CLARTAN VALEURS

Trajectoire

Accepter la volatilité pour générer de la performance sur le long terme : tel est l’adage des équipes de Clartan Valeurs. Ceci fait encore plus sens en 2020, alors que l’indice VIX, qui mesure la volatilité de l’indice S&P 500, a atteint des niveaux semblables à ceux de 2008 (à 82,7 mi-mars). Dans ce contexte, l’équipe de gestion est restée fidèle à sa discipline d’investissement, tout en saisissant des opportunités.

Impact

Le fonds a par conséquent continué d’investir sur des sociétés de qualité (avec une rentabilité des capitaux propres de 19% en moyenne), peu endettées (ratio dette Nette/EBITDA de 1,6 en moyenne) et sur lesquelles une décote forte est observée.

A titre d’exemple, on peut citer Danone, que les gérants avaient vendu sur un point haut en 2019 (au-dessus de 80€). Une nouvelle position a été initiée en mars (3,1% du portefeuille à date), lorsque la crise du Covid-19 a fait chuter sa valorisation de 25%. Inditex, leader espagnol mondial de la confection textile, est une autre illustration. En publiant un chiffre d’affaires et des marges meilleures que prévues pour le 2e trimestre, Inditex vient de renforcer les recommandations des analystes à l’achat. Fort d’une trésorerie supérieure à 6,5 milliards d’euros, la position, qui représente 3,4% du fonds, reste par conséquent une conviction forte qui pourra poursuivre son développement dans les années à venir.

Malgré une recovery de + 23% depuis son point bas atteint mi-mars, le fonds affiche au 17/09 une performance YTD de -18,6%. Alors qu’une inflexion semblait s’être amorcée au dernier trimestre 2019, la crise sanitaire a pénalisé les valeurs dites « value ». Le retournement de cycle, qui serait favorable au fonds, n’a donc pas encore eu lieu. Cependant, les liquidités déversées sur les marchés par les banques centrales laissent penser que les taux resteront durablement bas et qu’il n’y a pas de vraie alternative aux actions pour faire fructifier un capital sur le long terme. Le respect de l’horizon de placement devient donc déterminant pour permettre à des fonds comme Clartan Valeurs de rentrer dans leurs objectifs. A titre de comparaison, la perte maximale connue par le fonds en 2008 (- 47%) avait nécessité une période de recovery de 3 ans et 3 mois pour les détenteurs.

Ligne de mire

Depuis sa création, Clartan Valeurs est parvenu à délivrer une performance positive dans 93% des cas à horizon 5 ans, et dans 100% des cas à horizon 7 et 10 ans (calculs effectués sur une VL fin de mois). La performance moyenne cumulée ressort alors respectivement à 50%, 72% et 108%. Cette performance moyenne est portée à 74%, 88% et 122% si le point d’entrée est effectué suite à une baisse de la VL de 10%.

Cette capacité à générer de la performance, notamment lors de rebonds, fait donc de ce fonds une solution parfaitement appropriée à nos yeux pour dynamiser les allocations long terme de vos clients.

Rédigé par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA. 

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