Quelle est votre analyse de l’environnement obligataire depuis le début d’année 2023 ?

Marie Lassegnore

2023 semble être l’année de l’inflexion. Les hausses de taux devraient atteindre un pic d’ici la fin de l’année (en juin aux États-Unis et en novembre en Europe) puis commencer à se stabiliser.

Une fenêtre d’opportunité s’ouvre sur les obligations, avec des niveaux de rendements très élevés. Pour donner un exemple, à fin mars 2023, le High Yield européen donnait 7,4% de rendement. En février 2022, nous étions à 4.3%. L’Investment Grade européen est lui à 4,2%, alors qu’en février 2022 il était à 1,3%.

Sur le segment High Yield, les taux de défaut sont aujourd’hui très bas par rapport aux niveaux historiques mais devraient néanmoins remonter. En revanche, les entreprises sont sorties de la crise avec des bilans sains, les besoins de refinancement pour 2023 et 2024 sont donc assez faibles. 

Par ailleurs, la proportion de financement vert ou lié à des facteurs de durabilité gagne en représentation sur les émissions totales du marché primaire. Les programmes d’investissements des entreprises font la part belle aux actifs de la transition durable. Le phénomène est particulièrement manifeste sur le High Yield.

Enfin, la courbe des taux étant plate voire inversée, il n’y a pas d’intérêt à chercher des maturités longues. La partie courte offre des rendements intéressants. Cela permet de diminuer le risque de duration.

 Parlez-nous de l’investissement durable chez La Française et plus particulièrement de l’approche Carbon Impact que vous proposez ?

Marie Lassegnore

Il n'existe pas de définition officielle de ce que constitue l'investissement responsable ou durable. Le cadre réglementaire indique « qu’un investissement durable est une activité économique qui contribue à un objectif environnemental ou social sans causer de préjudice à tous les autres objectifs, tout en ayant des bonnes pratiques de gouvernance. »

Chez La Française, nous nous servons du cadre des Objectifs de développement durable pour identifier les entreprises qui contribuent à un ou plusieurs de ces objectifs. Notre approche Carbon Impact nous permet de proposer une gamme complète de fonds disposant d’objectifs mesurables. Nous nous engageons à une empreinte carbone du portefeuille au moins 50% inférieure à celle d’un univers comparable et nous sélectionnons des émetteurs avec une stratégie de décarbonation active répondant à des objectifs environnementaux.

Notre gamme Carbon Impact, labellisée ISR, est principalement constituée de 3 Fonds obligataires :

• La Française Obligations Carbon Impact

• La Française Carbon Impact Floating Rates

• La Française Carbon Impact 2026

et de 2 fonds actions :

• La Française LUX - Inflection Point Carbon Impact Global

• La Française LUX - Inflection Point Carbon Impact Euro

Malgré les fortes contraintes réglementaires, nous avons maintenu nos fonds en Article 9.

 Dans cet environnement, quelle solution proposez-vous ?

Marie Lassegnore

La Française Carbon Impact 2026 est notre premier fonds à échéance avec une approche bas carbone.  Agréé par l'AMF le 22 octobre 2019, c'est un compartiment de la SICAV française " La Française ", agréé par l'AMF le 14 août 2018.

Cette solution s’appuie sur 2 expertises historiques de La Française : l’investissement responsable et la gestion à échéance.

Le fonds est SFDR 9 et labellisé ISR. Extrêmement diversifié, il investit à 30% en Investment Grade et 70% en Haut Rendement, en excluant les notations inférieures à « B ». Le rendement brut attendu est à 5,6% avant frais, avant impact des éventuels défauts, avec une duration courte.

Nous sélectionnons des entreprises qui ont d’ores et déjà entamé leur transition énergétique afin de réduire leur impact carbone à long-terme tel que Enel (société nationale italienne d'électricité) qui tend vers 70 % d'électricité à faible émission de carbone d’ici 2030 ou Techem qui propose des solutions de décarbonation au secteur immobilier.

Enfin, nous avons mis en place un reporting qui matérialise les données d’impact de manière ludique et compréhensible.

La Française Carbon Impact 2026 est une solution intéressante et adaptée au contexte de marché actuel pour les investisseurs souhaitant allier potentiel de performance et approche durable.

A noter les principaux risques du fonds : Risque de perte en capital, risque de gestion discrétionnaire, risque de taux d'intérêt, risque de crédit, risque lié aux investissements dans des titres spéculatifs à haut rendement, risque de contrepartie et risque de change.

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