Aymeric Lang, rugbyman né à Brive-la-Gaillarde et gérant du fonds Erasmus Mid Cap Euro (+19,95% YTD) vous dévoile la stratégie victorieuse de Rassie Erasmus (sélectionneur de l’Afrique du Sud) et celle qu’il a mise en place dans son fonds

Erasmus gagne la Coupe du Monde de Rugby

Cette heureuse homophonie avec le sélectionneur victorieux nous donne l’occasion de mettre en avant les parallèles que nous pouvons tirer entre l’équipe de l’Afrique du Sud et le processus de gestion d’Erasmus Mid Cap Euro. Si nous devions retenir trois éléments de ce parcours victorieux, ce serait le travail d’équipe, la concentration sur les fondamentaux et l’exploitation de la polyvalence de son effectif.

Le travail d’équipe

Quand on lui a demandé de commenter la victoire, les premiers mots de Rassie Erasmus ont été révélateurs : “Ce que nous avons réalisé en tant qu’équipe est superbe”. Il sait qu’un périple comme une coupe du Monde de rugby ne peut se conclure victorieusement sans la construction d’un groupe complémentaire qui tire dans la même direction.

Cela a été un choix fort depuis la création d’Erasmus Gestion d’investir pour détenir en interne notre propre équipe d’analyse. Avec Hugo Mas (originaire de Perpignan, autre terre de rugby), gérant d’Erasmus Small Cap Euro et notre équipe de trois analystes pour deux fonds, nous bénéficions d’une connaissance approfondie non seulement des titres en portefeuilles mais également de ceux que nous surveillons. Dans le nouveau paradigme de Mifid 2, dans lequel les analystes sell-side sont de moins en moins nombreux, de plus en plus juniors et éphémères, cela représente un atout non négligeable. 

La concentration sur les fondamentaux

Tout commentateur averti du rugby vous le dira, l’Afrique du Sud a remporté la victoire en se concentrant non pas sur des envolées lyriques offensives, mais bien sur les fondamentaux du rugby : la conquête, la défense, la discipline et l’occupation. Les Springboks ont construit leur victoire sur leur mêlée et leur touche, quand l’indiscipline anglaise (dix pénalités concédées) a causé leur perte.

Erasmus Mid Cap Euro est un fonds construit avec cette même concentration sur les fondamentaux. Notre sélection de titres découle d’un processus de plusieurs étapes. Tout d’abord une sélection de thèmes basés sur notre analyse macro économique (croissance visible, situation spéciale...). Ensuite, parmi les titres en phase avec ces grands thèmes, nous sélectionnons ceux avec des fondamentaux solides (bilan, génération de flux de trésorerie...), dont la valorisation ne reflète pas le potentiel et qui sont gérés par des dirigeants de qualité, qui ont à cœur l’intérêt de leurs actionnaires.

Comme les Springboks qui ont réussi plus de 90% de leurs plaquages au cours de cette finale, nous nous concentrons avant tout à minimiser le nombre de nos erreurs. Certes, cela n’a pas empêché certaines déceptions comme United Internet (-24% depuis l’entrée en portefeuille), victime d’une décision arbitrale (le législateur allemand) défavorable ou Interpump (-10%) dont les capacités d’accélération ont déçu.

Effectif varié capable de bien se comporter dans la plupart des situations

Tirer la quintessence d’une équipe de rugby demande à son entraîneur d’être capable de constituer un XV avec des profils très différents, mais dont la complémentarité permettra à l’équipe d’être performante dans toutes les situations de jeu. Il n’y a qu’à voir les 32 cm et 45 kg d’écart qui séparent le deuxième ligne de Jager du demi-de-mêlée de Klerk. Finalement, le travail de Rassie Erasmus n’est pas si éloigné de celui d’un gérant de fonds actions.

Si la ligne avant de l’équipe de Rassie Erasmus a posé les planches du cercueil anglais, ce sont bien les ailiers, avec les deux superbes essais de Mapimpi et du Toulousain Kolbe, qui en ont enfoncé les derniers clous.

Erasmus Mid Cap Euro est également construit avec un mélange de sociétés au profil varié. D’un côté, un groupe de sociétés solides souvent sous-évaluées, exposées à des marchés plus matures comme Spie, Eiffage ou Arkema. De l’autre, des titres qui ont un potentiel d’accélération foudroyant comme Barco (+103% YTD), Soitec (+97%), Bigben (+72%) ou encore Flatex (+48%).

Le 15 d’Erasmus Mid Cap Euro

Une ligne d’arrière composée de valeurs de croissances solides, avec notamment sur les ailes deux valeurs au potentiel explosif avec Worldline et Soitec. Le poste d’arrière est confié à Barco qui combine vitesse de croissance et polyvalence.

Deux entreprises innovantes composent la charnière avec Edenred et le spécialiste de la R&D externalisée Akka Technologies.

Et enfin, une ligne d’avant solide, avec un mélange de sociétés industrielles exposées à des marchés de croissance visible (Mayr-Melnhof, UPM) et des sociétés défensives (Grifols, ou les utilities italiennes Hera et Iren).

Sur le banc, nous voyons également un beau potentiel pour certains titres entrés dans le groupe plus récemment, comme Bawag, GTT ou Kinepolis.

Barco 

Soitec Bigben Moncler Worldline 

Edenred Akka 

UPM Spie Sixt 

Mayr-Melnhof Korian 

Grifols Hera Iren

• Erasmus Mid Cap Euro : +19,95% YTD

• Erasmus Small Cap Euro : +17,83% YTD

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