La fin de semaine dernière a été marquée par une violente correction qui a touché l’ensemble des cours des matières premières. Déclenchée par la publication de mauvais chiffres sur la consommation aux Etats-Unis, elle se poursuit ce lundi 15 avril après l’annonce d’une croissance décevante en Chine.

 

S’il est logique, compte tenu de ce contexte, que les énergies et les métaux de base voient leurs prix s’ajuster pour correspondre à  cette nouvelle réalité économique, la baisse des métaux précieux trouve son explication ailleurs.

 

C’est à  notre sens la publication de mauvais indicateurs de prix vendredi aux USA qui, en éloignant les craintes inflationnistes, ont poussé un certain nombre d’acteurs économiques à  réduire leur exposition aux métaux précieux. Le franchissement de support technique long terme majeur a ajouté à  la pression et provoqué une accélération du mouvement de baisse.

On ne peut exclure un mouvement de liquidation plus important si les investisseurs privés décidaient de suivre les spéculateurs et de vendre une partie importante de leurs ETF. Les prochains points de support identifiés par le marché sont sur les niveaux de 1300$, certains évoquant la possibilité, comme Jim Rogers, d’une extension du mouvement jusqu’à  1200$, ce qui constituerait pour eux une « opportunité unique ».

 

Si l’histoire de son côté peut également nous donner quelques indications, le dernier mouvement d’une telle ampleur déclenché par les liquidations de position et non une modification des fondamentaux, s’est produit en septembre 2011. Le métal jaune avait alors perdu près de 12% en une semaine. Dans le mois qui avait suivi, le cours de l’or avait repris près de 10%.

 

Mais ne nous y trompons pas : la conjonction d’une croissance faible et d’un risque déflationniste ne peut que pousser les Banques Centrales occidentales à  suivre la voie de la monétisation à  outrance adoptée par le Japon, pays où la valeur de l’or est à  son plus haut historique (exprimé en Yen). Les fonds de pension japonais sont d’ailleurs acheteurs d’or depuis maintenant plusieurs mois, après des décennies où cet actif avait disparu de leur portefeuille (Le premier d’entre eux était Okayama Metal & Machinery en 2012. Selon le World Gold Council, les investissements pourraient dépasser les 100 milliards de Yen d’ici 2015).

 

Rappelons qu’avec le niveau de dettes actuel des états, la déflation n’est pas une option !

 

Par ailleurs, l’or et les autres métaux précieux jouissent aujourd’hui d’excellents fondamentaux. En particulier, les prix de production actuels couvrant tout juste les coûts de production (estimés entre 1400 et 1500$ l’once pour le « all-in » cost), la baisse actuelle pourrait obliger les compagnies minières à  limiter leur production aux gisements les plus rentables et ainsi réduire la quantité de métaux disponible.

 

Côté demande, les Banques Centrales sont toujours à  l’achat. Avec 54 tonnes achetées sur les deux premiers mois de l’année, elles sont en avance sur leur calendrier de l’année passée, qui s’était soldé par plus de 530 tonnes achetées. La Chine, elle, continue d’accélérer le rythme de ses achats, en hausse de près de 50% par rapport à  l’année dernière.

 

L’impact sur l’offre, la présence d’une demande institutionnelle solide et l’obligation des banques centrales d’éviter la déflation à  tout prix, font que nous restons convaincus que la baisse actuelle n’est que temporaire.

 

C’est également l’opinion du cabinet spécialisé GFMS (filiale de Thomson Reuters), référence dans le domaine des métaux précieux, qui a confirmé la semaine dernière son objectif de cours sur le métal jaune à  1850$ l’once à  la fin de l’année.

 

L’or présente l’avantage d’être un actif réel. Si son prix peut corriger au gré des informations économiques, jamais le prix d’une matière première ne fera faillite, à  l’inverse d’une action ou d’une obligation. Aussi, dans un contexte où l’attitude des autorités politiques et monétaires est dictée par l’objectif indispensable de réduction de la dette, de telles corrections des prix peuvent constituer des opportunités.

 

Source : Benjamin Louvet, Prim’ Finance

Pour en savoir plus, Xavier Le Blan