Trajectoire

Alors que la démocratisation du Private Equity devient un véritable enjeu dans la construction d’allocation pour un investisseur, la dette privée peut, elle aussi, s’avérer être un placement attractif dans l’environnement actuel. Blackstone, le gestionnaire délégué de la SC BLACKSTONE CREDIT PRIVE EUROPE, est un acteur majeur dans cette industrie qui a su se construire une solide réputation dans le domaine. Au 30/04/2025, le fonds s’illustre sur la classe d’actifs, avec une performance de 8,8 % annualisée depuis son lancement en janvier 2024. Solution perpétuelle (sans période de commercialisation), le produit, article 8 au sens de la règlementation SFDR, donne accès au crédit privé européen pour les investisseurs éligibles en quête de rendement.

Impact

Comment définir la dette privée ? La plupart du temps, une entreprise se finance en s’adressant à ses banques ou en passant par les marchés côtés, en émettant des obligations. Lorsqu’une entreprise souhaite diversifier ses sources de financement, elle peut prendre contact avec des gestionnaires de prêts directs, qui lui apportent les fonds nécessaires, en contrepartie d’un taux d’intérêt plus élevé. La dette privée offre par conséquent aux investisseurs un fort potentiel de revenu, des taux d’intérêt variables et des clauses de sauvegardes. Il est toutefois important de prendre en compte le risque de crédit potentiel, l’impact que peut avoir la sélection du gestionnaire et la compréhension de la structure du capital, l’équipe de direction jouant un rôle clé dans la gestion des risques.

Dans le cas de la SC BLACKSTONE CREDIT PRIVE EUROPE, afin de maximiser la performance tout en minimisant les risques, le portefeuille est composé de plus de 80 émetteurs privés et adopte une position défensive, avec une forte concentration en dette senior (près de 100% de la poche non cotée au 30/04/2025), affichant un ratio moyen prêt-valeur de 39 % au 30/04/2025. Ce ratio représente le ratio d’endettement d’une société. Dans le cas présent, celui-ci est plutôt faible, signe d’un montant de fonds propres important dans la capitalisation des sociétés en portefeuille. À noter 10-20 % du portefeuille est investi en crédit liquide, permettant d’assurer la semi-liquidité du produit.

BLACKSTONE applique une grande sélectivité dans le choix des dossiers et privilégie des grandes entreprises dans des secteurs résilients. Au 30/04/2025, La construction du portefeuille amène à une répartition géographique, avec un accent particulier sur l'Europe (83%), tout en offrant une exposition à l'Amérique du Nord (16%) et à la région Asie-Pacifique (1%). 

Sur le plan sectoriel, le fonds se diversifie dans 40 secteurs, en mettant particulièrement l'accent sur 5 d’entre eux, présentant des perspectives de croissance à long terme : les logiciels (24% de l’actif), le secteur de l’assurance (9%), les services informatiques (6%), les services immobiliers (5%) et le secteur de la machinerie (5%).

L'une des transactions récentes de la SC BLACKSTONE CREDIT PRIVE EUROPE consiste en un financement de 780 millions d'euros accordé à REGNOLOGY. Il s’agit d’une entreprise allemande spécialisée dans les solutions logicielles pour la gestion réglementaire et le reporting fiscal. Cette opération illustre la capacité du fonds à fournir des financements compétitifs tout en soutenant des entreprises leaders sur leurs marchés respectifs. REGNOLOGY, qui détient une part de marché de 65 % en Allemagne, bénéficie également d'une forte présence en Europe et en Amérique du Nord. Le secteur, en forte croissance, pourra bénéficier de la demande croissante dans le domaine des logiciels bancaires.

Ligne de mire