Ce flagship poursuit son renouveau depuis 3 ans...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

Fonds crédit flagship de la maison de gestion KEREN FINANCE, KEREN CORPORATE poursuit son renouveau depuis l’arrivée il y a 3 ans du gérant Benoit Soler. Ce dernier a contribué à transformer ce fonds obligataire européen flexible, dont l’ADN se matérialise désormais par une répartition stratégique autour de 4 poches : une défensive, une de conviction, une de diversification et une thématique.

Dans un univers où les conditions macroéconomiques ont permis le retour du portage, l’équipe de gestion maintient une approche opportuniste tout en cherchant à avoir une meilleure maitrise de la volatilité.

Impact

Compte tenu de l’avancée du cycle économique actuel, KEREN FINANCE estime qu’une prise de risque excessive n’est pas bien rémunérée. De ce fait, le scénario central de la maison de gestion fait état d’un positionnement relativement défensif.

Ce dernier se reflète notamment dans l’évolution de la poche défensive de l’allocation, passée de 13% en début d’année à près de 30% (au 31/10/2023). L’objectif de ce compartiment vise à stabiliser le portefeuille et à amortir les phases de baisse au travers d’émetteurs solides, majoritairement catégorisés investment grade selon le modèle propriétaire de KEREN FINANCE.

Principale stratégie du fonds, l’allocation thématique (40% du portefeuille au 31 octobre), cherche pour sa part à intégrer des thèmes de long terme en prenant en compte une approche ESG. Parmi les thèmes actuellement plébiscités, on retrouve notamment les financières, qui représentent désormais 20,7% des positions en portefeuille. Au sein de cette stratégie thématique, le principal émetteur est SNF FLOERGER, dont les émissions sont notées dans le haut du high yield par les agences de notation, mais dont l’équipe de gestion considère que son profil est plus proche de l’investment grade, notamment grâce à la solidité de son bilan et de l’ensemble de ses ratios financiers. Cette obligation offre, sur un horizon 2029, un taux de rendement actuariel de l’ordre de 5,20%.

La poche de convictions représente pour sa part 25% et cherche à valoriser l’impact du bond picking. Cette poche permet notamment de saisir des opportunités offertes par le segment high yield et se reflète dans le TRA moyen de cette poche, de l’ordre de 9%.

Le reliquat de l’actif net du fonds est investi sur une poche de diversification (5%) dont l’objectif vise une décorrélation du portefeuille au travers notamment d’une exposition sur certaines obligations convertibles, à l’instar de VOLTALIA par exemple.

Sur l’ensemble du portefeuille, le taux de rendement embarqué brut est de l’ordre de 6,60% (au 30/10/2023) au travers d’obligations notées en moyenne BB. La répartition par notation fait état, à date, d’une hausse de l’exposition investment grade, selon le modèle propriétaire, qui représente désormais près de 35% du portefeuille.

En termes de performances, KEREN CORPORATE a mieux résisté que sa catégorie sur 2022 : -7,77% vs -12,33%. Sur 2023, le fonds a su saisir le renouveau du marché obligataire et affiche une performance YTD de +6,28% (au 27/11/2023).

Ligne de mire

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

Pour plus d'informations sur Nortia, cliquez ici.

Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.