CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6553.86 +0.14% -8.38%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart (VL Hebdo) 5.45%
First Eagle Amundi International Fund 1.53%
Ruffer Total Return International 0.66%
Lazard Patrimoine SRI -1.00%
Echiquier Allocation Flexible -1.49%
Moneta Long Short -1.85%
Eurose -2.25%
ACATIS GANÉ Value Event -2.37%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -2.43%
Dorval Global Convictions Patrimoine -2.72%
Sextant Grand Large -2.82%
GF Ambition Solidaire -2.84%
H2O Moderato -3.53%
Amilton Solution -3.57%
IDE Dynamic World Flexible -3.94%
Tikehau International Cross Assets -4.13%
R-co Valor -4.27%
Dorval Global Convictions -4.41%
Ethna-Aktiv -4.50%
Clartan Valeurs -4.82%
BGF ESG Multi-Asset -4.83%
Trusteam ROC Flex -4.87%
CPR Croissance Réactive -4.91%
Tailor Allocation Defensive -5.15%
Auris Diversified Beta -5.28%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return -5.62%
Nordea 1 - Stable Return -5.99%
Invest Latitude Patrimoine -6.09%
ODDO BHF Polaris Moderate -6.11%
Gay-Lussac Europe Flex -6.30%
Echiquier ARTY SRI -6.41%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -7.10%
R-co Valor Balanced -7.27%
Sanso Convictions ESG -7.30%
R-co Conviction Club -7.49%
Richelieu Harmonies ESG -7.64%
SLF (F) Multi Asset Balanced -7.69%
Dorval Convictions -7.85%
Ethna-Dynamisch -7.94%
Ecofi Agir Pour Le Climat -7.97%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -8.19%
VEGA Euro Rendement ISR -8.42%
VEGA Modéré Durable -8.67%
Sycomore Next Generation -9.04%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -9.25%
JPMorgan Global Income -9.33%
OFI RS MultiTrack -9.54%
Russell Inv. MAGS -9.57%
VEGA Patrimoine ISR -9.58%
Invest Latitude Equilibre -10.05%
Ginjer Actifs 360 -10.26%
Tailor Global Selection ISR -10.32%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -10.44%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -11.32%
DNCA Evolutif -11.59%
Vivienne Ouessant -11.77%
Jupiter Global Ecology Diversified -11.84%
JPM Global Macro Opportunities -12.27%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -12.52%
Carmignac Patrimoine -12.81%
AXA WF Global Optimal Income -13.09%
Mansartis Investissements ISR -13.73%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
EdR Fund US Value 14.36%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 7.77%
Piquemal Houghton Global Equities 4.10%
JPMorgan Global Healthcare 3.67%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 2.99%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 2.75%
EdR Fund Healthcare 0.94%
M Climate Solutions 0.20%
M&G (Lux) Global Themes Fund -0.98%
Mirova Global Environmental Equity -1.37%
Templeton Global Climate Change Fund -1.96%
MS INVF Global Brands -2.84%
Fidelity Global Technology -2.89%
Russell Inv. World Equity Fund -3.59%
EdR Fund Big Data -3.74%
BNP Paribas Funds Smart Food -4.55%
CPR Invest - Food For Generations -4.89%
Echiquier World Equity Growth -4.98%
Thematics Water -5.81%
Valeur Intrinsèque -6.24%
BNP Paribas Energy Transition -6.25%
Pictet-Clean Energy -6.35%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -6.85%
Richelieu America ESG -6.93%
Wise World ISR -7.31%
BNP Paribas Climate Impact -7.99%
Thematics Subscription Economy -8.06%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -8.13%
Aviva Grandes Marques ISR -8.32%
G Fund World (R) Evolutions -8.61%
Mandarine Global Microcap -8.65%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -8.72%
Pictet Water -8.75%
Fourpoints Thematic Selection -9.01%
Mandarine Global Transition -9.04%
CM-AM Global Gold -9.16%
Jupiter Global Ecology Growth -9.20%
Loomis Sayles U.S. Growth -9.39%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -9.44%
Templeton Asian Growth Fund -9.76%
Pictet Global Megatrend Selection -9.86%
Comgest Monde -10.26%
Mirova Global Sustainable Equity -10.42%
Pictet - Global Environmental Opportunities -10.48%
BNP Paribas Aqua -10.58%
CPR Silver Age -10.86%
Thematics Meta -10.91%
Aperture European Innovation -10.95%
Candriam Equities L Oncology Impact -10.99%
GIS SRI Ageing Population -11.30%
Thematics AI and Robotics -12.05%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -12.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa -12.15%
Carmignac Investissement -12.16%
Thematics Safety -12.29%
AXA WF ACT Social Progress -13.02%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.62%
CM-AM Global Leaders -13.66%
Pictet Security -14.30%
Fidelity Sustainable Water & Waste -14.65%
Threadneedle (Lux) American Fund -14.67%
Candriam EQ L Europe Innovation -14.85%
JPM China A-Share Opportunities -15.26%
Russell Inv. China Equity -15.62%
BNP Paribas Funds China Equity -16.08%
Athymis Millennial -16.37%
BGF Sustainable Energy -16.56%
OFI Invest US Equity -16.60%
Pictet Digital -16.71%
AXA Aedificandi -16.71%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -17.18%
AXA WF Framlington Robotech -17.83%
GemEquity -17.86%
WCM Global Emerging Markets Equity -18.91%
Franklin Technology Fund -19.41%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -20.26%
CPR Global Disruptive Opportunities -20.79%
MainFirst Global Equities Fund -20.92%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -20.99%
Digital Stars Europe -22.19%
CM-AM Pierre -25.42%
Berenberg European Focus -25.67%
AXA WF Framlington Digital Economy -26.68%
BGF World Technology -29.17%
MS INVF Europe Opportunity -30.80%
Echiquier Artificial Intelligence -33.48%
Echiquier World Next Leaders -34.19%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -39.23%
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Faut-il se (re)positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?

             

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Nous avons rencontré Benjamin Biard, Directeur Général Délégué, pour comprendre son analyse du marché et le positionnement du fonds Sextant Grand Large. Ce fonds représente près de la moitié des encours gérés et intègre l’ensemble des expertises actions et taux de la SGP.

 

 

Avec 2,9 milliards € sous gestion, Amiral Gestion est une société qui a fait ses preuves en traversant plusieurs cycles depuis son lancement en 2003. Amiral Gestion se distingue également par son implantation désormais établie dans le monde institutionnel avec 650 M€ autour de 5 fonds dédiés à la Caisse des Dépôts et Consignations, l’ERAFP ou encore le FRR.

 

La SGP est notamment reconnue pour son expertise sur les Small & Mid Caps qui lui vaut d’avoir reçu 100 M€ supplémentaires du fonds Nova2 en mai dernier. Amiral Gestion maitrise la partie cotée de cet univers en actions comme en obligations mais également la partie non cotée grâce à sa participation aux côtés de Capza dans la filiale commune Artemid, spécialisée dans le financement de dettes senior non cotée de PME/ETI françaises.

 

 

H24 : Avec la valorisation des actifs au cœur de vos investissements, quelles sont selon vous les opportunités pour les investisseurs aujourd’hui ?

 

Benjamin Biard : La correction violente de février-mars nous a permis d’acheter à bon compte des valeurs extrêmement bon marché. L’exposition actions de Sextant Grand Large est montée à 50% et nous l’avons partiellement couverte tout au long de la remontée des marchés via des contrats futurs sur indices américains et européens à hauteur de 17%. Nous avons également porté à 18% la part obligataire avec une maturité moyenne de 2,5 ans.

 

Malgré tout, les niveaux élevés de valorisation des marchés d’actions demeurent une préoccupation majeure depuis 2018.

 

La valeur des actifs financiers semble déconnectée de l’économie réelle : le ratio Wilshire 5000/ PIB des Etats-Unis est même plus haut qu’en l’an 2000 ! (NDLR : le Wilshire 5000 est l’indice le plus large des actions cotées aux USA)
 

http://files.h24finance.com/jpeg/Amiral-graph.jpg

 

 

H24 : Ce niveau plus élevé des marchés financiers le doit aussi à la formidable hausse des marges, n’est-ce pas ?

 

Benjamin Biard : Les profits ont en effet beaucoup progressé aux Etats-Unis depuis 20 ans. Il est normal qu’on le retrouve dans les prix des actifs mais dans de justes proportions. On connait tous le P/E de Shiller, qui rapporte le prix des actifs aux profits des 10 années précédentes. Il est déjà très haut et est revenu quasiment à son niveau d’avant crise sanitaire.

 

Il existe une variante, appelée le PE de Hussman, cet indicateur est ajusté de la hausse de marges du cycle en prenant la moyenne sur 10 ans. Il montre qu’on a nettement dépassé la « Fair Value », le niveau « raisonnable ».

 

Le P/E de Hussman dépasse les extrêmes de 2000 et ceux de la fin des années 60 où culminaient les fameuses « Nifty Fifty ». L’adage voulait que ces 50 valeurs suffissent à constituer un portefeuille performant pour 50 ans. Il y avait Coca-Cola, mais il y avait aussi Polaroid qui a disparu depuis… 

 

 

http://files.h24finance.com/jpeg/amiral-graph2.jpg

 

H24 Finance : Vous avez le courage de partager un discours très prudent, voire pessimiste pour certains. Quelle solution recommandez-vous avec les convictions que vous nous présentez ?

 

Benjamin Biard : C’est dans le temps long que nous positionnons les portefeuilles. Les actions sont le moteur principal de notre performance de long terme. Sextant Grand Large affiche depuis son lancement (12/10/2003) un cumul de performance à 311% contre :

 

  • 89% pour l’Euro Stoxx TR,
  • 176% pour le composite 50% MSCI World/50% ML Global
  • 70% pour la catégorie « Allocation Flexible Monde »

 

Nous avons généré cette surperformance avec 4 moteurs :

 

  • Le stock picking
  • L’allocation
  • Les stratégies de couverture
  • Le bond picking

 

Notre avance accumulée depuis des années a été rognée depuis 2018, où l’investissement fondamental Value n’a pas fonctionné. Quelques signes montrent toutefois un début de retournement.

 

 

H24 : Que pensez-vous être les catalyseurs qui favoriseront le retour de votre style de gestion ?

 

Benjamin Biard : Certains commencent à se préciser. La gestion Value retrouve des couleurs depuis le mois de juin. Nous pensons aussi que le gonflement des dettes, qui a maintenu les entreprises sous « respirateur » au premier semestre, va dégrader plus encore le potentiel de croissance de nos économies.  

 

D’ailleurs, le ratio de dette non-financières rapporté au PIB des Etats-Unis vient précisément d’atteindre un nouveau sommet.

 

Tout actif a un prix. L’écart de valorisation entre valeurs de style croissance et Value va se réduire. Nous pensons que l'investissement dans les sociétés les moins chères (approche "value") n'a rien perdu de son attrait : elles ne sont relativement pas moins rentables aujourd'hui que dans le passé, nombreuses sont des leaders mondiaux avec une forte visibilité et des niveaux d’endettement faibles.

 

 

H24 : Pourquoi se positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?



Benjamin Biard : Nous disons aux investisseurs, depuis l’origine du fonds, qu’il y aura des moments où notre modèle sera moins performant. Nous parlons de phase mécanique de sous performance. La première est en fin de cycle baissier, où nous reprendrons mécaniquement du risque un peu trop tôt et la seconde, que nous traversons en ce moment, qui est la fin du cycle haussier où nous sommes mécaniquement moins investis. Mais cette stratégie est efficace sur la durée du cycle.


Nous en sommes convaincus et le montrons par l’alignement de nos intérêts avec ceux de nos clients. Tous les collaborateurs sont actionnaires d’Amiral Gestion. Nous sommes significativement investis au travers des parts dédiés aux collaborateurs dans l’ensemble de nos fonds. C’est un témoignage tangible de nos convictions.

 

 

Pour en savoir plus sur Amiral Gestioncliquez ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -1.55%
Echiquier Value Euro -2.95%
Indépendance et Expansion Europe Small -4.26%
Dorval Manageurs -5.59%
CPR Croissance Dynamique -5.63%
Moneta Multi Caps -6.35%
C-Quadrat Europe Smallcap -6.77%
Dorval Manageurs Europe -7.44%
EdR SICAV Tricolore Rendement -7.54%
Quadrige France Smallcaps -7.60%
Sycomore Europe Eco Solutions -7.68%
BDL Convictions -7.93%
La Française Actions France PME -8.28%
Indépendance et Expansion France Small -8.39%
Amilton Premium Europe -9.57%
Montségur Croissance -9.85%
Generali France Future Leaders -10.51%
R-co Conviction Equity Value Euro -10.68%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -10.79%
Sycomore Francecap -10.99%
Lazard Small Caps France -11.05%
Fidelity Europe -11.49%
Portzamparc Europe PME ISR -11.68%
Montségur Dividendes -11.98%
Pluvalca Sustainable Opportunities -12.76%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -13.58%
Gay-Lussac Green Impact -13.60%
Mirova Europe Environmental Equity -13.72%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -13.90%
Mandarine Europe Microcap -13.96%
Mandarine Active -14.13%
Tocqueville Small Cap Euro ISR -14.28%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -14.44%
Richelieu CityZen -14.59%
Sextant PME -14.71%
Auris - Evolution Europe ISR -14.81%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities -14.92%
Norden SRI -14.93%
VEGA Europe Convictions ISR -15.13%
OFI RS Equity Climate Change -15.32%
Quadrator SRI -15.61%
Echiquier Positive Impact Europe -15.75%
Sycomore Europe Happy @ Work -16.13%
Athymis Millennial Europe -16.26%
Axiom European Banks Equity -16.28%
Sycomore Sélection Midcap -16.61%
R-co Thematic Silver Plus -16.75%
Tailor Actions Avenir ISR -16.90%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -17.00%
Richelieu Family Small Cap -17.46%
AXA IM Euro Sélection -17.53%
LFR Euro Développement Durable ISR -18.09%
FCP Mon PEA -18.78%
Eiffel Nova Europe ISR -18.85%
Erasmus Small Cap Euro -19.20%
Mandarine Unique -19.30%
Erasmus Mid Cap Euro -19.36%
Tocqueville Megatrends ISR -19.61%
ODDO BHF Active Small Cap -20.88%
COGEFI Prospective -22.56%
MainFirst Germany Fund -23.15%
Amplegest Pricing Power -23.41%
Uzès WWW Perf -23.42%
DNCA Invest SRI Norden Europe -23.95%
Pluvalca Disruptive Opportunities -25.78%
Groupama Avenir Euro -25.93%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -26.09%
Pluvalca Health Opportunities -27.58%
G Fund - Avenir Small Cap -28.84%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -10.21%
M Global Convertibles SRI -11.68%