L’année 2014 a été marquée par une poursuite du rallye obligataire souverain en zone euro (+15% en moyenne en 2014), un effondrement de certaines matières premières (pétrole -40%, minerai de fer -50%), une baisse de plus de 10% de l’euro face au dollar, de nouveaux records sur les indices américains avec un Dow Jones au-dessus de 18 000 points.

 

Autres éléments notables, la nette accélération des opérations de fusions et acquisitions (+60% à  4 200 milliards de $), le retour de la volatilité sur les actions européennes et une rotation accélérée des styles.

 

Dans ce contexte, plusieurs de nos fonds se sont illustrés en 2014, offrant à  la fois une solide performance et une faible volatilité, à  l’image de Sycomore European Growth (+7.4%), de notre fonds flexible Sycomore Partners (+6.0%), de notre fonds d’allocation Sycomore Allocation Patrimoine (+8.8%) ou encore de Sycomore Sélection Crédit (+6.9%).

 

 

Après une progression des actions européennes de l’ordre de 4% en 2014, en ligne avec la croissance des profits, quelles sont les perspectives pour cette nouvelle année ?

 

La croissance mondiale devrait accélérer au cours des prochains trimestres, soutenue par les Etats-Unis.

 

La croissance américaine, un quart de l’économie mondiale, est attendue en progression de 3.0% cette année, portée par la consommation, l’investissement des entreprises et l’absence d’ajustement budgétaire.

 

Le cercle vertueux semble se mettre en place mais la faible inflation et l’absence d’une nette hausse des salaires pourraient retarder une action rapide de la FED.

 

La situation dans les émergents est très contrastée selon les expositions aux matières premières mais les attentes de croissance économique ressortent stables en 2015 à  +4.5%.

 

L’économie de la zone euro peine à  tourner la page de la crise mais devrait néanmoins afficher une progression de l’ordre de 1% en 2015.

 

La zone euro dispose cette année de plusieurs leviers.

 

Le premier, la chute du pétrole, pourrait apporter, selon la BCE, 0.3% de croissance supplémentaire avec un baril à  70 $.

 

Le second levier, la dépréciation de l’euro, dynamisera les exportations et apportera, à  la parité actuelle, une contribution additionnelle de 0.3%.

 

Dernier levier, celui du crédit : l’amélioration conjoncturelle laisse envisager une poursuite de la réduction de la contraction du crédit observée ces derniers mois.

 

Dans ce contexte, la progression attendue de près de 10.0% des profits pour le DJ Stoxx 600 apparaît, cette année, plus crédible.

 

Couplée à  des valorisations raisonnables, une hausse à  deux chiffres des actions européennes est envisageable.

 

Nous pourrions ainsi dépasser, en 2015, les bénéfices de 2007 et enregistrer de nouveaux plus hauts historiques, deux ans après les indices américains.

 

Au-delà  de 2015, des défis majeurs devront être adressés par les Etats européens (accélération des réformes structurelles, réduction des déficits et de la dette…) ainsi que par les entreprises (adaptation de leur modèle face au développement de l’économie collaborative, efficacité énergétique…).

 

Ce dernier sujet constituera le thème central de notre conférence du 3 février où nous espérons vous retrouver nombreux.

 

Source : Sycomore AM

 

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