CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743 +0.44% +4.91%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
CM-AM Global Gold 46.92%
Jupiter Financial Innovation 23.31%
Digital Stars Europe 17.08%
Aperture European Innovation 14.55%
AXA Aedificandi 13.02%
R-co Thematic Real Estate 12.64%
Piquemal Houghton Global Equities 11.72%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.54%
Sienna Actions Bas Carbone 9.45%
Auris Gravity US Equity Fund 9.44%
Athymis Industrie 4.0 7.89%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 6.99%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 6.25%
HMG Globetrotter 5.74%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 4.19%
Square Megatrends Champions 3.17%
Sycomore Sustainable Tech 2.90%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 2.77%
GIS Sycomore Ageing Population 2.11%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 2.04%
Mandarine Global Transition 1.66%
VIA Smart Equity World 1.45%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.85%
Pictet - Digital 0.51%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 0.24%
Franklin Technology Fund 0.13%
MS INVF Global Opportunity -0.07%
Groupama Global Active Equity -0.21%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.21%
Fidelity Global Technology -0.23%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.27%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.50%
Sienna Actions Internationales -0.77%
Thematics Water -0.87%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -0.96%
CPR Invest Climate Action -1.40%
ODDO BHF Artificial Intelligence -1.64%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -1.88%
Thematics AI and Robotics -1.93%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -1.96%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -1.97%
JPMorgan Funds - US Technology -2.21%
Russell Inv. World Equity Fund -2.40%
Covéa Ruptures -2.66%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -2.86%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.02%
Mirova Global Sustainable Equity -3.19%
Groupama Global Disruption -3.56%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -3.79%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -4.04%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -4.13%
Echiquier Global Tech -4.23%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.36%
Candriam Equities L Oncology -4.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund -5.45%
Ofi Invest Grandes Marques -5.46%
Pictet - Security -5.73%
Thematics Meta -5.86%
Covéa Actions Monde -6.08%
AXA WF Robotech -6.17%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.42%
JPMorgan Funds - America Equity -6.94%
MS INVF Global Brands -7.06%
Athymis Millennial -7.57%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.48%
Claresco USA -8.53%
EdR Fund US Value -9.38%
BNP Paribas US Small Cap -9.87%
EdR Fund Healthcare -11.31%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -11.33%
Franklin India Fund -15.50%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Un point d'entrée à ne pas manquer ?

 

Le moment est-il venu de se repositionner sur les petites & moyennes capitalisations ?

Aymeric Lang (gérant de Erasmus Small cap Euro), Léa Saenz de Cabezon (gérante de Erasmus Mid cap Euro) et Manon Coulon (responsable de l’analyse financière) ont tenté de répondre à cette question lors d'une conférence animée par Margaux Chevalier.

 

H24 vous en propose un résumé...

 

Où en est Erasmus gestion ?

 

  • 500 millions d’euros sous gestion 

  • 17 collaborateurs, tous actionnaires de la SGP

  • 9 fonds dont 4 labellisés ISR

  • Le même processus de gestion depuis dix ans

 

Erasmus a été lancée par Jean-Pierre Gaillard et Jean-François Gilles.

 

« Un point d’entrée exceptionnel dans les petites capitalisations »  pour Aymeric Lang

 

Les petites et moyennes capitalisations sont un superbe véhicule d’investissement pour une allocation performante. Elles surperforment dans la durée les grandes capitalisations, d’environ 2% par an, tout en offrant de la décorrélation et un risque maîtrisé.

 

Mais depuis décembre 2017, nous connaissons une période de sous-performance d’une durée inédite, avec notamment deux mauvais millésimes en 2022 et 2023.

 

Pourquoi maintenant ?

 

Pour Aymeric Lang, il faut réunir trois conditions pour que les petites capitalisations surperforment de nouveau leurs pairs de plus grandes tailles :

 

Il faut observer les aspects :

 

  1. Opérationnel : une croissance des bénéfices supérieure à celle des Large Caps.

  2. Valorisation : une valorisation attractive

  3. Flux de capitaux : l’attractivité de la classe d’actif


Intrinsèquement, les bénéfices des PME et ETI cotées ont tendance à croitre plus rapidement que les grandes capitalisations parce qu’elles opèrent sur des marchés de niche avec un savoir-faire spécifique et une meilleure capacité d’innovation.

 

Mais cela n’a pas été le cas en 2023. La cause de la sous performance des petits caps se trouve au niveau opérationnel. La perturbation des chaînes d’approvisionnement pendant la crise sanitaire a entraîné un surstockage « de prudence » de la part des entreprises. Le déstockage qui a suivi a pesé sur les commandes aux PME qui sont souvent en amont des chaînes de production des grandes entreprises. Le plein effet s’est produit en 2023.

 

En 2024 et 2025, les petites capitalisations devraient retrouver un rythme de croissance supérieur après deux années de vaches maigres. Les valorisations à fin 2023 sont 30% inférieures à la moyenne observée à x15 depuis dix ans. La décote des petites capitalisations relativement aux grandes est de 12% contre une prime historique de 10%.

 

Enfin, la collecte dans les petites capitalisations est redevenue positive à 50 millions d’euros au mois de novembre, un chiffre modeste mais qui laisse espérer une tendance plus positive car elle fait suite à des rachats qui n’ont pas cessé de diminuer depuis des mois.

 

« Les investisseurs dans les entreprises de qualité dorment bien », Phil Fisher, mentor de Warren Buffett

 

Il existe une anomalie qui dure en bourse : les entreprises de qualité, moins risquées, surperforment à long terme. Pourtant, la théorie nous enseigne que la rentabilité augmente avec le risque. En bourse, les faits le démentent.

 

La qualité d’une entreprise suppose des barrières à l’entrée élevées comme la force de la marque, les brevets, les procédés de fabrication, le réseau de distribution ou les économies d’échelle. Le travail d’Erasmus consiste à identifier les barrières à l’entrée qui sont à l’origine de la performance de l’entreprise pour apprécier son évolution.

 

La qualité de l’entreprise est validée par des retours sur capitaux employés élevés. Et si on combine un ROCE élevé avec des possibilités de réinvestissement, c’est là que l’on peut créer de la valeur à l’échelle opérationnelle.

 

Par exemple, le ROCE médian d’Erasmus Small Cap Euro est le double de celui de l’indice de référence, à 18%. La croissance attendue des bénéfices par actions est de 15% contre 10% pour les composants de l’indice. Enfin, les sociétés du portefeuille sont, en moyenne, en situation de trésorerie nette, élément capital si les taux devaient rester durablement plus élevés.

 

Le baromètre Erasmus du marché

 

A la macroéconomie, la microéconomie, où on analyse les fondamentaux de l’entreprise, et aux niveaux de valorisations, Erasmus Gestion ajoute le sentiment de marché qui repose sur l’analyse du momentum boursier et l’analyse technique.

 

Pour Léa Saenz de Cabezon, l’analyse du momentum permet de détecter des retournements de tendance et d’éviter d’éventuels couteaux qui pourraient tomber parfois longtemps dans cette classe d’actifs. L’analyse technique, en complément, permet de travailler la pondération des lignes.

 

2024 : cap sur la croissance

 

Pour 2024, le positionnement des fonds est résolument optimiste.

 

Quatre thématiques ressortent :

 

  • Numérique : recherche d’entreprise qui bascule d’une offre physique vers le numérique

  • Pricing power

  • Décarbonation

  • Pivot (baisses prochaines des taux directeurs la Réserve fédérale américaine)

 

Les gérants ont repondéré les valeurs de croissance (services informatiques, énergies renouvelables, technologie, consommation discrétionnaire) dans un contexte de changement de tendance de politique monétaire.

 

En revanche, ils laissent de côté les banques et le secteur pétrolier qui sont absents des portefeuilles.

 

Pour en savoir plus sur Erasmus Gestion, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés

Autres articles

ACTIONS PEA Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
Alken Fund Small Cap Europe 47.07%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 42.72%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 38.36%
Tailor Actions Avenir ISR 29.07%
Quadrige France Smallcaps 24.45%
VALBOA Engagement ISR 23.89%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 22.56%
Tocqueville Value Euro ISR 22.56%
Uzès WWW Perf 20.47%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.72%
Groupama Opportunities Europe 18.86%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 18.25%
Covéa Perspectives Entreprises 17.74%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 16.70%
Richelieu Family 15.85%
Mandarine Premium Europe 15.70%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 13.71%
Europe Income Family 12.51%
Mandarine Europe Microcap 12.14%
Ecofi Smart Transition 11.26%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.09%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.84%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.34%
Lazard Small Caps France 9.78%
Sycomore Europe Eco Solutions 9.12%
HMG Découvertes 8.73%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 8.58%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.41%
Mandarine Unique 7.31%
Fidelity Europe 6.93%
Mirova Europe Environmental Equity 6.63%
Dorval Drivers Europe 5.75%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 3.75%
LFR Euro Développement Durable ISR 1.64%
Norden SRI 1.55%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 0.60%
VEGA France Opportunités ISR 0.46%
Eiffel Nova Europe ISR 0.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 0.31%
CPR Croissance Dynamique -0.71%
VEGA Europe Convictions ISR -0.82%
DNCA Invest SRI Norden Europe -3.87%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -6.67%
ADS Venn Collective Alpha US -10.59%
OBLIGATIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 22.48%
IVO Global High Yield 5.33%
Carmignac Portfolio Credit 5.18%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.95%
Income Euro Sélection 4.70%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.70%
IVO EM Corporate Debt UCITS 4.20%
Omnibond 4.13%
Tikehau European High Yield 3.87%
Jupiter Dynamic Bond 3.83%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 3.79%
DNCA Invest Credit Conviction 3.59%
Schelcher Global Yield 2028 3.50%
La Française Credit Innovation 3.36%
Axiom Short Duration Bond 3.36%
R-co Conviction Credit Euro 3.19%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 3.18%
Ostrum SRI Crossover 3.17%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 3.11%
Ofi Invest High Yield 2029 3.10%
Ofi Invest Alpha Yield 3.10%
Tikehau 2029 3.06%
Alken Fund Income Opportunities 2.88%
La Française Rendement Global 2028 2.86%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.79%
Tikehau 2027 2.76%
Mandarine Credit Opportunities 2.70%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.66%
Auris Euro Rendement 2.65%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.54%
Tailor Credit 2028 2.52%
Lazard Credit Opportunities 2.52%
Auris Investment Grade 2.47%
M All Weather Bonds 2.41%
Eiffel Rendement 2028 2.32%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 2.09%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 2.03%
EdR Fund Bond Allocation 1.73%
Epsilon Euro Bond 1.22%
Sanso Short Duration 1.12%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF -0.33%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -5.48%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -7.59%
Amundi Cash USD -8.78%