La pénurie mondiale n’empêchera pas la croissance du secteur des semi-conducteurs selon Tom Riley, gérant de portefeuille chez AXA IM

Ces derniers mois, une pénurie a posé des problèmes à bon nombre d’entreprises, des constructeurs automobiles aux sociétés d’électronique. Volvo et Jaguar Land Rover, par exemple, ont annoncé devoir interrompre leur production jusqu’à la résolution des problèmes d’approvisionnement, tandis que les entreprises technologiques, y compris Apple, en ont également ressenti l’impact.

Cette pénurie est principalement – mais pas uniquement – due à la pandémie de coronavirus. Confinement généralisé, fermeture d’usines, annulation de commandes, restrictions de déplacement : autant de facteurs qui ont entravé la production et l’acheminement des semi-conducteurs en 2020.

Dans le même temps, de nombreux objets qui utilisent des semi-conducteurs tels que les systèmes de divertissement à domicile et les appareils électroménagers ont connu un engouement soudain car les consommateurs contraints de rester à domicile ont acheté de nouveaux produits ou de nouvelles versions de leurs appareils. Si certains foyers touchés par l’activité aménagée ou le chômage partiel ont subi une baisse de revenus, d’autres ont pu économiser l’argent d’ordinaire réservé aux déplacements et aux loisirs pour le consacrer aux consoles de jeux et aux smartphones, par exemple. Aux États-Unis, les chèques envoyés aux particuliers dans le cadre du plan de relance du gouvernement ont également stimulé les dépenses de produits électroniques.

Avec le déploiement de la vaccination et la reprise économique, les biens plus coûteux, comme les voitures, sont de plus en plus demandés, ce qui n’a fait qu’aggraver la pénurie.

La demande devrait favoriser la croissance des bénéfices

Outre la pandémie, d’autres facteurs ont contribué à ce problème d’approvisionnement. Au Texas, où sont implantés plusieurs grands fabricants de semi-conducteurs, les dernières tempêtes hivernales ont contraint les usines à la fermeture dans le but de préserver l’énergie pour chauffer les foyers.

Au Japon, une usine exploitée par Renesas, l’un des leaders sur le marché des semi-conducteurs pour l’industrie automobile, a été victime d’un incendie qui l’a empêchée d’honorer ses commandes.

Pour tenter de répondre à la demande croissante, les fabricants de semi-conducteurs ont accéléré autant que possible leur production, mais le processus de fabrication est long et l’accroissement des capacités ne peut pas intervenir du jour au lendemain. La construction d’un semi-conducteur prend généralement plus de trois mois et nécessite un processus complexe réalisé dans des usines ultra modernes : les fabricants se doivent donc d’anticiper la demande, ce qui fut loin d’être aisé pendant la pandémie.

C’est cette combinaison de facteurs qui a abouti à la pénurie mondiale de semi-conducteurs, qui ne devrait être que temporaire, puisque l’offre et la demande se rééquilibrent progressivement au fil des mois, pour retrouver un niveau normal probablement en 2022.

Cette pénurie présente un aspect intéressant pour les investisseurs : les fabricants peuvent exercer un certain pouvoir sur le niveau des prix, ce qui pourrait contribuer à la croissance des bénéfices dans ce secteur, en plus de favoriser l’augmentation des capacités. Ainsi, la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company a récemment revu à la hausse ses objectifs annuels de croissance du chiffre d’affaires, précisant qu’elle investirait davantage dans sa capacité de production compte tenu de l’essor de la demande.

Une croissance stimulée par des tendances structurelles à long terme

Avec l’accroissement récent de la demande, nous n’avons eu d’autre choix que de renforcer certaines de nos positions dans les entreprises de semi-conducteurs. Si la pénurie constitue surtout un problème à court terme, nous estimons que les tendances structurelles à long terme qui stimulent la croissance dans le secteur des semi-conducteurs persisteront.

D’après le groupe de recherche Gartner, le chiffre d’affaires mondial des semi-conducteurs a atteint l’année dernière 466,2 milliards de dollars, soit 10,4 % de plus en un an. Dans le même temps, la Semiconductor Industry Association annonçait que les ventes mondiales de puces avaient progressé de 17,8 % au premier trimestre 2021 par rapport à la même période l’année précédente.

Ces dernières années, l’intensification de la numérisation s’est accompagnée de développements technologiques, ce qui a permis aux puces d’accéder à des marchés supplémentaires. Si la demande est toujours fortement stimulée par le développement continu de nouveaux smartphones et de leurs logiciels, la pandémie a également accéléré certaines tendances considérées comme bénéfiques pour le secteur des semi-conducteurs, telles que l’utilisation croissante des centres de données, l’Internet des objets et la numérisation de l’industrie.

De nombreux consommateurs ont profité du confinement pour acheter des appareils de divertissement, mais aussi de nouveaux produits destinés à faciliter le télétravail. En devenant la « nouvelle norme » pour bon nombre d’employés, ce nouveau mode de travail hybride engendrera une demande continue supplémentaire en faveur des semi-conducteurs. Dans le même temps, les règles de distanciation sociale ont accentué l’attrait de l’Internet des objets industriel, où les semi-conducteurs permettent aux machines de communiquer et de traiter et analyser des données. C’est notamment le cas dans les usines ou les entrepôts, où il est capital de savoir répondre en toute sécurité à un accroissement durable de la demande.

Que ce soit dans l’industrie ou la santé par exemple, l’intelligence artificielle a également fait l’objet d’un regain d’intérêt pendant la pandémie. Déjà présente avant la pandémie, cette tendance devrait perdurer. Le fabricant de semi-conducteurs Nvidia fait partie de ces entreprises qui approvisionnent une multitude de marchés finaux, des centres de données aux industriels, en passant par les jeux vidéo et les véhicules autonomes. Si les véhicules entièrement autonomes ont encore du chemin à parcourir, la technologie évolue sans cesse. À court terme, les objectifs de neutralité énergétique fixés par les gouvernements du monde entier accélèrent la transition vers les véhicules électriques, qui utilisent des semi-conducteurs à des fins diverses, dans leurs batteries ou leurs systèmes de freinage d’urgence, entre autres.

Le rôle central des semi-conducteurs

Nous sommes convaincus que les opportunités liées aux semi-conducteurs n’en sont encore qu’à leurs débuts. Selon nous, la croissance dans ces secteurs, mais aussi dans d’autres domaines, devrait perdurer. Largement documentée, la pénurie mondiale de semi-conducteurs nous rappelle le rôle essentiel que jouent ces puces au quotidien. Sans parler des entreprises et des consommateurs qui sont de plus en plus « connectés » et qui adoptent de nouveaux processus et appareils, capables de solutionner une infinité de problèmes, qu’il s’agisse de divertissement, de shopping ou de transition énergétique.

Nous tablons sur la persistance de cette tendance, étant entendu que la décennie 2020 s’annonce comme une période on ne peut plus innovante, où les semi-conducteurs joueront un rôle central.

H24 : Tom Riley gère le fonds AXA WF Framlington Robotech (+3,33% YTD après +32,04% en 2020 et +39,06% en 2019). Pour en savoir plus, cliquez ici.