Sur les marchés, « Jusqu’à maintenant tout va bien ! » constate Fabrizio Quirighetti, Chief Investment Officer chez SYZ AM, dans la dernière note de marché hebdomadaire de la société de gestion.

En effet, cela fait environ 6 mois que « les craintes de récession se sont atténuées, les cours du pétrole se sont stabilisés, les économies des marchés émergents ont rebondi et les actifs risqués se sont bien comportés, à la surprise générale », note-t-il.

Oui mais voilà : « Les nombreux problèmes et préoccupations n’ont pas vraiment disparu, ils ont simplement été noyés dans les largesses de la Fed (…). Nous sommes donc convaincus que les intentions de la Réserve fédérale restent les principaux risque et moteur du marché ».

Pour Fabrizio Quirighetti, la prudence est de mise : « Nous supposons que les membres de la Fed useront de leur rhétorique pour assouplir ou resserrer leur politique à la marge, ou tout du moins restaurer un certain degré d’incertitude concernant leurs intentions », prévient-il.

Septembre : à quoi s’attendre ?

Même si la Fed conserve son statu quo, « Le mois de septembre pourrait être marqué par une modification des tendances récentes du marché : nous n’anticipons pas de brusque revirement, mais une simple pause » poursuit le Chief Investment Officer de SYZ AM.

Par anticipation d’une hausse des taux directeurs américains en décembre, ou par réaction aux annonces de la BCE, « L’affaiblissement du dollar pourrait cesser, les taux devraient remonter légèrement, les spreads ne devraient pas se resserrer davantage et la surperformance des marchés émergents pourrait faire face à des vents contraires » envisage-t-il.

Dans ce contexte, l’or risque de ne pas être un bon actif refuge. « Dès lors que la Fed modifiera l’orientation de sa politique monétaire, (…) il y a de fortes chances pour que le métal jaune soit également soumis à des pressions » ajoute-t-il.

Stratégie : davantage d’actions européennes, moins d’actions américaines

Dans ce cadre, « La stratégie est de concentrer notre budget de risque sur les actions européennes (les banques en particulier) et les obligations à haut rendement de duration courte (…) où il subsiste un potentiel de hausse » poursuit Fabrizio Quirighetti.

« En revanche, nous avons décidé de réduire notre exposition actuelle aux actifs présentant un rapport risque/rendement asymétrique tels que les actions américaines, le crédit "investment grade", les obligations émergentes en monnaie forte ou l’or. Leur potentiel de hausse n’est pas suffisant sur la base de notre scénario et de notre analyse des valorisations », termine-t-il.