Depuis de nombreux mois, l’or n’est plus vraiment à la fête. Le retour au calme des marchés actions observé depuis novembre 2016 s’est accompagné d’une tendance baissière sur le métal jaune. L’actif-refuge n’a en effet plus autant d’attrait pour les investisseurs à l’heure actuelle que lors des inquiétudes relatives à la crise pétrolière en début d’année 2016.

Autre facteur pénalisant pour l’or : la remontée des taux sur les marchés obligataires. L’or, actif sans rendement, est plus attrayant pour les investisseurs lorsque les taux sont proches de zéro, voire négatifs, que lorsque le niveau des taux devient un peu plus élevé.

La banque centrale américaine joue naturellement un rôle important vis-à-vis de ce phénomène : « La Fed se fonde sur ses prévisions de forte croissance économique pour communiquer aux marchés financiers sa position agressive en matière de resserrement monétaire. Selon nous, cette position pèse sur les cours de l’or » confirme John Hathaway, gérant de portefeuille sur le secteur de l’or chez Tocqueville Asset Management.

Une déception des attentes des investisseurs se traduirait par une hausse de l’or

Mais pour ce dernier, les investisseurs se trompent lourdement en délaissant l’or et en se tournant vers les actions. « Les perspectives optimistes qui font consensus (…) sont en décalage total avec la réalité » affirme ainsi le gérant.

Selon lui, « Une prise de conscience pourrait menacer de déflation les valeurs des actifs financiers, qui sont dopées par des prévisions très exigeantes concernant les bénéfices des entreprises. La politique de resserrement monétaire subirait un revirement soudain. L’or bénéficierait de la perte de confiance dans la politique monétaire, confiance qui n’a que trop duré ».

Le gérant insiste : « Selon nous, le marché haussier lié à l’élection de Trump relève de l’aveuglement collectif. Une administration présidentielle peut certes fixer un cap et des objectifs, mais, à notre connaissance, aucune administration n’a jamais été en mesure d’interrompre le cycle économique. Après 97 mois, la phase d’expansion économique actuelle nous semble être en bout de course ».

Acheter de l’or pour se prémunir des risques

Pour le gérant, l’or semble être l’une des seules solutions pour faire face aux conséquences de l’accumulation de « dettes excessives » dans le monde, qui ont dépassé leur niveau de 2008, et faire face à ce qu’il considère comme une « bulle des marchés de capitaux ».

« Selon le FMI, la dette totale hors secteur financier s’élevait à 152 000 milliards de dollars (225 % du PIB mondial) fin 2015, soit un niveau plus élevé que pendant la crise financière de 2008, et ce chiffre continue d’augmenter » souligne John Hathaway.

Ce dernier estime également que « l’application d’une politique monétaire radicale au cours des 20 dernières années a conduit à un enchevêtrement de risques systémiques, et cela va continuer. Selon nous, il n’y a pas d’échappatoire possible sans croissance économique solide ».

En somme, pour le gérant, l’or « reste une possibilité iconoclaste, non conventionnelle et presque gratuite [d’investissement] compte tenu des cours actuels », en l'occurence 1.245 USD/once.

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