Commentaire du mois de Novembre

Commentaire de gestion trimestriel (Setp.25) :

- Le Fonds a sous-performé par rapport à son indice de référence.

- Tesla, Alphabet et Nvidia ont été les trois plus grands contributeurs à la performance. Netflix, FactSet et Vertex Pharmaceuticals ont été les trois plus faibles contributeurs. La sélection d'actions dans les secteurs des biens de consommation discrétionnaires, des biens de consommation de base et des technologies de l'information, ainsi que nos allocations dans les secteurs des services de communication, des biens de consommation de base, des finances et des biens de consommation discrétionnaires, ont contribué positivement à la performance relative. En revanche, la sélection d'actions dans les secteurs des services de communication, des finances, de la santé et des industries, ainsi que notre allocation dans le secteur des technologies de l'information, ont nui à la performance relative.

- Tous les aspects de notre thèse d'investissement axée sur la qualité, la croissance et la valorisation doivent être présents pour que nous prenions une décision d'investissement. Souvent, nos recherches sont effectuées bien avant l'opportunité d'investir. Nous sommes des investisseurs patients et maintenons une couverture des entreprises de haute qualité afin de tirer parti des dislocations de prix significatives si et lorsqu'elles se produisent. Au cours du trimestre, nous avons renforcé nos positions existantes dans Novo Nordisk et Vertex, car des faiblesses de prix à court terme ont créé des opportunités intéressantes en termes de rapport rendement/risque. Nous avons réduit notre position dans Alibaba pour financer ces achats.

Commentaire du mois de Novembre

Commentaire de gestion trimestriel (Setp.25) :

L'incertitude politique aux États-Unis sous la nouvelle administration Trump concernant les tarifs, le prix des médicaments, ainsi que les tensions géopolitiques avec les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient, ont créé une faible visibilité au début de l'année. Cependant, l’impact tarifaire moins négatif que prévu initialement (du moins jusqu'à présent), et l'adoption de la « One Big Beautiful Bill » en juillet, ont apporté plus de clarté sur la politique américaine et un soutien aux actifs risqués. La résilience générale de l'économie et des bénéfices des entreprises jusqu'à présent tout comme une baisse des taux de la Fed en septembre a également soutenu les actions ces derniers mois. Un fort rebond s’est opéré sur les actifs risqués depuis avril, avec des actions internationales affichant un retour de plus de 30 % en USD entre le 8 avril et la fin septembre atteignant de nouveaux sommets.

Une grande partie du rallye du marché s’est concentré sur les actions des «7 Magnifiques » et d'autres noms liés à l'IA. Le marché privilégiant fortement tout ce qui est perçu comme un gagnant de l'IA. Le secteur de l’IT au sein du MSCI World a été le plus performant, avec une hausse d'environ 60 % en USD depuis le 8 avril. Le sous-secteur Semiconducteurs a lui performé de près de 90 %. Au sein du sous-secteur des logiciels, nous avons observé des rendements solides dans l'ensemble, mais une rotation très significative s’est opérée vers les noms perçus comme les gagnants de l'IA (par exemple Palantir, Oracle, etc.) au détriment des valeurs de logiciels traditionnels que le marché considère comme susceptibles d'être perturbés par l’IA.

Commentaire du mois

Commentaire du mois de Novembre

Commentaire de gestion trimestriel (Setp.25):

Au troisième trimestre 2025, les spreads ont bénéficié de facteurs techniques favorables, y compris une offre nette relativement limitée et des flux positifs dans l'actif au cours de l'année. Nous restons confiants dans les émetteurs notés double-B, en particulier ceux susceptibles d'être reclassés dans la catégorie des investissements de qualité. L'écart entre les notations B et BB ne semble pas suffisamment large pour justifier un passage vers le bas du spectre des notations. Avec un rendement à l’échéance de (YTM) de 4.1 % à la fin du trimestre, notre stratégie de crossover continue de représenter une opportunité attrayante par rapport aux autres classes d’actifs obligataires.

Au cours du trimestre, dans un contexte de hausse des encours, nous avons effectué des achats, notamment UNICREDIT SPA (Italie, bancaire), UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SA (France, immobilier) et RENAULT SA (France, automobile).

Commentaire du mois de Décembre

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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds Meta a sous-performé son indice de référence, le MSCI ACWI, au cours du dernier mois de l’année. Parmi les cinq thèmes constitutifs du fonds les contributions négatives des stratégies Health, Water et Safety, bien que modestes, n’ont pas pu être compensées par celles positives de AI & Robotics et Subscription Economy. Ceci reflète un mois lors duquel les actions internationales ont été tirés par les secteurs cycliques, à commencer par ceux des Matériaux, des Financières, de l’Industrie et de la Consommation discrétionnaire, sur lesquels les thèmes du fonds sont moins fortement exposés. Le secteur des Technologies de l’information, plus typé croissance, a lui aussi affiché une performance mensuelle positive, bien que plus modeste. Les secteurs plus défensifs ou sensibles aux taux d’intérêt, en particulier les Services aux collectivités, les REITs, la Consommation de base, ou bien encore la Santé ont marqué les plus nets retraits, impactant certains segments des stratégies qui y sont exposés.

Commentaire du mois de Décembre

Le fonds Thematics Water a sous-performé le MSCI ACWI au cours du mois de décembre, avec tous ses segments en territoire négatif. L’Efficience de la Demande s’est relativement mieux comportée, tandis que le Contrôle de la Pollution et l’Infrastructure ont été plus en retrait. Un assouplissement directionnel de la politique monétaire en Europe, combiné à quelques signes timides de rotation hors des actions liées à l’IA et un contexte plus volatile aux États-Unis, a permis une performance plus robuste de certaines positions cycliques européennes au cours du mois, dont beaucoup se négocient en dessous des niveaux de valorisation consensuels historiques. Ce groupe comprenait Sdiptech, De Nora (Technologies, Suède et Italie), Brenntag (Distribution, Allemagne), Aalberts (Consommation, Pays-Bas), Elis et Alfa Laval (Industrie, France et Suède).

Les baisses de taux d’intérêt au Royaume-Uni ont également permis une bonne performance de Spirax et Halma (Industrie et Mesure), tandis qu’un flux d’actualités positif sur les commandes de centres de données a généré des gains importants pour Munters (Industrie, Suède). Par ailleurs, la même volatilité liée à l’IA a poussé les investisseurs généralistes à rechercher des valeurs plus stables, ce qui a permis aux actions américaines de gestion des déchets Clean Harbors et Waste Management (et dans une moindre mesure Waste Connections) de bien performer.