" La technologie, toujours en pointe !" - La tribune de Stéphane Nières-Tavernier, Gérant de Tocqueville Technology ISR et Tocqueville Global Tech ISR

Avec la très nette rotation sectorielle opérée sur les marchés à la fin de l’année 2020 vers les valeurs décotées et cycliques, au détriment des valeurs de croissance, la technologie, dont la performance relative par rapport au reste de la cote était notable, aurait logiquement dû marquer le pas en Bourse. D’autant que les niveaux de valorisation du secteur peuvent sembler élevés, avec un PER 2021 de 36 fois pour la technologie européenne, contre 17 pour l’indice Stoxx 600. Pourtant, la technologie européenne s’est appréciée de 33% depuis le début de l’année, à comparer à une progression de l’ordre de 19% pour le marché dans son ensemble.

Chez Tocqueville Finance, où nous avons une conviction marquée sur la technologie, cette évolution nous semble tout à fait justifiée, l’environnement étant à plusieurs titres favorable pour le secteur.

Un impératif de digitalisation qui perdure et qui va entraîner une vague d’investissements sans précédent

La pandémie de Covid-19 de 2020 a créé une situation inédite dans tous les domaines, qui nous a forcés à remettre en question toutes nos habitudes de vie, de consommation, de travail et a mis en évidence le besoin crucial de technologie tous azimuts : outils de travail à distance, sites marchands, etc. Avec un constat sans appel : un très gros manque d’investissements des entreprises en la matière. Même si la crise sanitaire semble peu à peu se résorber, les besoins restent et le retard doit être comblé. Les dépenses réalisées en urgence au plus fort de la crise sanitaire doivent être pérennisées.

Des investissements massifs dans les outils technologiques, quels que soient les secteurs d’activités, sont donc indispensables pour mettre les acteurs économiques à niveau.

La technologie bénéficie de ce fait d’un double statut. En plus d’être un secteur traditionnellement de croissance, il s’agit aussi d’une activité cyclique, pour laquelle l’accélération économique est une bonne nouvelle (mieux les entreprises se portent, plus elles dépensent).

Un retard à combler en Europe

Bien conscients de ces besoins massifs de digitalisation, les pouvoirs publics souhaitent créer les conditions pour que des champions technologiques d’envergure mondiale puissent se développer en Europe, encore à la traîne par rapport à la locomotive américaine (l’Union européenne, représente près d’un quart du PIB mondial, mais seulement 10% de la technologie mondiale émergente). Le nerf de la guerre reste le financement de ces entreprises de croissance, qui ont besoin de lever des capitaux pour se développer rapidement, l’investissement étant un enjeu majeur dans ce secteur pour battre de vitesse les concurrents et gagner des parts de marché (que ce soit en pénétrant un nouveau marché, en développant une nouvelle technologie ou en mettant un nouveau produit sur le marché, ou encore en réalisant des acquisitions). Ces initiatives politiques vont donc dans le bon sens et devraient créer un appel d’air favorable pour le développement du secteur.

Le secteur de la technologie en Europe pourrait également profiter, à moyen terme, de la volonté politique de relocaliser une partie de la production sur le Vieux Continent, notamment pour réduire la dépendance à la Chine, alors que les problématiques de pénurie se multiplient (c’est notamment le cas pour les semi-conducteurs, dont le manque a actuellement d’importantes répercussions pour l’industrie automobile).

Ainsi, la Commission Européenne souhaiterait que 20% de la production mondiale de semi-conducteurs soit réalisée en Europe à l’horizon 2030.

Un enjeu stratégique, donc, au moment où la demande explose (pensons notamment aux besoins induits dans les années à venir par le développement des voitures hybrides et électriques et, demain, par la voiture autonome). Cette vague d’investissements nécessaire pour remettre en place des capacités de production en Europe, sans précédent, devrait représenter un levier de croissance majeur pour le secteur.

Un secteur qui gagne en profondeur et en diversification

Les introductions en Bourse ont repris à un rythme soutenu en 2021 et le secteur technologique a été le premier à profiter de cette dynamique. Après plusieurs années marquées par des retraits de la cote, les fonds de private equity, parfois associés aux fondateurs, profitant des faibles niveaux de valorisation de certains acteurs pour les racheter, la cote est donc en train de se revivifier.

Si, pendant longtemps, la technologie européenne a été cantonnée à quelques métiers bien connus et rentables, notamment dans le domaine des semi-conducteurs, des SSII et des éditeurs de logiciels, de nouveaux pans d’activité sont en train de se développer.

Ainsi, chez Tocqueville Finance, nous avons identifié 4 grands types d’acteurs dont le potentiel de création de valeur nous semble attrayant :

• la « consumer tech » dans des domaines aussi variés que le streaming, les jeux vidéo, le e-commerce ou encore les solutions de paiement.

• l’ « enterprise tech » intervenant notamment en matière de collecte et d’analyse de données, d’automatisation des process, du cloud et de la cybersécurité.

• la « med tech » robots chirurgicaux, etc.

• la « green tech » nouveaux matériaux, combustibles verts, etc.

Autre point positif : l’univers d’investissement, auparavant polarisé entre de très grosses capitalisations boursières et de petits acteurs, s’élargit avec l’arrivé d’entreprises de taille intermédiaire, qui sont celles qui investissent et recrutent le plus.

Les opportunités d’investissement se multiplient donc, dans le secteur de l’économie numérique stricto sensu (semi-conducteurs, matériel, logiciels, services informatiques, sociétés de e-commerce, réseaux sociaux, etc.), mais aussi dans les autres secteurs de l’économie dont la croissance est portée par des progrès technologiques importants dans des domaines comme l’intelligence artificielle, la robotique, la digitalisation ou par des mégatendances tels que le changement climatique, la santé ou encore l’urbanisation.