Quel constat sur le marché des Actions américaines ?

Nous assistons à un début d’année très compliqué sur l’ensemble des marchés actions, notamment aux Etats-Unis où deux des principaux indices : le S&P500 et le NASDAQ se positionnent en territoire fortement négatif. Cette performance est imputable à trois facteurs principaux :

1. l’inflation : un niveau qui n’avait plus été atteint depuis 40 ans.

2. la Réserve Fédérale Américaine : baisser l’inflation est sa « priorité numéro un ». Pour cela, plusieurs hausses de taux sont à prévoir pour le reste l’année ainsi que l’année prochaine.

3. le contexte géopolitique : la guerre entre la Russie et l’Ukraine entraine des dislocations géopolitiques et des dislocations sur le marché des matières premières. La politique « zéro Covid » de la Chine n’aide pas non plus à améliorer le contexte global.

Des marchés actions qui « surréagissent » ?

Cependant, malgré ce constat, quelques indicateurs nous laissent penser que nous sommes face à une surréaction de marché.

Premièrement, lorsque l’on regarde la trajectoire du S&P500 comparée à celle d’un indicateur de volatilité, on observe que depuis le mois d’octobre 2021 les deux courbes évoluent de manière concomitante ce qui s’explique par le fait que la banque centrale a de nouveau la main mise sur la trajectoire des marchés actions.

Cependant, depuis le mois de mai, nous observons que le S&P500 et les actions baissent très fortement alors que la volatilité des marchés reste relativement calme.

On a ici clairement une configuration de surréaction de marché et c’est pour cela que les journées fortement négatives que l’on rencontre ces dernières semaines n’est selon nous pas quelque chose qui va durer.

Deuxièmement, nous entendons de plus en plus parler de récession ou récession à venir. Chez Natixis IM, ce n’est absolument pas notre scénario. Nous avons effectivement encore de bonnes raisons de penser que nous sommes encore loin de rentrer en période de récession.

Nous pensons qu’il est possible que la FED n’aille pas jusqu’au bout des attentes de marché. Concrètement, le marché attend aujourd’hui un resserrement très significatif de la politique monétaire : on devrait commencer à frôler les 3% de taux d’intérêt directeurs d’ici la fin de l’année.

• Pour rappel, nous sommes aujourd’hui dans une fourchette comprise entre 0.75% et 1%, ce qui signifierait 200bp de hausse de taux.

On estime que la FED n’ira pas jusque-là et que cela engendrera une surprise positive sur les marchés actions. Cela ne veut pas dire que la situation ne va pas continuer à se durcir mais nous pensons qu’elle ne va pas se durcir autant que le marché ne l’escompte.

La principale raison à cela est que nous estimons que l’inflation a touché son pic et que la croissance économique commence à ralentir ce qui devrait « contenter » la FED dans sa manière de piloter la politique monétaire.

Du côté des salaires, ces derniers n’augmenteront plus à des rythmes aussi forts qu’on avait vu ces deux dernières années. Cela signifie donc que la FED a réussi à insuffler une inflexion macro-économique pour permettre à la demande de ralentir et de se stabiliser.

Troisièmement, la Chine a été un autre facteur qui a pesé sur la trajectoire de croissance des économies et des marchés boursiers. La politique « zéro Covid » maintenue de manière extrêmement stricte par le Président Xi Jinping a causé de nombreux dégâts. « Lorsque vous avez une économie dont le poids au niveau mondial est tout à fait substantiel, et que cette dernière est quasiment à l’arrêt, cela ne se passe pas forcément très bien sur le marché actions. » nous dit Mabrouk Chetouane, Directeur de la stratégie de marchés chez Natixis IM.

Ces derniers jours, des nouvelles assez positives sont arrivées de Chine. Nous commençons à avoir une forme d’accommodation et un relâchement des mesures restrictives entreprises jusqu’à maintenant pour endiguer la progression de la Covid-19 en Chine. Ceci devrait apporter une respiration aux marchés qui va bénéficier à tout le monde.

• Dans notre scénario, nous avons bien en tête le fait que les banques centrales durcissent le ton mais ces anticipations ont selon nous déjà été faites par les marchés et nous ne voyons pas d’autres « mauvaises » nouvelles arriver sur les marchés.

Nous avons donc fait le choix de commencer à se réexposer sur le marché des actions américaines, tout simplement pour bénéficier tactiquement de cet environnement positif qui va venir alimenter la trajectoire des cours boursiers.

Un fonds : Loomis Sayles U.S. Growth Equity Fund (LU1435385163) pour s’exposer aux actions américaines

Loomis, Sayles & Company, le plus gros affilié de la galaxie Natixis IM avec ses 350 milliards $ d’actifs, est une société de gestion qui a été fondée en 1926. Elle a développé, depuis 2006, une réelle expertise sur les actions américaines, avec l’arrivée du gérant star Aziz Hamzaogullari, CFA®. 

Loomis Sayles U.S. Growth Equity Fund est un fonds qui va vous permettre d’investir dans selon nous les meilleures sociétés américaines pour les 15 prochaines années. La résultante est un portefeuille concentré de 30 à 40 valeurs de fortes convictions.

Quelques titres emblématiques : Amazon, Disney, Meta, Microsoft, Boeing, Google… 

Les piliers de la stratégie :
 

• Une vision de long-terme tant sur la sélection de valeurs (taux de rotation ne dépassant pas 15%) que sur le développement de l’expertise et le potentiel humain au sein des équipes ;

• Une gestion active, loin des indices. C’est la « marque de fabrique » de Natixis IM et pierre angulaire de la génération d’alpha (à travers plusieurs leviers, dont l’arbitrage dans le temps, la gestion active des risques…) ;

• Une approche « bottom-up » (focus sur un avantage concurrentiel pérenne et une croissance solide) qui ne manque pas de surfer sur les thèmes de croissance séculaire tels que l’Intelligence artificielle et les changements démographiques ;

• La recherche de la décote… « naturellement, mais surtout comme protection à la baisse », car la gestion se focalise avant tout sur le potentiel « extraordinaire » à la hausse.

Nouveaux titres en portefeuille depuis le début de l’année : Netflix, Tesla, PayPal, Shopify et Block.