémentaires le F.M.I disposerait si le rôle de sauveur lui été dévolu.

 

Sur la période récente, toujours une logique de baisse des indicateurs américains après les points hauts récents. Les minutes de la Fed relancent timidement les anticipations d'un nouveau Quantitative Easing.

 

La BCE reste impassible sur la dette souveraine et les espoirs d'une baisse de son taux d'intervention de 25 centimes sont amoindris par une inflation qui se maintient au-dessus des 2%. Sans oublier la Chine dont la célérité à  publier son PIB du 1er trimestre restera un mystère mais qui confirme une moindre croissance. Le changement de modèle ne se fait pas en si peu de temps.

 

Source : KBL-Richelieu – Pascal Bernachon, gérant de KBL Richelieu Flexible