L’or est par essence un actif difficile à  valoriser : il n’a pas de rendement, il a peu d’applications industrielles et il n’est pas consommé.

 

Pourtant il a été un des piliers du système monétaire pendant des siècles.

 

Monté à  près de $1900 l’once durant l’été 2011, il a frôlé $1000 fin 2015 avant de fortement rebondir et être proche de $1300.

 

Des investisseurs de renom comme Georges Soros ou encore Stan Druckenmiller ont récemment déclaré avoir alloué une part substantielle de leur portefeuille sur cet actif. 

 

Qu’est ce qui explique ce regain d’intérêt ?

 

• Dans des temps d’incertitudes (tensions géopolitiques, crise financière ou économique…), l’or joue un rôle de valeur refuge. Pourtant l’or baisse depuis 2011 et nous avons connu de nombreuses crises (crise de la dette européenne, attentats…). L’or ne monte que depuis fin 2015.

• L’or monte lorsque les taux d’intérêt réels (taux nominaux – inflation) baissent, voire sont négatifs. Or les taux d’intérêt réels ont baissé depuis le début de l’année, du moins aux US. Globalement, l’or est un actif sans rendement et il se trouve concurrencé lorsque les rendements obligataires sont intéressants, ce qui est loin d’être le cas en ce moment.

• L’or est un réservoir de valeur et il reste pour nombre d’économistes une monnaie même si son rôle officiel a disparu depuis la fin du système de Bretton Woods.

• L’or ne voit pas sa valeur dépréciée par les politiques monétaires non conventionnelles. On ne peut faire fonctionner la planche à  billets pour l’or ce qui fait dire à  de nombreux investisseurs que l’or montera encore plus lorsque le marché perdra confiance dans les banques centrales et se rendra compte que le Dollar et l’Euro sont des monnaies de singe. On a effectivement constaté dernièrement que plus les banques centrales sont accommodantes, plus l’or monte.

• L’or a tendance à  monter lorsque le dollar américain baisse et vice versa. Effectivement depuis que le dollar a commencé à  baisser, l’or a retrouvé des couleurs.

 

Si cette dernière explication semble avoir la plus grande force explicative à  court terme, c’est une conjonction de ces différents facteurs qui a été le catalyseur du rebond de l’or.

 

Tous les gérants nous annoncent une année volatile.

 

Le rebond pourrait peut-être durer.

 

Hausse ou baisse, une chose est sûre la Federal Reserve y sera pour beaucoup.

 

 

 

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