CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7319.18 +1.24% +13.06%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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ACATIS Value Event 10.35%
GF Ambition Solidaire 9.61%
DNCA Evolutif 8.79%
Trusteam ROC Flex 7.21%
VEGA Patrimoine ISR 7.16%
Mansartis Investissements ISR 7.13%
Dorval Convictions 6.98%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 6.84%
IDE Dynamic World Flexible 6.23%
Sextant Grand Large 5.88%
Cogefi Flex Dynamic 5.68%
R-co Valor 5.60%
Ginjer Actifs 360 5.18%
Tailor Global Selection ISR 4.77%
H2O Moderato 4.74%
First Eagle Amundi International Fund 4.38%
Orcadia Global Sustainable Balanced 4.09%
R-co Valor Balanced 4.08%
Sycomore Partners 3.67%
Invest Latitude Equilibre 3.66%
Sycomore Next Generation 3.49%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 3.44%
Echiquier ARTY SRI 3.36%
Moneta Long Short 3.31%
Eurose 3.01%
BGF ESG Multi-Asset 2.79%
VEGA Euro Rendement ISR 2.76%
OFI Invest ESG MultiTrack 2.71%
Russell Inv. MAGS 2.69%
Invest Latitude Patrimoine 2.58%
Tikehau International Cross Assets 2.52%
Richelieu Harmonies ESG 2.45%
Exclusif 21 2.18%
Nordea 1 - Stable Return 2.12%
Tailor Allocation Defensive 1.68%
VEGA Modéré Durable 1.66%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 1.65%
Ethna-Aktiv 1.56%
Gay-Lussac Europe Flex 1.40%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 1.34%
JPMorgan Funds - Global Income 0.27%
AXA WF Global Optimal Income 0.08%
Dorval Global Convictions Patrimoine 0.01%
Auris Diversified Beta -0.39%
MAM Solution -0.54%
CPR Croissance Réactive -0.70%
Vivienne Ouessant -0.85%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -1.27%
Ecofi Agir Pour Le Climat -1.29%
BDL Rempart -1.47%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -1.49%
Echiquier Allocation Flexible -1.55%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -1.71%
Carmignac Patrimoine -1.87%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -2.96%
Lazard Patrimoine SRI -3.39%
Ruffer Total Return International -7.30%
Sunny Patrimoine 2.0 -12.99%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Franklin Technology Fund 28.87%
Loomis Sayles U.S. Growth 28.61%
Echiquier Artificial Intelligence 26.00%
MS INVF Global Opportunity 25.68%
BGF World Technology 24.92%
Thematics AI and Robotics 22.94%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 21.61%
Fidelity Global Technology 20.47%
Pictet - Digital 19.81%
AXA WF Robotech 18.20%
Franklin U.S. Opportunities Fund 17.16%
Threadneedle (Lux) Global Technology 16.94%
Pictet - Clean Energy Transition 14.00%
Comgest Monde 12.80%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.56%
Templeton Global Climate Change Fund 12.43%
Berenberg European Focus 12.43%
Aperture European Innovation 11.47%
Echiquier World Equity Growth 11.00%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 10.71%
CM-AM Global Leaders 10.66%
Thematics Safety 10.12%
Richelieu America ESG 10.00%
Pictet - Premium Brands 9.96%
Valeur Intrinsèque 9.95%
GIS SRI Ageing Population 9.86%
Athymis Millennial 9.71%
DNCA Invest Beyond Semperosa 9.69%
EdR Fund Big Data 9.58%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 9.54%
G Fund World (R) Evolutions 9.28%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 9.21%
MainFirst Global Equities Fund 9.14%
OFI Invest ISR Grandes Marques 8.82%
Thematics Meta 8.70%
Echiquier World Next Leaders 8.53%
BGF Sustainable Energy 8.00%
Mirova Global Sustainable Equity 7.67%
Pictet - Global Environmental Opportunities 7.52%
CPR Silver Age 7.21%
Carmignac Investissement 7.18%
Candriam EQ L Europe Innovation 6.69%
Pictet - Global Megatrend Selection 6.68%
Jupiter Global Ecology Growth 6.56%
MS INVF Global Brands 6.25%
Fidelity Sustainable Water & Waste 5.91%
Sanso Smart Climate 5.57%
BNP Paribas Aqua 5.51%
Russell Inv. World Equity Fund 5.42%
Threadneedle (Lux) American Fund 5.06%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 4.84%
ODDO BHF Green Planet 4.75%
Pictet - Security 4.51%
Thematics Water 4.30%
Thematics Subscription Economy 4.29%
CM-AM Global Gold 3.73%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 3.44%
Mandarine Global Transition 2.88%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.50%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 2.29%
M&G (Lux) Global Themes Fund 1.91%
Templeton Asian Growth Fund 1.87%
Pictet - Water 1.48%
AXA WF ACT Clean Economy 1.47%
Digital Stars Europe 1.36%
Fourpoints Thematic Selection 1.35%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 0.57%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.46%
EdR Fund Healthcare 0.04%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -0.08%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -0.21%
Arc Actions Santé Innovante ESG -0.42%
GemEquity -0.85%
CPR Invest Hydrogen -0.92%
Candriam Equities L Oncology Impact -1.02%
ODDO BHF Future of Food -1.73%
M Climate Solutions -1.77%
Mandarine Global Microcap -2.03%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -2.04%
AXA WF ACT Social Progress -2.67%
Piquemal Houghton Global Equities -2.90%
Mirova Climate Solutions Equity -3.25%
CM-AM Pierre -5.03%
EdR Fund US Value -5.76%
AXA Aedificandi -6.97%
BNP Paribas Funds China Equity -9.80%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -9.85%
OFI Invest ESG Ming -10.60%
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Petites et moyennes capitalisations : c'est reparti pour un tour ?

Les actions de petites et moyennes capitalisations (small et mid caps) ont été fortement délaissées par les investisseurs depuis 2018. Mais avec la décote de ce marché, le fait qu'il soit peu détenu et plusieurs autres éléments favorables en ce début d'année, de nombreux arguments plaident en faveur d'un retour des flux acheteurs sur les prochains mois.

 

 

💔 Je t'aime… moi non plus

 

Les 5 dernières années auront été marquées par une baisse de -10.7% du CAC Small face à une hausse de +21.9% pour le CAC 40 hors dividendes réinvestis (source : Bloomberg). Cette sous-performance a été très marquée en 2022, puisqu'entre le 7 juillet et fin décembre, le CAC 40 progressait de +11.8%, quand le CAC Mid 60 n'enregistrait qu'une hausse de +3.4% et le CAC Small une baisse de -2.0%. Sur l'année entière, le CAC Small a accusé une baisse de -19.9%, contre -5.7% pour le CAC 40.

 

« Ce désamour des investisseurs pour les petites et moyennes capitalisations s'explique largement par leur aversion au risque dans un contexte macro-économique et géopolitique marqué par l'effet cumulatif de la hausse des taux d'intérêt, de l'inflation, et les conséquences anticipées de l'enlisement du conflit russo-ukrainien sur les performances ou la solvabilité des entreprises », précisent Mathilde Guillemot-Costes et Julien Goujon, gérants - analystes financier chez Dorval Asset Management.

 

Ainsi, entre 2018 et 2022, la décollecte des fonds mid&small Europe s'est élevée à plus de 7 milliards d'euros d'après les chiffres de Portzamparc. Et les encours de ces fonds n'étaient plus que de 15.6 milliards d'euros en début d'année.

 

🧐 Et maintenant ?

 

Pourtant, les fondamentaux n'ont pas changé (potentiel de croissance plus élevé, meilleure gouvernance des sociétés familiales, cibles d'OPA) et les multiples sont au plus bas (PE de 12,5x vs 14,4x en moyenne historique). Dès lors, faut-il ou non revenir sur les petites et moyennes capitalisations ?

 

Pour Hugo Mas, gérant chez Sycomore Asset Management, cette classe d'actifs est actuellement intéressante car c'est habituellement dans le rebond post baisse que les petites et moyennes capitalisations peuvent réaliser les meilleures performances. « Il faut se positionner pendant la crise économique pour profiter du rebond des marchés », souligne-t-il. Par ailleurs, « le scénario récessionniste a déjà bien été anticipé par les marchés », juge Alban Préaubert, également gérant au sein de la société de gestion. Dit autrement, il est déjà dans les cours.

 

De la même manière, Kirao Asset Management a observé que depuis 20 ans, les rebonds sont particulièrement puissants après les crises (+75% en moyenne pour la CAC Small dans les deux ans qui suivent le plus bas). « La sous pondération des petites et moyennes capitalisations chez les investisseurs est en général source de surperformance future. L'histoire des marchés est gorgée d'exemples en la matière. Il ne faudrait pas grand-chose pour que les SM caps reprennent des couleurs », affirment ainsi Fabrice Revol (président fondateur) et Saad Benlamine (gérant).

 

🚦 Des raisons d'espérer

 

Justement, quels catalyseurs pourraient faire repartir ce segment de l'avant ? Tout d'abord, un redressement du Momentum économique est nécessaire. « Et c'est ce que nous observons au travers de nos indicateurs propriétaires depuis fin septembre. Le rebond récent des indicateurs de sentiment est un bon signal avancé et pourrait continuer d'être alimenté par l'amélioration progressive de la visibilité liée à l'inflation, la géopolitique et la réouverture de la Chine », partage Stéphane Levy, Stratégiste et Responsable de l'innovation chez Chahine Capital.

 

D'autres catalyseurs négatifs de 2022 (le dollar fort et la sous performance des secteurs surreprésentés au sein de l'univers smid caps) sont en train de s'atténuer. Ce qui pourrait marquer un retour en grâce de la classe d'actifs estime également Don Fitzgerald, gérant chez DNCA Finance. « Le segment est un peu à l'écart des projecteurs, ce qui constitue un point d'entrée intéressant de notre point de vue. La sous performance enregistrée par les smid caps a creusé l'écart de valorisation avec les large caps. Maintenant au plus bas depuis 15 ans les P/B 12m des smid caps vs large caps européennes (permettant de comparer la valeur comptable des actifs de l'entreprise avec son prix de marché boursier sur une période de 12 Mois) présentent à fin décembre 2022 un discount autour de 20%. Une sous valorisation qui pourrait selon nous représenter un signal d'achat en 2023 », poursuit-il.

 

Au-delà de la valorisation, d'autres raisons pourraient faire de l'année celle du retour de la surperformance des Small & Mid Caps. « A la suite d'une phase de révision en baisse des attentes de bénéfices depuis le mois de septembre (-13% pour les valeurs du Stoxx 200 Small contre une stabilité pour celles du Stoxx 600), le contexte économique désormais plus favorable pourrait soutenir le momentum bénéficiaire des entreprises du compartiment », complètent Harry Wolhandler et Nicolas Lasry, gérants chez Meeschaert Asset Management. D'autant plus que les Small & Mid Caps sont plus domestiques que les larges caps et la représentation des secteurs cycliques de l'industrie et de la consommation discrétionnaire y est plus forte. « Ainsi, elles surperforment historiquement les larges caps en période d'amélioration du momentum de surprises économiques », ajoutent les gérants.

 

Bonne nouvelle pour les épargnants : depuis le lancement du PEA-PME il y a tout juste 10 ans, de nombreux fonds se sont spécialisés sur la classe d'actifs afin d'être éligible au dispositif. L'offre en la matière est donc aujourd'hui particulièrement fournie.

 


Cet article a été rédigé par la rédaction de H24 Finance pour Boursorama.

Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Amplegest Pricing Power 16.43%
Axiom European Banks Equity 13.98%
LFR Euro Développement Durable ISR 13.39%
Tocqueville Croissance Euro ISR 13.28%
Goldman Sachs Eurozone Equity Income 12.79%
MainFirst Top European Ideas 12.61%
Athymis Trendsetters Europe 12.05%
Quadrige Europe Midcaps 12.02%
VEGA France Opportunités ISR 11.94%
Dorval Manageurs Europe 11.70%
EdR SICAV Tricolore Rendement 11.39%
LBPAM ISR Actions Euro 11.36%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 11.29%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 10.84%
R-co Conviction Equity Value Euro 10.53%
MainFirst Germany Fund 10.45%
Fidelity Europe 10.26%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.09%
Montségur Croissance 9.89%
Montségur Dividendes 9.65%
Indépendance et Expansion Europe Small 8.78%
Tailor Actions Avenir ISR 8.62%
R-co Thematic Silver Plus 8.14%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 7.97%
Centifolia 7.86%
Echiquier Value Euro 7.73%
Dorval Manageurs 7.71%
Sycomore Francecap 7.42%
FCP Mon PEA 7.41%
Dorval European Climate Initiative 7.18%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.93%
Mandarine Social Leaders 6.93%
Gay-Lussac Green Impact 6.79%
Mandarine Unique 6.54%
Quadrator SRI 6.48%
G Fund Opportunities Europe 6.32%
Echiquier Positive Impact Europe 6.26%
Pluvalca Disruptive Opportunities 6.26%
Indépendance et Expansion France Small 5.91%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.62%
BDL Convictions 5.52%
Sextant PME 5.41%
Uzès WWW Perf 5.08%
Richelieu Family Small Cap 4.96%
Generali France Future Leaders 4.95%
Groupama Avenir Euro 4.90%
Moneta Multi Caps 4.78%
Sycomore Sélection Midcap 4.43%
Mirova Europe Environmental Equity 4.37%
CPR Croissance Dynamique 4.32%
Erasmus Mid Cap Euro 4.10%
MAM Premium Europe 3.68%
Erasmus Small Cap Euro 3.35%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 1.98%
Lazard Small Caps France 1.47%
Auris - Evolution Europe ISR 0.62%
Dorval Manageurs Small Cap Euro 0.42%
Alken European Opportunities 0.15%
Mandarine Europe Microcap 0.04%
Sycomore Europe Eco Solutions 0.00%
C-Quadrat Europe Smallcap -0.74%
Eiffel Nova Europe ISR -1.01%
Quadrige France Smallcaps -1.84%
Pluvalca Sustainable Opportunities -2.54%
La Française Actions France PME -7.32%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 3.05%
M Global Convertibles SRI 0.82%