CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
5795.56 +0.45% -18.94%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart 4.31%
Lazard Patrimoine SRI -0.63%
Ruffer Total Return International -0.65%
Ethna-Aktiv -3.58%
MAM Solution -4.32%
First Eagle Amundi International Fund -4.63%
H2O Moderato -4.71%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.75%
Echiquier Allocation Flexible -5.53%
Moneta Long Short -5.56%
CPR Croissance Réactive -5.84%
Eurose -6.47%
Sextant Grand Large -6.91%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -7.18%
Tailor Allocation Defensive -7.48%
Tikehau International Cross Assets -7.85%
Dorval Global Convictions -8.76%
ACATIS GANÉ Value Event -10.11%
ODDO BHF Polaris Moderate -10.14%
Invest Latitude Patrimoine -10.20%
Vivienne Ouessant -10.31%
Auris Diversified Beta -10.44%
IDE Dynamic World Flexible -10.77%
Nordea 1 - Stable Return -11.56%
BGF ESG Multi-Asset -11.65%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -11.90%
Ethna-Dynamisch -11.97%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -12.13%
JPM Global Macro Opportunities -12.15%
Carmignac Patrimoine -12.19%
Sanso Convictions ESG -12.30%
Sycomore Next Generation -12.34%
Richelieu Harmonies ESG -12.34%
R-co Valor -12.62%
GF Ambition Solidaire -12.64%
Echiquier ARTY SRI -12.68%
Trusteam ROC Flex -12.83%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.93%
Gay-Lussac Europe Flex -13.07%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -13.17%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -13.27%
VEGA Euro Rendement ISR -13.35%
VEGA Modéré Durable -13.53%
R-co Conviction Club -13.82%
Dorval Convictions -13.87%
Clartan Valeurs -13.89%
R-co Valor Balanced -14.02%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -14.45%
Invest Latitude Equilibre -15.31%
SLF (F) Multi Asset Balanced -15.32%
AXA WF Global Optimal Income -15.36%
Russell Inv. MAGS -16.21%
JPMorgan Global Income -16.80%
DNCA Evolutif -17.38%
Tailor Global Selection ISR -17.40%
VEGA Patrimoine ISR -17.96%
Ginjer Actifs 360 -18.23%
OFI RS MultiTrack -18.35%
Ecofi Agir Pour Le Climat -19.06%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -20.10%
Jupiter Global Ecology Diversified -21.14%
Mansartis Investissements ISR -22.72%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 6.54%
Piquemal Houghton Global Equities 0.20%
JPMorgan Global Healthcare -0.93%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend -1.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -2.23%
EdR Fund Healthcare -5.47%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -6.86%
M&G (Lux) Global Themes Fund -9.49%
Mirova Global Environmental Equity -10.35%
MS INVF Global Brands -10.39%
ODDO BHF Green Planet -10.66%
Russell Inv. World Equity Fund -10.81%
CPR Invest - Food For Generations -11.76%
EdR Fund Big Data -12.67%
Echiquier World Equity Growth -12.70%
Fidelity Global Technology -13.35%
M Climate Solutions -13.97%
BNP Paribas Funds Smart Food -14.12%
Templeton Global Climate Change Fund -14.54%
Aviva Grandes Marques ISR -14.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -15.03%
Pictet-Clean Energy -15.25%
Wise World ISR -15.59%
Templeton Asian Growth Fund -15.68%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -15.93%
Pictet Water -16.13%
Thematics Water -16.27%
Fourpoints Thematic Selection -16.76%
Mandarine Global Transition -17.16%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.64%
G Fund World (R) Evolutions -18.14%
CM-AM Global Gold -18.28%
Mandarine Global Microcap -18.39%
Comgest Monde -18.40%
Jupiter Global Ecology Growth -18.45%
Pictet Global Megatrend Selection -18.69%
Thematics Subscription Economy -18.82%
Richelieu America ESG -19.04%
Carmignac Investissement -19.23%
Pictet - Global Environmental Opportunities -19.33%
Valeur Intrinsèque -19.55%
Mirova Global Sustainable Equity -19.65%
BNP Paribas Aqua -20.02%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.14%
BNP Paribas Climate Impact -20.38%
Aperture European Innovation -20.46%
CM-AM Global Leaders -21.00%
Russell Inv. China Equity -21.09%
CPR Silver Age -21.18%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -21.56%
Candriam Equities L Oncology Impact -21.82%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -21.94%
GIS SRI Ageing Population -22.22%
Thematics Meta -22.35%
JPM China A-Share Opportunities -22.46%
Athymis Millennial -22.64%
BNP Paribas Funds China Equity -22.85%
GemEquity -23.08%
MainFirst Global Equities Fund -23.36%
AXA WF ACT Social Progress -23.50%
Pictet Security -23.57%
Pictet Digital -24.26%
OFI Invest US Equity -24.32%
Fidelity Sustainable Water & Waste -24.52%
DNCA Invest Beyond Semperosa -24.60%
Franklin U.S. Opportunities Fund -25.18%
Thematics AI and Robotics -25.52%
BNP Paribas Energy Transition -25.73%
Thematics Safety -26.25%
Threadneedle (Lux) American Fund -26.60%
Candriam EQ L Europe Innovation -28.54%
BGF Sustainable Energy -29.00%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -29.11%
AXA WF Framlington Robotech -29.29%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -29.88%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -30.14%
CPR Global Disruptive Opportunities -31.95%
Digital Stars Europe -32.77%
Franklin Technology Fund -32.90%
MS INVF Global Opportunity -33.45%
AXA Aedificandi -36.91%
Berenberg European Focus -38.25%
BGF World Technology -40.98%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.83%
CM-AM Pierre -42.61%
Echiquier World Next Leaders -42.80%
Echiquier Artificial Intelligence -43.67%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -50.65%
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Faut-il se (re)positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?

             

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Nous avons rencontré Benjamin Biard, Directeur Général Délégué, pour comprendre son analyse du marché et le positionnement du fonds Sextant Grand Large. Ce fonds représente près de la moitié des encours gérés et intègre l’ensemble des expertises actions et taux de la SGP.

 

 

Avec 2,9 milliards € sous gestion, Amiral Gestion est une société qui a fait ses preuves en traversant plusieurs cycles depuis son lancement en 2003. Amiral Gestion se distingue également par son implantation désormais établie dans le monde institutionnel avec 650 M€ autour de 5 fonds dédiés à la Caisse des Dépôts et Consignations, l’ERAFP ou encore le FRR.

 

La SGP est notamment reconnue pour son expertise sur les Small & Mid Caps qui lui vaut d’avoir reçu 100 M€ supplémentaires du fonds Nova2 en mai dernier. Amiral Gestion maitrise la partie cotée de cet univers en actions comme en obligations mais également la partie non cotée grâce à sa participation aux côtés de Capza dans la filiale commune Artemid, spécialisée dans le financement de dettes senior non cotée de PME/ETI françaises.

 

 

H24 : Avec la valorisation des actifs au cœur de vos investissements, quelles sont selon vous les opportunités pour les investisseurs aujourd’hui ?

 

Benjamin Biard : La correction violente de février-mars nous a permis d’acheter à bon compte des valeurs extrêmement bon marché. L’exposition actions de Sextant Grand Large est montée à 50% et nous l’avons partiellement couverte tout au long de la remontée des marchés via des contrats futurs sur indices américains et européens à hauteur de 17%. Nous avons également porté à 18% la part obligataire avec une maturité moyenne de 2,5 ans.

 

Malgré tout, les niveaux élevés de valorisation des marchés d’actions demeurent une préoccupation majeure depuis 2018.

 

La valeur des actifs financiers semble déconnectée de l’économie réelle : le ratio Wilshire 5000/ PIB des Etats-Unis est même plus haut qu’en l’an 2000 ! (NDLR : le Wilshire 5000 est l’indice le plus large des actions cotées aux USA)
 

http://files.h24finance.com/jpeg/Amiral-graph.jpg

 

 

H24 : Ce niveau plus élevé des marchés financiers le doit aussi à la formidable hausse des marges, n’est-ce pas ?

 

Benjamin Biard : Les profits ont en effet beaucoup progressé aux Etats-Unis depuis 20 ans. Il est normal qu’on le retrouve dans les prix des actifs mais dans de justes proportions. On connait tous le P/E de Shiller, qui rapporte le prix des actifs aux profits des 10 années précédentes. Il est déjà très haut et est revenu quasiment à son niveau d’avant crise sanitaire.

 

Il existe une variante, appelée le PE de Hussman, cet indicateur est ajusté de la hausse de marges du cycle en prenant la moyenne sur 10 ans. Il montre qu’on a nettement dépassé la « Fair Value », le niveau « raisonnable ».

 

Le P/E de Hussman dépasse les extrêmes de 2000 et ceux de la fin des années 60 où culminaient les fameuses « Nifty Fifty ». L’adage voulait que ces 50 valeurs suffissent à constituer un portefeuille performant pour 50 ans. Il y avait Coca-Cola, mais il y avait aussi Polaroid qui a disparu depuis… 

 

 

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H24 Finance : Vous avez le courage de partager un discours très prudent, voire pessimiste pour certains. Quelle solution recommandez-vous avec les convictions que vous nous présentez ?

 

Benjamin Biard : C’est dans le temps long que nous positionnons les portefeuilles. Les actions sont le moteur principal de notre performance de long terme. Sextant Grand Large affiche depuis son lancement (12/10/2003) un cumul de performance à 311% contre :

 

  • 89% pour l’Euro Stoxx TR,
  • 176% pour le composite 50% MSCI World/50% ML Global
  • 70% pour la catégorie « Allocation Flexible Monde »

 

Nous avons généré cette surperformance avec 4 moteurs :

 

  • Le stock picking
  • L’allocation
  • Les stratégies de couverture
  • Le bond picking

 

Notre avance accumulée depuis des années a été rognée depuis 2018, où l’investissement fondamental Value n’a pas fonctionné. Quelques signes montrent toutefois un début de retournement.

 

 

H24 : Que pensez-vous être les catalyseurs qui favoriseront le retour de votre style de gestion ?

 

Benjamin Biard : Certains commencent à se préciser. La gestion Value retrouve des couleurs depuis le mois de juin. Nous pensons aussi que le gonflement des dettes, qui a maintenu les entreprises sous « respirateur » au premier semestre, va dégrader plus encore le potentiel de croissance de nos économies.  

 

D’ailleurs, le ratio de dette non-financières rapporté au PIB des Etats-Unis vient précisément d’atteindre un nouveau sommet.

 

Tout actif a un prix. L’écart de valorisation entre valeurs de style croissance et Value va se réduire. Nous pensons que l'investissement dans les sociétés les moins chères (approche "value") n'a rien perdu de son attrait : elles ne sont relativement pas moins rentables aujourd'hui que dans le passé, nombreuses sont des leaders mondiaux avec une forte visibilité et des niveaux d’endettement faibles.

 

 

H24 : Pourquoi se positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?



Benjamin Biard : Nous disons aux investisseurs, depuis l’origine du fonds, qu’il y aura des moments où notre modèle sera moins performant. Nous parlons de phase mécanique de sous performance. La première est en fin de cycle baissier, où nous reprendrons mécaniquement du risque un peu trop tôt et la seconde, que nous traversons en ce moment, qui est la fin du cycle haussier où nous sommes mécaniquement moins investis. Mais cette stratégie est efficace sur la durée du cycle.


Nous en sommes convaincus et le montrons par l’alignement de nos intérêts avec ceux de nos clients. Tous les collaborateurs sont actionnaires d’Amiral Gestion. Nous sommes significativement investis au travers des parts dédiés aux collaborateurs dans l’ensemble de nos fonds. C’est un témoignage tangible de nos convictions.

 

 

Pour en savoir plus sur Amiral Gestioncliquez ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -10.54%
CPR Croissance Dynamique -11.40%
Echiquier Value Euro -14.18%
Axiom European Banks Equity -14.68%
Dorval Manageurs -15.93%
Moneta Multi Caps -16.44%
Quadrige France Smallcaps -17.14%
Tocqueville Value Europe ISR -17.84%
Dorval Manageurs Europe -18.14%
Indépendance et Expansion Europe Small -18.59%
EdR SICAV Tricolore Rendement -19.29%
BDL Convictions -19.50%
R-co Conviction Equity Value Euro -19.65%
Tocqueville France ISR -19.95%
MAM Premium Europe -20.97%
Montségur Dividendes -21.28%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -21.38%
Sycomore Europe Eco Solutions -21.46%
Montségur Croissance -21.50%
Sycomore Francecap -21.72%
Indépendance et Expansion France Small -22.54%
Generali France Future Leaders -23.14%
Lazard Small Caps France -23.84%
La Française Actions France PME -23.86%
Fidelity Europe -24.51%
Gay-Lussac Green Impact -24.86%
Auris - Evolution Europe ISR -25.11%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -25.59%
Sextant PME -26.26%
Mandarine Active -26.31%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -26.45%
Mirova Europe Environmental Equity -26.49%
Sycomore Europe Happy @ Work -26.67%
VEGA Europe Convictions ISR -26.78%
OFI RS Equity Climate Change -27.10%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -27.50%
Pluvalca Sustainable Opportunities -27.79%
Tailor Actions Avenir ISR -27.81%
C-Quadrat Europe Smallcap -27.86%
FCP Mon PEA -27.88%
Sycomore Sélection Midcap -27.88%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -28.13%
R-co Thematic Silver Plus -28.22%
Norden SRI -28.53%
Echiquier Positive Impact Europe -28.60%
Quadrator SRI -28.64%
Mandarine Europe Microcap -28.71%
Richelieu Family Small Cap -28.83%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -29.44%
Athymis Millennial Europe -29.54%
Erasmus Mid Cap Euro -29.98%
LFR Euro Développement Durable ISR -30.27%
AXA IM Euro Sélection -31.04%
Eiffel Nova Europe ISR -32.52%
Mandarine Unique -32.62%
Erasmus Small Cap Euro -33.16%
MainFirst Germany Fund -36.15%
Uzès WWW Perf -36.45%
Amplegest Pricing Power -36.52%
DNCA Invest SRI Norden Europe -37.60%
Pluvalca Health Opportunities -38.47%
COGEFI Prospective -39.30%
Pluvalca Disruptive Opportunities -39.98%
Groupama Avenir Euro -40.58%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -42.43%
G Fund - Avenir Small Cap -44.18%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -13.69%
M Global Convertibles SRI -16.80%