Sophie Monnier, spécialiste produit Fixed Income & Asset Allocation

Le rendez-vous est devenu hebdomadaire : ODDO BHF AM fera un point chaque Vendredi sur la gamme ODDO BHF Polaris.

Sophie Monnier, fait le point sur deux fonds de la gamme classés dans le 1er quartile Morningstar sur 3 et 5 ans :

• ODDO BHF Polaris Moderate CR-Eur , SRRI 3, AUM 760 millions € au 31 mars 2020. 

• ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced CR-Eur , SRRI 4, AUM 630 M€ au 31 mars 2020

Points communs et différences

Ce que les fonds partagent : 

• La même équipe de 13 analystes gérants à Francfort qui conseille les 4 profils : Moderate, Flexible, Balanced et Dynamic.

• La genèse : ces deux fonds diversifiés globaux furent lancés en 2005 et 2007 pour la clientèle privée et des institutions allemandes. Après les bons résultats, ODDO BHF AM a ouvert les produits à toute la clientèle du groupe.

• La qualité fondamentale des titres en portefeuille, avec une approche très bottom up, une diversification géographique et sectorielle, des convictions de long terme.

• La capacité de traverser plusieurs crises et à capter les rebonds moyennant un risque de perte en capital.

• L’investissement dans des thèmes de croissance séculaire.

Ce qui les différencie : 

• ODDO BHF Polaris Moderate CR-Eur : 0-40% actions, objectif Eonia+200 bps sur 3-5 ans, avec l’objectif implicite (non contractuel) d’une performance positive chaque année calendaire. Trois millésimes ont enregistré une contreperformance : 2008 à -3,6%, 2011 à -0,3% et 2018 à -2,3%, suivis par de belles années de rebond en 2009 +12,1% 2012 +5,6% et 2019 +8,6% sur la part historique DWR.

• ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced CR-Eur : 35%-60% actions, objectif Eonia+300 bps sur 5 ans.

Performances et caractéristiques actuelles

Le mois de mars fut exceptionnel à tous égards : paralysie économique, plusieurs secteurs gravement sinistrés (aérien, restauration, hôtellerie, commerce de ville), plans de soutien publics massifs et plus bas sur les marchés !

Les marchés d’actions accusent une baisse moyenne de 25%, sauf le marché américain à -20%, et la dette « Qualité Investissement » est en baisse de 6%. Les rares poches de performances positives en 2020 comptent notamment la dette souveraine à duration longue et l’or.

ODDO BHF Polaris Moderate DWR-Eur  :

• -6.8% au 31 mars contre 4.2% pour son indice de comparaison*, sur 5 ans +2.5% contre 2.6% pour son indice de comparaison.

• S’effectuant par des contrats futurs sur l’Euro Stoxx. Très diversifié, avec les Etats-Unis pesant 15% du portefeuille actions.

• 61% en obligations dont 90% en qualité investissement ou équivalent. Duration à 3,5 et rendement au pire (ytw) à 2,14% avec une note moyenne de crédit BBB+.

• 5,5% Or.

• 5.5% cash.

*Benchmark Polaris Moderate : 20% Stoxx Europe (NR), 60% JPM EMU Investment Grade 1-10 Years, 20% JPM Euro Cash 1M

ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced DW-Eur :

• -13.3% au 31 mars contre -9.8% pour son indice de comparaison**, sur 5 ans +4.0% contre 3.5% pour son indice de comparaison.

• 53% actions – sous-pondération des valeurs cycliques et fortement volatiles. Fortement diversifié. Les Etats-Unis représentent 30% de la poche actions.

• 46% en obligations défensives. Duration 3,8 et rendement au pire (ytw) à 1,8%.

• 1% de liquidités.

**Benchmark Polaris Balanced  : 40% Stoxx Europe (NR), 40% JPM EMU Investment Grade 1-10 Years, 10% JPM Euro Cash 1M, 10% MSCI USA

Contributeurs et détracteurs de la performance

ODDO BHF Polaris Moderate CR-Eur : 

• L’allocation actions est passée de 21% au point bas des marchés pour revenir à 28% sur deuxième moitié mars. Elle est de nouveau à 21% net fin mars.

• La poche actions affiche -16%, une nette surperformance provenant de la qualité de sélection des valeurs : TeamViewer, Microsoft, Novo Nordisk, Roche et Nestlé.

• La poche défensive, dont les liquidités (en moyenne 13% en mars) et l’or, a été très prudente. Au cours du mois de mars, les gérants ont réduit la poche cash et acheté des papiers obligataires de qualité de crédit Investment Grade, éligibles au programme de rachat de la BCE et au profil rendement risque attractif. 

ODDO BHF Exklusiv: Polaris Balanced CR-Eur :

• La partie actions est constituée d’entreprises résilientes qui ont surperformé dont L’Oréal, Nestlé, TeamViewer et Oracle. Certaines positions exposées à des secteurs affectés à la crise ont pénalisé la performance comme Compass (restauration collective) et Booking (voyages).

• Le thème de la digitalisation pesant 40% de la poche action résiste bien dans la période actuelle.

• La poche obligataire, de qualité investment grade à 97% a bien résisté dans le contexte de marché actuel. 

Pourquoi investir ?

• Track record éprouvé par une équipe de gérants incarnant la gestion patrimoniale.

• En dépit des incertitudes élevées, l’investisseur peut compter sur : 

1. L’absence des secteurs les plus impactés ou fortement volatiles (énergie, aérien, banque) tandis que le voyage ne représente qu’entre 3 et 5%.
2. Une poche regroupant les sociétés de nouvelles technologies et IT (Microsoft , Oracle) qui représente 20% des deux portefeuilles.
3. Une poche de sociétés pouvant tirer parti de la crise grâce notamment à leur engagement dans le combat contre le coronavirus, on pense au secteur de la santé avec un nom comme Roche ; cette poche représente 20% de la poche actions.
4. Enfin, un segment de valeurs défensives résistantes lors de crises passées : on pense à la consommation et à un nom comme Nestlé. Ce segment représente entre 17% et 16% des poches actions des deux portefeuilles. 

• La simplicité et la liquidité des gestions.

Rappelons que les performances passées ne préjugent pas des performances futures...

Sophie Monnier a souligné que les fonds ont enregistré cette année des souscriptions nettes positives. 

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