Dans un environnement 2025 marqué par des secousses au 2ᵉ trimestre, suivies d’un rebond en fin d’année, la gestion pilotée par l’équipe de Varenne Capital s’est distinguée par sa résilience et sa rigueur stratégique. Thierry Goudin, directeur général adjoint en charge du développement, a d’abord rappelé la stabilité de l’équipe d’investissement, riche de compétences allant de l’analyse fondamentale à la structuration de produits dérivés.

Côté performances, les résultats de 2025 sont au rendez-vous : Varenne Long Short (+8 % part P en Europe), Varenne Valeur (+9,62 %), Varenne Global et Varenne Conviction (tous deux légèrement au-dessus de  +14 % part P Europe). Des résultats que David Mellul, directeur général et Managing Partner, juge cohérents avec le profil de risque de chaque fonds : « Nous sommes satisfaits de la manière dont l’équipe a traversé les turbulences du 2ᵉ trimestre et saisi les opportunités des 3ᵉ et 4ᵉ trimestres ».

Un moteur long equity toujours central

La stratégie "long equity" reste le pilier de la gestion. Les portefeuilles concentrés (30 à 35 titres pour les fonds UCITS, 20 à 25 pour les FIA) ont largement contribué à la performance. L'exemple d’ASML illustre l’efficacité de l’analyse comportementale : une activité inhabituelle d’initiés en septembre 2025 a déclenché un investissement rapide via une structure optionnelle. « C’est probablement la réaction la plus rapide et l’activité d’initiés la plus marquée que nous ayons jamais enregistrée », a précisé David Mellul.

Des couvertures macroéconomiques déployées avec anticipation

Le dispositif de couverture vise à protéger les portefeuilles contre des baisses significatives du marché. Il repose sur plusieurs lignes de défense : puts sur le Nasdaq, options dual digital (option à deux conditions), ou encore CDS sur dettes financières subordonnées européennes. En fin 2025, l’équipe a mis en place des couvertures ciblées pour 2026, tout en conservant une large capacité de manœuvre. Cette approche permet de réagir rapidement si la volatilité augmente.

Arbitrage de fusions-acquisitions : une poche active

Dans un contexte de concentration du capital sur un nombre limité d’opérations, la stratégie merger arbitrage a apporté une contribution positive de 121 points de base sur Varenne Global. Cette stratégie, faiblement corrélée, permet de financer partiellement les dispositifs de couverture.

Une exposition nette maîtrisée 

L’exposition nette des fonds reste dans les fourchettes cibles. Varenne Long Short évolue entre 30 et 50 %, Varenne Valeur entre 60 et 80 %. Sur Varenne Conviction et Varenne Global, une augmentation modérée de l’exposition est anticipée au 1ᵉʳ trimestre 2026, notamment à mesure que certaines options arrivent à échéance.

En conclusion, l’approche disciplinée de Varenne Capital, alliant diversification des moteurs de performance, maîtrise du risque et originalité dans la sélection de valeurs, permet d’aborder 2026 avec confiance. « Nous nous sentons aujourd’hui très à l’aise avec le positionnement de nos fonds », a résumé David Mellul.