Pourquoi estimez-vous que la lutte contre le réchauffement climatique est devenue une thématique d’investissement incontournable ?

Arnaud Bauduin

Les agendas politiques français et européens contiennent une forte composante liée à la lutte contre le réchauffement climatique, une thématique également très présente dans les différents plans de relance annoncés. Ce thème doit être une priorité de tous, y compris pour les investissements si l’on veut accélérer la transition.

Tout concourt à flécher l’épargne vers les entreprises engagées dans la transition énergétique, que ce soit l’annonce des plans de relance (français et européens) ou le relèvement de l'objectif de baisse des émissions carbone au niveau européen en 2030. La Banque Centrale Européenne en assure le soutien puisqu’en maintenant ses taux à zéro, elle rend disponible l’argent nécessaire à cette transition.

Désormais, beaucoup d’entreprises européennes cherchent à s’illustrer par leurs actions tangibles en faveur du développement durable. Tandis que certaines participent directement à la production d’énergie propre, d’autres fournissent des efforts considérables pour s’inscrire dans une logique écoresponsable. Les entreprises sont aujourd’hui les « moteurs » et « acteurs » de cette transition énergétique.

Comment jugez-vous la mobilisation des investisseurs sur ce sujet ?

Arnaud Bauduin

Elle est forte et les investisseurs se mobilisent de plus en plus. L’article 29 de la loi énergie-climat publiée en France en mai 2021, dans la continuité de l’article 173 de la loi sur la transition énergétique de 2015, contraint les investisseurs à formaliser leur politique de gestion par rapport à la lutte contre le dérèglement climatique. Concernant l’Union Européenne, le règlement « Disclosure » mis en vigueur au mois de mars 2021, participe désormais à une généralisation de ces obligations sur l’ensemble du continent.

La lutte contre le changement climatique est une vraie thématique d’investissement car les flux financiers vont nourrir la croissance des entreprises engagées, qui s’inscrivent dans une démarche de progrès et devraient tirer les bénéfices de cette stratégie sur le long terme.

Qu’en est-il du risque de faire face à une « bulle climatique » ?

Arnaud Bauduin

On peut effectivement se poser la question de savoir si ce thème d’investissement lié au risque climatique n’est pas déjà surjoué par les investisseurs, notamment au regard d’une année 2020 exceptionnelle. Depuis le début de l’année 2021, la thématique de l’énergie renouvelable marque le pas avec une sous performance nette de ses sociétés les plus emblématiques, qui, en agrégé, sont en repli. Leur valorisation est sous pression notamment à cause de la présupposée concurrence féroce des majors pétrolières sur le terrain des producteurs d’électricité. Reste que tous les acteurs, dont ces sociétés pétrolières, s’engagent à être disciplinés afin de créer de la valeur dans leurs projets. Si tel est finalement le cas, cela créera donc une opportunité dans la mesure où la croissance à venir sera forte.

Mais nous ne nous intéressons pas uniquement au renouvelable : la lutte contre le dérèglement climatique est protéiforme, englobant tous les acteurs économiques. Et force est de constater que d’autres secteurs que l’énergie sont émetteurs de gaz à effets de serre, au premier rang desquels le transport et la construction. Dans ces pans de la cote européenne, certaines sociétés se distinguent par leur contribution forte à la transition sans pour autant afficher des multiples de valorisation délirants. Ce sont certes des métiers moins valorisés traditionnellement, mais on ne peut pas dire aujourd’hui que des primes indues aient été constituées sur Alstom, Saint-Gobain ou BMW…

Vous êtes Gérant du fonds OFI RS Equity Climate Change. Comment sélectionnez-vous les entreprises dans lesquelles vous investissez ?

Arnaud Bauduin

Chez OFI Asset Management, nous sélectionnons en premier lieu des entreprises qui ont de bonnes pratiques ESG et qui ainsi entretiennent leur valeur à long terme en préservant leur « droit à opérer ».

Notre sélection de valeurs s’effectue selon différents critères et ne se limite pas à une faible empreinte carbone. Notre fonds n’a pas l’objectif d’être « low carbon » mais d’accompagner la transition énergétique.

Nous investissons donc dans trois types d’entreprises :

• Les sociétés qui se transforment, à l’image de BMW qui révolutionne son offre produit, décarbone son process de production et contribue à rendre possible la recharge des véhicules.

• Les entreprises qui apportent des solutions pour l’amélioration de l’efficience des bâtiments (Saint-Gobain, Kingspan), ou l’électrification des véhicules automobiles (Valéo).

• Les entreprises aux très bonnes pratiques environnementales. La transition énergétique ne porte pas uniquement sur les émissions de CO2, elle concerne également l’impact sur les ressources naturelles, notamment pour les groupes de biens de consommation dont la problématique des emballages est au cœur de toutes les préoccupations. Nous suivons non seulement les pratiques et les ambitions affichées par ces entreprises, mais nous contrôlons aussi les résultats : observons qu’ils sont positifs pour le portefeuille avec une baisse de la consommation agrégée en eau de 2% par an depuis 2015, et une baisse de 4% par an de la production de déchets.

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