Ce fonds « dans le viseur » de Nortia vise à atténuer une partie significative des baisses...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

Atténuer une partie significative des baisses, en s’appuyant sur un stock picking rigoureux notamment sur la partie short, tel est l’objectif du fonds MONETA LONG SHORT, qui est catégorisé risque 3 sur l’échelle SRI suite à l’évolution de la réglementation PRIIPS. Ce dernier se démarque par une exposition vendeuse multithématique et une exposition brute limitée à 100%. En effet, le portefeuille est construit de manière à détenir près de 70% de positions acheteuses et 30% de positions vendeuses.

Impact

La stratégie de MONETA LONG SHORT s’est montrée globalement résiliente sur l’année 2022 avec une performance de -3,14% (au 31/12/2022) contre -4,79% pour sa catégorie Quantalys.

A date, la répartition cible est d’ailleurs parfaitement respectée au sein d’un portefeuille qui détient 56 positions long et 41 positions short. Ce fonds pan-européen se veut à la fois agnostique en termes de secteurs et dépourvu de biais sur le style des titres en portefeuille. Les équipes de Grégoire Uettwiller et de Romain Burnand estiment que dans le contexte actuel il est important de maintenir un équilibre entre les styles « value » et « croissance ».

En 2022, dans un environnement de marché chahuté, c’est la poche short qui a constitué l’essentiel de la surperformance relative du fonds par rapport à son indice de référence, avec une performance contribution notable de +5,80%. D’une part, les OPA ont été porteuses, notamment sur la première partie de l’année, à l’instar de l’entreprise de vélos ACCELL GROUP ou de la société de dragage BOSKALIS. Des positions vendeuses sur certaines sociétés de croissance comme EMS CHEMIE ou SARTORIUS ont été bénéfiques, ces sociétés ayant été impacté par l’environnement inflationniste et la hausse des taux au cours de l’année écoulée. Enfin, sur la poche short toujours, certaines sociétés qui avaient précédemment capitalisé sur le scénario post-covid, telles que H&M ou la FNAC ont également contribué à la performance 2022.

A contrario, sur la poche acheteuse, la contribution globale a été négative, notamment pénalisée par des sociétés ayant un endettement élevé et avec des perspectives qui se sont dégradées telles que GN STORE (-1,5 point) ou FAURECIA (-0,9 point). La poche long a tout de même pu bénéficier des gagnants de l’environnement macro-économique de l’année, comme le secteur de l’énergie. L’exposition y a d’ailleurs été considérablement renforcée, notamment via TOTAL ENERGIES (3,40% de l’actif), qui est le premier contributeur à la performance (+1 point sur l’année).

Le positionnement sur ce début d’année 2023 est résolument prudent, avec tout de même certaines opportunités identifiées sur des sociétés avec des structures financières très saines, peu de dettes et de bonnes perspectives telles que BNP PARIBAS ou STELLANTIS, qui est la principale position long du fonds avec 4,10% (au 31/12/2022) de l’actif. La prudence de la maison Moneta résulte principalement de deux facteurs : d’un côté, même si l’inflation a baissé, les hausses de salaires devraient se répercuter sur les coûts de certains secteurs. D’autre part, au vu du contexte global (inflation, géopolitique, …), une attention particulière est portée aux résultats d’entreprises qui pourraient driver les marchés sur l’année.

Ligne de mire

La rentabilité menacée, la qualité surévaluée, l’excès de valorisation relative ou l’arbitrage de décotes sont d’autant de thématiques identifiées par les équipes de gestion sur la poche vendeuse de l’allocation. Sur la poche long, les convictions et les paris décorrélés mettent en valeur la stratégie de stock-picking.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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