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Commentaire du mois de Février

Les marchés mondiaux ont cédé une bonne partie des gains réalisés récemment, interprétant de manière négative les bonnes nouvelles sur le plan macroéconomique. Des chiffres meilleurs qu'attendu pour certains indicateurs (tels que les dépenses de consommation des ménages et la résilience des marchés de l'emploi), combinés à l'annonce de bons résultats des entreprises, font craindre une nouvelle hausse de l'inflation. Les banques centrales pourraient être contraintes d'augmenter les taux d'intérêt de façon plus durable. Dans ce contexte, et comme nous pouvons en quelque sorte nous y attendre compte tenu de notre style d'investissement, le portefeuille a sous-performé son indice de comparaison en février.

Parmi les contributeurs à la performance, citons Analog Devices, un fabricant de semi-conducteurs de premier plan exposé aux marchés finaux de l'industrie et de l'automobile. La société a publié d'excellents résultats trimestriels, supérieurs aux prévisions. Lonza, principal sous-traitant pharmaceutique mondial, a présenté des résultats solides pour 2022, avec des revenus et des bénéfices en hausse de 15% par rapport à l'année précédente. La direction a réitéré ses prévisions de croissance des ventes à moyen terme malgré le ralentissement des ventes de vaccins contre le Covid-19 et des investissements en capital. Linde, fabricant de gaz industriels, a affiché de très bons résultats pour l'ensemble de l'année 2022, avec un BPA en hausse de 20% à taux de change constant. L'entreprise a bénéficié d'un fort pouvoir de fixation des prix, d'une solide capacité à répercuter les coûts, d'une expansion des marges par le biais de gains d'efficacité et de programmes de rachat d'actions.


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