Depuis presque un an, les investisseurs craignent une remontée des taux sur les marchés obligataires. Beaucoup de sociétés de gestion conservent ainsi des portefeuilles obligataires en « duration courte » voire en « duration négative » pour se protéger contre une éventuelle hausse des taux et même essayer d’en profiter.

 

Mais depuis plusieurs semaines, la tendance à  l’œuvre est plutôt celle d’une rechute des taux. Au point que certaines sociétés de gestion s’affichent de nouveau acheteuses d’obligations de duration longue.

 

Fidelity International fait la part belle aux obligations américaines

 

« On peut considérer que la période du "Trump trade" durant laquelle les rendements des bons du Trésor américain à  10 ans ont grimpé à  2,6% cette année, est terminée » à  moyen terme explique Andrea Iannelli, Directeur des investissements obligataires chez Fidelity International.

 

Ce dernier est donc acheteur d’obligations souveraines américaines. « Bien que les valorisations et les positions de marché se soient normalisées au cours des deux derniers mois, nous conservons une position positive sur la duration américaine alors que de nouveaux obstacles à  la croissance et aux rendements commencent à  voir le jour » justifie-t-il. Selon lui, les investisseurs pourraient continuer à  se tourner vers ces valeurs refuges à  cause de « la publication de données économiques décevantes » aux Etats-Unis.

 

Pourtant, la Fed est entrée dans une période de hausse de ses taux directeurs. Mais pour Andrea Iannelli, « Ce contexte ne devrait pas affecter significativement les bons du Trésor américain et nous tablons sur le maintien d'une extrême prudence de la Réserve fédérale » dans son processus de hausse des taux.

 

Bien que la société de gestion s’affiche donc positive sur les obligations américaines, elle reste neutre sur les obligations européennes et négative sur les obligations britanniques.

 

La dette émergente et le high yield américain restent également plébiscités

 

Du côté des obligations d’entreprises, JP Morgan AM explique pour sa part : « Nous conservons une opinion positive sur le high yield US et sommes restés constamment surpondérés sur cette classe d’actifs dans nos portefeuilles ».

 

Le principal pari de JP Morgan AM reste celui des obligations des pays émergents. « Notre conviction sur l’intérêt que présente la dette émergente se renforce (…) du fait que les fondamentaux se sont améliorés par rapport à  ces dernières années » explique la société de gestion, qui estime que « Si elles sont loin d’être bon marché dans l’absolu, les valorisations de la dette émergente paraissent relativement attractives ».

 

Enfin pour Newton IM, filiale de BNY Mellon, d’autres types d’obligations restent également intéressantes dans une optique d’investissement à  plus long terme.

 

La société de gestion reste convaincue que l’inflation finira par revenir dans les pays développés. Dans ce contexte, Newton IM reste donc positive sur les obligations américaines indexées sur l’inflation, mais aussi sur les émissions du secteur bancaire.

 

« L’histoire laisse penser qu’une pentification des courbes de taux, l’assouplissement des réglementations et l’amélioration des perspectives de croissance devraient améliorer la rentabilité des banques et de leurs obligations » explique la société de gestion.

 

 

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