Olivier Guillou (Directeur de la gestion) et Karamo Kaba (Directeur de la recherche économique) d’ECOFI nous fournissent des éléments de réponse.

Les points de vigilances en cette fin d’année  

Même si les indicateurs économiques sont au vert, il faut faire attention à :

• L’inflation : le déphasage entre d’un côté une hausse de la croissance de la consommation et, de l’autre, des disruptions sur la chaine de production crée un déséquilibre entre offre et demande qui génère des tensions inflationnistes. Ce déséquilibre pourrait durer plus de 6 mois. Le scénario de l’inflation transitoire est de moins en moins crédible. « La banque centrale nous endort » renchérit Karamo kaba ;

• La politique en Chine : le parti communiste chinois est dans une optique de « démantèlement » du secteur de la tech. Il faut rester vigilant sur ce secteur, les géants du secteur à savoir Tencent et Alibaba sont les plus menacés ;

• Les événements perturbateurs : nous rentrons dans une période délicate, les agendas politiques, économiques et financiers sont très chargés.

Les raisons de rester optimistes

• La liquidité reste très forte sur les marchés ;

• Les taux d’intérêts vont rester bas un peu plus longtemps que prévu. La baisse des taux d’intérêts a été une bénédiction pour l’activité économique. Les banques centrales ne devraient pas les réhausser avant la fin de l'année prochaine ;

• Des prévisions de croissance forte en 2022. Plusieurs éléments permettent de conclure que la croissance va se pérenniser et continuer sur cette lancée au moins jusqu’à 2023. En effet, l’accélération de l’emploi, le surplus d’épargne des ménages et l’augmentation des dépenses d’investissement devraient aboutir à une consommation encore plus forte ;

• Les plans de relance ne s'arrêtent pas. L’Europe compte lancer un plan de soutien à la transition écologique. Les USA devraient déployer le plan de relance du président Biden courant 2022.

Comment aborder les marchés dans un tel environnement ? 

Les experts d’ECOFI ont une vision stratégique, favorable aux marchés actions. Néanmoins, ils adoptent une posture plus défensive sur le court terme. En effet, les gérants ont réduit la pondération des actions dans leurs portefeuilles mais conservent tout de même une forte exposition. « La position long actions short taux est plus que justifié » affirme Olivier Guillou. La philosophie d’investissement actuelle d'ECOFI se résume en ces quelques mots « jouer la réouverture et le cycle ». Ainsi, les gérants ont un biais pour les valeurs cycliques et des secteurs tels que la construction et l’industrie.

L’équipe prête également attention aux secteurs qui conserveront du « pricing power » et qui seront capables de répercuter leurs coûts sur les prix, même après la crise. Géographiquement, les gérants préfèrent l’Europe mais gardent un œil sur les marchés japonais et émergents qui ont de bonnes valorisations mais manquent de catalyseurs de hausse pour l’instant. En raison de la forte compression des spreads, ainsi que des perspectives de hausse de taux, les poches obligataires des fonds d’ECOFI sont composées de titres hybrides et de high yield à faible duration. « Il y a peu d'opportunités sur la partie obligation » ajoute Olivier Guillou.

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