Les tensions géopolitiques ont été le principal détracteur des fonds en ce début d’année, malgré la progression récente des pourparlers entre Ukrainiens et Russes. La "guerre éclair" espérée par le président russe n’a pas fonctionné, et force est de constater que la situation s'enlise. Mauvaise nouvelle pour Olgerd Eichler qui estime que « plus le conflit s’étalera dans le temps, et plus les fonds subiront de pertes ».

En revanche, si les marchés ont subi de véritables montagnes russes, la grande phase de volatilité semble derrière nous, et les marchés sont déjà en train de digérer l’impact du conflit et ses conséquences. Ainsi aux Etats-Unis, les actions sont désormais de retour à leur niveau pré-crise, avec un scénario de guerre totale en Ukraine qui s’éloigne jour après jour. Si une résolution du conflit ne semble pas imminente, la gestion est confiante quant au fait que l’avalanche de sanctions économiques et l’isolation du pays sur la scène internationale aboutissent à la signature d’un accord de neutralité. 

Dès lors, et même si la société de gestion envisage jusqu’à une courte phase de récession, la seconde partie de 2022 devrait venir compenser les pertes du début d’année. La détente en Europe devrait influer positivement sur la confiance des consommateurs, et donc sur la dépense de l’épargne accumulée lors de la pandémie. Il convient toutefois de rester prudent car quelques risques subsistent, à l’instar d’une croissance qui ralentit en Chine et du discours normalisateur des banquiers centraux face à l'inflation. 

Quel impact et quelles perspectives pour les portefeuilles ?

Le gérant admet avoir sous-estimé l’ampleur de la crise et de ses répercussions. Le biais cyclique, la surpondération aux petites et moyennes capitalisations et surtout la proximité géographique du conflit (biais Allemagne fort) ont entraîné une large sous-performance des portefeuilles sur ce début d’année. Le gérant n’a pas, pour autant, procédé à des changements significatifs ni du côté de MainFirst Germany, ni de MainFirst Top European Ideas. 

Malgré ce revers, Olgerd Eichler affiche clairement son optimiste pour les mois à venir. Si le scénario privilégié se produit, à savoir la signature d’un accord entre les deux parties, les prix des matières premières et plus particulièrement du pétrole devraient fortement chuter. Cette baisse du prix des hydrocarbures serait alors une véritable aubaine pour réduire les factures énergétiques des entreprises et surtout pour recréer un rebond économique mondial. 

Dès lors, le gérant verrait l'Europe surperformer les Etats-Unis, avec une augmentation des dépenses publiques post crise ukrainienne du côté du secteur énergétique (dans une optique d’indépendance vis à vis de la Russie), mais également dans la reconstruction des infrastructures détruites par le conflit. Ainsi, le message est clair pour la société de gestion : le Vieux Continent devrait retrouver l’attrait des investisseurs dans les prochains mois.

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.