« Clairement, l’année 2016 n’aura pas été un "long fleuve tranquille" pour la classe d’actifs de l’or et des métaux précieux » reconnaît Arnaud du Plessis, gérant actions thématiques spécialisé sur l’or et les ressources naturelles chez CPR AM.

En passant de 1.060 dollars/once fin 2015 à 1.151 dollars/once fin 2016, l’or s’est finalement apprécié de 8,59% l’an dernier.

Évolution des cours de l'or (en dollars) en 2016. Source : Boursorama.

Cette performance reste néanmoins bien plus faible que celle qui prévalait début juillet, où le métal jaune s’échangeait à 1.374 dollars/once, en hausse de presque 30% depuis le début de l’année.

« Alors que la généralisation des taux d’intérêt négatifs a clairement soutenu l’évolution positive des cours de l’or durant la première moitié de l’année, l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis en novembre, et la forte hausse du dollar qui a suivi, ont significativement pesé sur la tendance » en fin d'année, résume le gérant.

Mines d’Or et fonds Or : beaucoup de volatilité mais une belle performance en 2016

Même chose du côté des actions de mines d’or, et donc des fonds de mines d’or, dont les variations amplifient traditionnellement celles du métal jaune.

« Après un 1er semestre spectaculaire, et des performances affichées supérieures à +100% pour les mines aurifères, le 2ème semestre a été nettement moins brillant » commente Arnaud du Plessis.

Sans surprise, « La forte consolidation observée sur les mines d’or depuis le mois d’août s’explique par la dégradation [des perspectives] bénéficiaires, avec la baisse de l’or » explique le gérant.

À ce sujet, les mines d’or s’échangent actuellement avec une valorisation moyenne de 18,7x les bénéfices attendus à 12 mois, ce qui « demeure un niveau très raisonnable » selon Arnaud du Plessis.

Malgré le deuxième semestre en berne, « L’année se termine néanmoins sur un score très honorable pour les mines aurifères qui s’adjugent plus de 50% » en moyenne sur l’ensemble de l’année 2016, avec des cours exprimés en dollars.

Le secteur aurifère met ainsi un terme à plusieurs années de tendance baissière. « La hausse des minières aurifères, pour impressionnante qu’elle soit depuis 1 an, est néanmoins très loin d’avoir comblé [la forte baisse enregistrée] depuis 5 ans » remarque Arnaud du Plessis.

En effet, depuis son pic de 2011, « L’or demeure en retrait de 38% (en dollars) quand les mines affichent toujours une perte de 66% (en dollars) ».

À quoi s’attendre pour 2017 ?

En ce début d’année 2017, l’or n’a plus vraiment la cote sur les marchés. Les perspectives de reprise de la croissance américaine et de hausse des taux réduisent l’attractivité du métal jaune.

« Les investisseurs semblent avoir donné aujourd’hui un crédit maximum au prochain 45ème président des Etats-Unis. La question est maintenant de savoir s’il parviendra à mettre en place son programme. Une faiblesse du dollar n’est de fait pas à exclure et soutiendrait indéniablement » le métal jaune, envisage le gérant.

Selon ce dernier, l’or pourrait également bénéficier du « maintien des taux d’intérêt réels à un niveau particulièrement bas » à l’heure actuelle, malgré leur remontée au mois de novembre.

Le gérant de chez CPR AM n'est pas seul à être optimiste pour cette année : « En ce début 2017, le [consensus de] marché table sur une moyenne des cours de l’or proche de 1.300 dollars/once pour les 12 mois à venir » souligne Arnaud du Plessis.

Néanmoins, le consensus se trompe souvent : pas plus tard qu’il y a un an, « Le marché, sans aucun enthousiasme, n’anticipait qu’un cours moyen à 1.100 dollars/once pour l’ensemble de l’année 2016 », alors que le cours du métal jaune s’est finalement établi en moyenne à 1.248 dollars sur l’ensemble de l’année dernière.

« L’avenir nous dira si le [consensus 2017] pêche par trop d’optimisme cette fois », en conclut le gérant.

 

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