Comment expliquer la baisse brutale des marchés ?

 

Cette baisse souligne l'importance qu'a prise la Chine dans l'économie mondiale.

 

L'Empire du Milieu s'est imposé depuis 5 ans comme le moteur le plus puissant de la croissance internationale.

 

L'inquiétude porte sur la capacité des autorités chinoises à  mettre en place des mesures monétaires et budgétaires suffisantes pour maintenir un niveau d'expansion économique significatif.

 

Les marchés doutent bien évidemment de la soutenabilité des 7% de croissance affichés officiellement.

 

Ils se contenteraient probablement aujourd'hui de 4%.

 

Après l'émergence en 6 mois d'une bulle déraisonnable, les marchés d'actions chinois chutent vertigineusement, en dépit des politiques de soutien mises en place.

 

L'ensemble des bourses émergentes sont entraînées simultanément à  la baisse, non seulement par un effet de corrélation des marchés mais aussi en raison de l'effondrement des cours des matières premières, reflet du ralentissement de la demande chinoise.

Les exportations de matières premières pèsent en effet de façon significative dans le PIB de nombreux pays : Russie, Moyen-Orient, Brésil.

 

Le momentum économique américain étant lui aussi moins favorable, le risque est que les deux grands moteurs de la croissance mondiale se grippent simultanément, et expliquent ainsi la très grande inquiétude des marchés.

 

A un moment où la Fed imaginait pouvoir augmenter ses taux directeurs les marchés envoient un signal clair : Janet Yellen devra attendre.

 

 

Quels sont les scenarii possibles ?

 

Nous pouvons envisager aujourd'hui deux scenarii :

 

• Le premier, le plus redouté est celui d'une entrée en récession de l'économie mondiale. Il peut également s'accompagner de tristes cygnes noirs : guerre des changes, devises émergentes en perdition, faillites de certains acteurs, notamment de la filière matières premières avec des conséquences néfastes pour les parties prenantes financières.

• Le second serait celui d'un scenario de repli ponctuel mais significatif des marchés. Il est encore à  ce stade à  privilégier. La séquence boursière pourrait alors ressembler de façon très atténuée à  celle de 1998 où la crise Russe et la quasi-faillite du fonds LTCM avaient entrainé un trou d'air de l'Eurostoxx de juillet à  octobre, avant un magnifique rebond à  partir d'octobre 98. Aujourd'hui, des mesures chinoises adéquates et le report de la hausse des taux américains rassureraient les intervenants. Dans ce cas, les investisseurs pourraient être attirés par les actions européennes dont les valorisations restent modérées (avec un PE actuel à  13.2 fois les résultats attendus pour les 12 mois à  venir).

 

Il nous semble tôt pour nous prononcer de façon tranchée, d'autant que le sell-off actuel aura lui-même des conséquences économiques.

 

Le risque majeur serait un effet de réflexivité négative, au sens où l'entend George Soros.

 

Dans ce cas la sphère financière et la sphère de l'économie réelle s'entraîneraient mutuellement à  la baisse.

 

Et enfin attention aux variations du Dollar.

Source : Montpensier Finance

 

H24 : Le fonds flexible BBM V-Flex qui s'appuie sur le process "Best Business Models" semble avoir bien géré la crise puisqu'il se situe à  la troisième position du palmarès H24 avec une performance de + 9,74% YTD.

 

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