Bilan 2014 : Une croissance mondiale tirée par les États-Unis

• États-Unis : croissance forte et création d'emplois

• Zone euro : croissance stable

• Japon : contraction temporaire de la croissance

• Emergents : la croissance cache des évolutions contrastées par pays

Déterminants de 2015 :

• La baisse du prix du pétrole est une excellente nouvelle pour l'économie mondiale

• Les divergences des politiques monétaires des grandes banques centrales vont s’accentuer et influer sur les devises (hausse du dollar)

• Une résurgence du risque politique, notamment en Europe

Perspectives 2015 :

Etats-Unis

• Un contexte favorable pour la croissance 

• Ralentissement possible à court terme en raison du niveau des stocks des entreprises

Zone euro

• Les années de forte rigueur budgétaire sont derrière nous

• Augmentation des encours de crédit

• Risque politique présent en Grèce, Espagne et Portugal, mais probabilité faible de voir se dérouler un scénario négatif

Japon

• L'abenomics continue de porter ses fruits et le policy-mix devrait rester favorable à la croissance

• Nouveau plan de soutien du gouvernement et report de l'augmentation de la TVA

Chine

• Hausse du yuan (fortement corrélé au dollar) qui devrait peser sur l’activité

• Annonce de nouveaux plans d’investissement en infrastructures pour soutenir l’activité

Pays émergents

• Une certaine volatilité à attendre

• Des évolutions contrastées par pays : des gagnants (pays importateurs :Thaïlande, Afrique du Sud, Corée du Sud, Taïwan, Chili, Inde) et des perdants (pays exportateurs : Russie, Nigéria, Venezuela, Colombie) à la baisse du prix du pétrole

• Globalement les pays émergents sont dans une situation plus confortable que par le passé et disposent de réserves de changes plus importantes, mais certains pays comme la Turquie ou l’Afrique du Sud restent vulnérables

Perspectives financières :

Marchés obligataires :

• La baisse des taux longs est excessive par rapport aux fondamentaux

• Nous privilégions les dettes subordonnées financières : un supplément de rendement toujours important avec un risque systémique moindre

• High yield : une classe d’actifs soutenue par la croissance économique et la liquidité toujours abondante

• Convertibles : l’appréciation des marchés va contribuer à l’appréciation de cette classe d’actifs

Marchés actions :

• Nous privilégions les actions de la zone euro : Accélération de la croissance mondiale grâce à la baisse du prix du pétrole et donc croissance des résultats (privilégier le levier opérationnel). Valorisations raisonnables relativement aux autres classes d’actifs. Des effets devises favorables aux entreprises de la zone euro.

• Le marché japonais nous paraît encore attractif

• Une sélectivité s'impose sur les marchés émergents

• Norden : + 8,70 % YTD
  
• Objectif Actions Emergentes : + 7,39 % YTD 

Pour en savoir plus sur les fonds Lazard, cliquer ici.