Que faire de la montée des taux d’intérêt long terme ? Faut-il prendre en compte la remontée d’inflation qui pointe un peu partout ? Jean-Marie Mercadal, directeur général délégué en charge des gestions chez OFI AM a partagé son analyse et ses convictions au cours d’un entretien animé par Bertrand Conchon, directeur adjoint des partenariats distribution chez OFI.

1,7% sur le T-Bonds américain, c’est « normal »

Si la rapidité de la hausse des rendements des bons du Trésor américain inquiète les marchés, le 10 ans étant passé de 0,5% à 1,7% en quelques mois (1,6% à fin avril), ces derniers ne font que retrouver les niveaux d’avant Covid.

« L’Europe est encore loin des niveaux pré-crise avec un rendement du Bund à -0,3% » précise Jean-Marie Mercadal.

Et pourtant, le prix du pétrole est désormais à 65$ (68$ à fin avril) après avoir tutoyé les 30$ en 2020 tandis que les matières premières dans leur ensemble progressent fortement à l’aune de la reprise économique mondiale.

« En zone Euro, cela fait 10 ans que l’inflation n’a pas atteint l’objectif d’inflation fixé par la BCE à 2% » rappelle le DG délégué en charge des gestions. On est loin d’avoir une situation inquiétante sur l’inflation, aux Etats Unis comme en Europe, estime-t-on chez OFI AM.

Avec 1,3% avant fiscalité, le fonds euros reste meilleur que le monétaire

La perspective de rendement des « fonds euros » reste cependant assez sombre : on attend un rendement nul vers 2025 et des chiffres négatifs vers 2030.

Le casse-tête demeure pour les épargnants !

Avec l’OAT 10 ans à zéro, Jean-Marie Mercadal estime que le fonds euros garde son intérêt pour son rendement relatif, même s’il est maigre, sa disponibilité et sa simplicité.

Il ajoute : « Dans un monde à taux zéro, les banques centrales sont à l’œuvre pour faciliter à moindre coût le remboursement des dettes accumulées depuis 40 ans ».

Les actions à privilégier

Le rendement des actions est effectivement bien plus attractif à long terme que celui des obligations, par son taux de dividende et la création de valeur des entreprises qui peut se traduire dans l’appréciation des prix, à long terme.

En revanche, « à court terme, on est allé un peu vite ». Le DG délégué des gestion d’OFI AM recommande des prises de profits sur les positions actions.

A ce jour, OFI AM privilégie dans les allocations les grandes capitalisations avec toujours les actions américaines au sein de portefeuilles diversifiés « qui doivent aussi couvrir l’Europe et l’Asie à dominante chinoise ».

OFI AM anticipe des phases plus volatiles dans les semaines/mois à venir pendant lesquelles la SGP préconise des fonds diversifiés flexibles. Les marchés ayant progressé quasiment de façon linéaire depuis 12 mois, la tendance peut difficilement s’étendre plus encore selon la société de gestion.

Deux solutions d’investissement s’offrent chez OFI :

• OFI RS MultiTrack (part R - FR0010564351) dont l’allocation est pilotée par Jean-Marie Mercadal, Eric Bertrand, directeur général adjoint et directeur adjoint des gestions, et Eric Turjeman, directeur des gestions actions et convertibles. Ce fonds se distingue par ses supports ETF exclusivement ISR.

• La délégation de gestion sous mandat comme OFI AM le pratique avec Intencial Patrimoine et Generali. Cette solution permet de conjuguer une allocation en fonds euros avec une gestion active confiée à une SGP.

Un exemple de diversification attractive ?

L’or et les métaux précieux constituent une bonne diversification pour parer à la glissade des monnaies qui pourrait se produire un jour.

Dans un cadre très inflationniste, toujours pas à l’horizon actuellement, ces actifs deviendraient des placements encore plus attractifs.

• OFI Financial Investment - Precious Metals (part R - FR0011170182)
   

Le fonds vise à offrir une exposition aux principaux métaux précieux grâce à la réplication, à la hausse comme à la baisse, de l’indice Basket Precious Metals Strategy développé par l’équipe de gestion du fonds.

Sa composition est la suivante : Or 35%, Argent 20%, Palladium 20%, Platine 20% et 5% Euro Dollar 3 mois.

« Ce fonds risqué, SRRI 6, peut apporter une décorrélation dans un portefeuille diversifié » conclut Bertrand Conchon.

Bitcoin ? OFI AM ne se prononce pas sur ce support mais constate que de nombreuses maisons américaines proposent à certains clients de placer une partie de leur épargne dans les monnaies cryptographiques.

Deux risques à surveiller

• La mauvaise compréhension des actions de banques centrales par les investisseurs pourrait emmener les taux d’intérêts plus haut, vers 3% par exemple. Les marchés seraient indubitablement chahutés dans la crainte que les autorités monétaires perdent la main.

• Une reprise économique avortée qui remettrait profondément en cause toutes les prévisions.

L’envol de l’ESG ira-t-il dans tous les interstices de l’investissement ?

OFI AM estime que les capitaux continueront de s’orienter vers les entreprises vertueuses en matière Environnementale, Sociale et de Gouvernance.

Il alerte sur les dérapages nombreux et parfois inquiétants : le secteur des énergies renouvelables et de l’économie verte produit des excès de valorisation qui rappellent les bulles du passé.

Où sont les dernières obligations attractives ?

Les dettes émergentes en devises locales offrent des rendements de 5-6% à horizon de 7-8 ans qui sont intéressantes pour la diversification selon Jean Marie Mercadal.

La roupie indonésienne et le peso mexicain sont des monnaies qui peuvent valablement entrer en portefeuille par le truchement d’obligations.

Et Jean-Marie Mercadal de conclure : « Le rattrapage de la Value n’est pas fini ».

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