Pour ce gérant, les performances seront modestes sur les marchés actions, sauf…

… diversification vers l’Asie !

Vues macroéconomiques :

Après une année 2022 médiocre pour les investisseurs, le grand thème de 2023 devrait être, d’après Frédéric Rollin, la baisse de l'inflation. En effet, la combinaison de politiques monétaires et budgétaires ultra accommodantes, et d’une une production à l’arrêt ont créé un déséquilibre faisant décoller les prix au moment de la réouverture des économies.

Toutefois, la tendance est désormais à la normalisation : l’inflation se tasse, et commence à baisser de part et d’autre de l’Atlantique. Et ce pour trois principales raisons :

• La stabilisation des prix de l’énergie,

• Le rétablissement de l’équilibre offre/demande,

• La baisse des prix de l’immobilier aux États-Unis.

Ainsi, face à une baisse globale des facteurs l’ayant propulsée vers des sommets, l’inflation devrait diminuer drastiquement en 2023. « Bonne nouvelle, la fin du resserrement monétaire est donc proche au pays de l’Oncle Sam » se réjouit Frédéric Rollin. 

La situation est plus morose en zone euro. La crise énergétique et le conflit russo-ukrainien font rage, ce qui pèse sur la confiance des ménages et donc sur la consommation. Ainsi, la Banque centrale européenne poursuit sa campagne de normalisation et tente de rattraper son retard sur sa consœur américaine.

Toutefois, le scénario du pire semble derrière nous : les stocks de gaz sont au plus haut, les prix sont revenus sur leur niveau pré-conflit et la douceur de l’hiver permet de limiter les dépenses énergétiques. 

Enfin, et malgré la belle résilience de l’économie, les incertitudes concernant la future politique monétaire du Japon, incitent la société de gestion à ne pas maintenir une position surpondérée sur le pays.

Quels secteurs ? Quelles classes d’actifs ?

• Préférence pour les actions émergentes : Chine principalement et Inde. Malgré des données économiques en berne, le virage de Pékin concernant la réouverture du pays est positif d’après la société de gestion. De plus, les niveaux de valorisation sont en dessous de leurs moyennes historiques. Plus globalement, l’Asie affiche une politique monétaire plus accommodante, avec des entreprises dont les fondamentaux ne cessent de s’améliorer.  

• Faibles convictions sur les actions développées mais préférence des États-Unis contre l’Europe. La Federal Reserve reste en avance sur son homologue européenne, et le ralentissement économique s’annonce plus prononcé sur le Vieux Continent d’après la société de gestion. Il n’y aura toutefois pas de miracles prévient l’expert : « les performances devraient être médiocres ».

• Préférence pour les valeurs défensives et de croissance. Fortes convictions sur le secteur de la santé et notamment des biotechnologies, mais également sur la technologie (cloud ou robotique, marchés en forte croissance) ainsi que les énergies propres et l’environnement (thématiques séculaires + plans de soutiens massifs).

• Retour sur les marchés obligataires : dette souveraine et crédit mais uniquement sur la partie Investment Grade (prudence sur le High Yield). Surpondération sur les obligations émergentes en monnaie locale. 

• Position vendeuse sur le dollar, largement surévalué selon la société de gestion.

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