C’est avec Suzanne Senellart, responsable du pôle actions environnement (« environmental equities ») chez Mirova, gérante senior de portefeuille en charge de Mirova Environmental Europe que nous avons passé en revue les moyens, la stratégie et le positionnement de la gestion lors d’une conférence animée par Dimitri Lafon. 

Comment procédez-vous pour identifier les idées d’investissement ?

Suzanne Senellart : Dix personnes, spécialisées par secteurs industriels, travaillent à identifier les meilleures idées. Ainsi, le secteur de l’énergie est couvert par un ingénieur en matériaux par exemple. Ils ont chacun et chacune une connaissance fine des problématiques et des solutions durables à mettre en œuvre. La plupart sont issus de formations scientifiques.

La spécificité de Mirova tient à ses investissements datant de plus de 10 ans. Le processus d’investissement est interne, inspiré des ODD, où l’analyse porte sur chaque étape du cycle de produit : de l’amont, avec la charge environnementale des composants et des fabrications, jusqu’au traitement des déchets lors de la fin de vie des produits. 

La note « Opinion ESG » est ainsi fondée sur notre compréhension des risques associés à une opportunité et de la « qualité environnementale » du cycle de produit. 

Une palette de couleurs qualifie l’éligibilité des valeurs :

• Rouge et orange : non éligibles, selon les critères de Mirova

• Jaune : opinion neutre, reflétant des conformités à l’ESG et aussi des écarts significatifs

• Vert clair et vert foncé (le graal) : l’univers privilégié

Quelles sont les déceptions enregistrées plus récemment après la surperformance 2020 ?

Suzanne Senellart : La sortie du Covid, orientant une partie des investisseurs vers l’ensemble des secteurs classiques délaissés, conjuguée au besoin de consolider les avances boursières parfois exceptionnelles de titres portés par la transition énergétique, ont provoqué une rotation sectorielle aux dépens de la performance de notre gestion.

La résurgence de l’inflation, un phénomène attendu après la fermeture de nombreux sites de production pendant le confinement, a affecté les valeurs à duration longue et engendré des coûts supplémentaires y compris pour les acteurs de la transition énergétique (hausse des prix des panneaux solaires et des énergies vertes). 

« Ce phénomène est transitoire et ne modifie pas les atouts de la stratégie d’investissement vers la transition énergétique ». 

Hausse des taux, facteurs inflationnistes et reprise cyclique ont affecté la performance du fonds. Sa croissance structurelle, emmagasinée dans le portefeuille, reste intacte selon la gérante.

Vote massif depuis 2020 en faveur de l’investissement durable

Suzanne Senellart : Le financement de la transition environnementale à l’échelle européenne a marqué une nouvelle étape importante. S’agissant de l’objectif zéro carbone, la Chine s’est calée sur 2060, la Corée sur 2050 et le Japon sur 2040.

L’élection de Joe Biden a dopé le mouvement avec des ambitions parfois supérieures à celle de l’Europe. L’Asie développée, l’Europe et l’Amérique du Nord sont engagées massivement avec des objectifs revus à la hausse. 

Les thèmes contributifs à la transition environnementale

Suzanne Senellart : Seuls 9 fonds actions sont labellisés Greenfin en France, dont le fonds Mirova Europe Environmental Equity Fund, également éligible au PEA. 

6 thèmes regroupés autour de l’économie circulaire, de l’économie d’énergie et de technologies de rupture constituent le cœur des investissements.

Le moteur de la transition environnementale est la transition énergétique : les points importants sont les avancées dans le solaire et l’éolien, devenus des sources compétitives parfois 40% moins chères que l’énergie fossile. La production éolienne, terrestre et maritime, le stockage , la transformation en biogaz de déchets organiques sont les enjeux majeurs dans la bascule vers le zéro carbone et pour sortir des ressources fossiles d’énergie.

Ainsi ALFEN, société néerlandaise avec un CA de 200 M€ en croissance de 20% par an, est positionnée sur l’intégration des énergies renouvelables dans le réseau, sur la conception de serres 100% vertes alors que les serres néerlandaises sont actuellement chauffées au gaz, et sur la production de chargeurs électriques.

Comment se développe la filière de l’hydrogène ?

Suzanne Senellart : Elle est essentielle à la mobilité de demain et se trouve en pleine transformation. Il faut de l’énergie pour séparer l’hydrogène de la molécule d’eau (H2O) et une pile à combustible. Les premières applications sont attendues dans les années prochaines et devraient être pleinement disponibles d’ici 2030. 

Parmi les applications, Alstom fait tourner une partie de ses locomotives, dotées originellement de moteur diesel, avec des ressources à hydrogène.

Hoffmann Green Cement est un acteur pionnier du ciment vert décarboné, où la consommation d’énergie a été divisée par 4 dans la production de ciment par rapport au processus classique.

Quelle est votre stratégie concernant les titres fortement valorisés ?

Suzanne Senellart : De très fortes hausses autour des matériaux, l’eau, l’agriculture, l’énergie ont été enregistrées depuis le début de l’année avec toutefois de fortes disparités. Les craintes de hausse des taux y ont contribué.

La duration longue de parcs éoliens et solaires est liée à la durée des contrats de 20 ans, assurant une grande visibilité aux investisseurs. La baisse de 20-25% des cours de bourse excède nettement la correction de 10% qui devrait correspondre à cette hausse des taux. Nous avons renforcé plusieurs de nos positions. 

La sous performance de 5% de notre gestion par rapport à l’indice reste modérée, alors que les perspectives de croissance long terme sont toujours élevées. 

Performances

La part R Eur clôt le premier semestre à 9,9% contre 15,35 % pour l’indice de référence MSCI Europe TR net, après 10,9% contre -3,3% en 2020.

La contribution à la hausse de la température est alignée sur 1,5 degré contre 3,6 degrés pour l’indice de référence selon les indicateurs du reporting Mirova à fin juin. 

Comment souscrire ?

La part R de Mirova Europe Environmental Equity, SSRI 6, labels ISR, Greenfin et Towards Sustainability, est disponible sous le code LU0914733059.

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