CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743.75 +0.64% +4.92%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 33.01%
Aperture European Innovation 7.66%
Sienna Actions Bas Carbone 7.22%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.67%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.80%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.84%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -2.02%
HMG Globetrotter -2.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.68%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.88%
Thematics Water -4.05%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.45%
VIA Smart Equity World -5.47%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.78%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Pictet - Digital -7.60%
Sienna Actions Internationales -7.63%
Fidelity Global Technology -7.71%
Thematics Meta -7.73%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
Russell Inv. World Equity Fund -8.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -8.58%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.78%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.11%
Covéa Actions Monde -9.72%
Groupama Global Active Equity -10.03%
Covéa Ruptures -10.18%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.23%
Athymis Millennial -11.35%
EdR Fund Healthcare -11.57%
Franklin India Fund -12.09%
JPMorgan Funds - America Equity -12.22%
JPMorgan Funds - US Technology -12.30%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.23%
Tocqueville Global Tech ISR -13.25%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Franklin Technology Fund -14.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.24%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.46%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Faut-il se (re)positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?

             

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Nous avons rencontré Benjamin Biard, Directeur Général Délégué, pour comprendre son analyse du marché et le positionnement du fonds Sextant Grand Large. Ce fonds représente près de la moitié des encours gérés et intègre l’ensemble des expertises actions et taux de la SGP.

 

 

Avec 2,9 milliards € sous gestion, Amiral Gestion est une société qui a fait ses preuves en traversant plusieurs cycles depuis son lancement en 2003. Amiral Gestion se distingue également par son implantation désormais établie dans le monde institutionnel avec 650 M€ autour de 5 fonds dédiés à la Caisse des Dépôts et Consignations, l’ERAFP ou encore le FRR.

 

La SGP est notamment reconnue pour son expertise sur les Small & Mid Caps qui lui vaut d’avoir reçu 100 M€ supplémentaires du fonds Nova2 en mai dernier. Amiral Gestion maitrise la partie cotée de cet univers en actions comme en obligations mais également la partie non cotée grâce à sa participation aux côtés de Capza dans la filiale commune Artemid, spécialisée dans le financement de dettes senior non cotée de PME/ETI françaises.

 

 

H24 : Avec la valorisation des actifs au cœur de vos investissements, quelles sont selon vous les opportunités pour les investisseurs aujourd’hui ?

 

Benjamin Biard : La correction violente de février-mars nous a permis d’acheter à bon compte des valeurs extrêmement bon marché. L’exposition actions de Sextant Grand Large est montée à 50% et nous l’avons partiellement couverte tout au long de la remontée des marchés via des contrats futurs sur indices américains et européens à hauteur de 17%. Nous avons également porté à 18% la part obligataire avec une maturité moyenne de 2,5 ans.

 

Malgré tout, les niveaux élevés de valorisation des marchés d’actions demeurent une préoccupation majeure depuis 2018.

 

La valeur des actifs financiers semble déconnectée de l’économie réelle : le ratio Wilshire 5000/ PIB des Etats-Unis est même plus haut qu’en l’an 2000 ! (NDLR : le Wilshire 5000 est l’indice le plus large des actions cotées aux USA)
 

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H24 : Ce niveau plus élevé des marchés financiers le doit aussi à la formidable hausse des marges, n’est-ce pas ?

 

Benjamin Biard : Les profits ont en effet beaucoup progressé aux Etats-Unis depuis 20 ans. Il est normal qu’on le retrouve dans les prix des actifs mais dans de justes proportions. On connait tous le P/E de Shiller, qui rapporte le prix des actifs aux profits des 10 années précédentes. Il est déjà très haut et est revenu quasiment à son niveau d’avant crise sanitaire.

 

Il existe une variante, appelée le PE de Hussman, cet indicateur est ajusté de la hausse de marges du cycle en prenant la moyenne sur 10 ans. Il montre qu’on a nettement dépassé la « Fair Value », le niveau « raisonnable ».

 

Le P/E de Hussman dépasse les extrêmes de 2000 et ceux de la fin des années 60 où culminaient les fameuses « Nifty Fifty ». L’adage voulait que ces 50 valeurs suffissent à constituer un portefeuille performant pour 50 ans. Il y avait Coca-Cola, mais il y avait aussi Polaroid qui a disparu depuis… 

 

 

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H24 Finance : Vous avez le courage de partager un discours très prudent, voire pessimiste pour certains. Quelle solution recommandez-vous avec les convictions que vous nous présentez ?

 

Benjamin Biard : C’est dans le temps long que nous positionnons les portefeuilles. Les actions sont le moteur principal de notre performance de long terme. Sextant Grand Large affiche depuis son lancement (12/10/2003) un cumul de performance à 311% contre :

 

  • 89% pour l’Euro Stoxx TR,
  • 176% pour le composite 50% MSCI World/50% ML Global
  • 70% pour la catégorie « Allocation Flexible Monde »

 

Nous avons généré cette surperformance avec 4 moteurs :

 

  • Le stock picking
  • L’allocation
  • Les stratégies de couverture
  • Le bond picking

 

Notre avance accumulée depuis des années a été rognée depuis 2018, où l’investissement fondamental Value n’a pas fonctionné. Quelques signes montrent toutefois un début de retournement.

 

 

H24 : Que pensez-vous être les catalyseurs qui favoriseront le retour de votre style de gestion ?

 

Benjamin Biard : Certains commencent à se préciser. La gestion Value retrouve des couleurs depuis le mois de juin. Nous pensons aussi que le gonflement des dettes, qui a maintenu les entreprises sous « respirateur » au premier semestre, va dégrader plus encore le potentiel de croissance de nos économies.  

 

D’ailleurs, le ratio de dette non-financières rapporté au PIB des Etats-Unis vient précisément d’atteindre un nouveau sommet.

 

Tout actif a un prix. L’écart de valorisation entre valeurs de style croissance et Value va se réduire. Nous pensons que l'investissement dans les sociétés les moins chères (approche "value") n'a rien perdu de son attrait : elles ne sont relativement pas moins rentables aujourd'hui que dans le passé, nombreuses sont des leaders mondiaux avec une forte visibilité et des niveaux d’endettement faibles.

 

 

H24 : Pourquoi se positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?



Benjamin Biard : Nous disons aux investisseurs, depuis l’origine du fonds, qu’il y aura des moments où notre modèle sera moins performant. Nous parlons de phase mécanique de sous performance. La première est en fin de cycle baissier, où nous reprendrons mécaniquement du risque un peu trop tôt et la seconde, que nous traversons en ce moment, qui est la fin du cycle haussier où nous sommes mécaniquement moins investis. Mais cette stratégie est efficace sur la durée du cycle.


Nous en sommes convaincus et le montrons par l’alignement de nos intérêts avec ceux de nos clients. Tous les collaborateurs sont actionnaires d’Amiral Gestion. Nous sommes significativement investis au travers des parts dédiés aux collaborateurs dans l’ensemble de nos fonds. C’est un témoignage tangible de nos convictions.

 

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 27.00%
Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 15.56%
Groupama Opportunities Europe 13.00%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 12.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 9.50%
Covéa Perspectives Entreprises 9.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 8.76%
Ecofi Smart Transition 7.85%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.82%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.41%
Europe Income Family 7.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 6.89%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 5.98%
Mandarine Premium Europe 5.85%
Fidelity Europe 5.84%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Dorval Drivers Europe 3.96%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.46%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.66%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 2.19%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.48%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.16%
LFR Euro Développement Durable ISR -0.01%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.35%
Lazard Small Caps France -0.41%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.43%
VEGA France Opportunités ISR -0.63%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
VEGA Europe Convictions ISR -2.76%
Eiffel Nova Europe ISR -3.37%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.52%
CPR Croissance Dynamique -7.38%
ADS Venn Collective Alpha US -13.01%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 16.55%
Income Euro Sélection 1.95%
Axiom Short Duration Bond 1.93%
Carmignac Portfolio Credit 1.92%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.43%
La Française Credit Innovation 1.31%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Tikehau 2029 1.12%
Epsilon Euro Bond 1.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 1.07%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
Mandarine Credit Opportunities 1.05%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.05%
Tikehau 2027 1.03%
Schelcher Global Yield 2028 1.01%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.91%
Ofi Invest High Yield 2029 0.81%
Ofi Invest Alpha Yield 0.74%
Tikehau European High Yield 0.73%
Auris Investment Grade 0.68%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.59%
La Française Rendement Global 2028 0.54%
Auris Euro Rendement 0.49%
Sanso Short Duration 0.34%
Tailor Credit 2028 0.33%
M All Weather Bonds 0.26%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.03%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.37%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -0.82%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%