En à peine un an, le fonds a déjà collecté plus de 850 millions €. Comment l’expliquez-vous ?

Alexandre Cornu

Ce beau succès s’explique par 3 raisons :

• Nous avons été précurseurs sur cette thématique extrêmement prometteuse. Elle répond à la préoccupation du réchauffement climatique en développant une énergie décarbonée qui va se substituer petit à petit aux énergies fossiles. Pétrole, charbon et gaz naturel représentent encore 80% du mix énergétique mondial ! En plus de cela, en développant les usages de l’hydrogène, on répond dans une certaine mesure à la crise énergétique actuelle.

• Notre philosophie d’investissement est parfaitement cohérente : s’inscrire dans le temps long de l’industrie et développer une nouvelle filière énergétique. Pour produire de l’hydrogène « vert », donc propre, il faut avant tout une source d’énergie elle-même complétement décarbonée. Il nous fallait donc étendre l’univers d’investissement, non seulement à ces sources d'énergie renouvelables, mais aussi à tous les fournisseurs d’équipements nécessaires à la production d’hydrogène et enfin aux usagers. Nous nous exposons donc à toute la filière industrielle.

• Nous avons une bonne performance par rapport à l’indice de référence, le MSCI ACWI (All Country World Index) : -5,56% YTD [part A € net du 31/12/2021 au 13/12/22] vs -9,36% pour l'indice, soit +3,80%.

 Pourquoi miser sur cette thématique pour une stratégie long terme ?

Alexandre Cornu

Près de 11 000 milliards $ d’investissements vont être réalisés d’ici 2050 ! Aujourd’hui, l’hydrogène vert coûte 6$ par kilo produit contre 2$ pour son équivalent « gris ». En déployant toutes les infrastructures de production, le pari est de diviser par 3 son coût de production. L’objectif sera de développer une source d’énergie compétitive et décarbonée. On pourra alors facilement déployer son usage. A l’horizon, ce bassin industriel génèrerait un CA cumulé de 2500 milliards de $ et 30 millions de nouveaux emplois. Il permettrait de réduire les émissions carbone de 15%.

Les travaux conduits par CPR AM auprès d’experts du monde académique et industriel nous ont permis de bâtir une conviction qui est devenue aujourd’hui une réalité. Et les Etats du monde entier nous ont donné 10 ans d’avance. L’administration Biden a signé un plan (Inflation Reduction Act) dont l’objectif est de réduire les émissions carbone d’ici 2030 de 40% aux États-Unis. Il comprend un volet très important sur l’hydrogène, traduit par une formule simple : une subvention sous forme de crédit d’impôt de 3$ par kilo d’hydrogène vert produit. Cela veut dire que maintenant aux États-Unis, l’hydrogène vert est compétitif ! En Europe, il y a eu cet été deux volets concernant des dizaines de projets et apportant un soutien financier public-privé d’environ 30 milliards € pour développer les technologies, les infrastructures et les usages de l’hydrogène vert. A cela s’ajoute la création de la Banque de l’hydrogène dotée de fonds propres de 3 milliards €.

Je n’évoque que ces deux pôles mais il y a 50 « plans hydrogènes » dans le monde ! C’est la conduite d’un projet industriel comme on n’en a pas vu depuis plus d’un siècle dans le monde entier. Cela veut dire que tout ce qui est à l’état de projet est en train de se convertir en commandes auprès des industriels, en réalisations et en déploiement des usages.

Ce n’est que le commencement de cette longue et belle histoire.

 Qu’est-ce qui distingue votre approche de gestion ?

Alexandre Cornu

Les fonds labellisés « hydrogène » sont essentiellement passifs. Leur construction est figée et souvent concentrée sur un nombre limité de valeurs. Une part importante de ces fonds est exposée aux équipementiers, fabricants d’électrolyseurs et de piles à combustible, sociétés dont la technologie et le modèle économique manque de maturité, ce qui les rend très volatile. 

Or, nous sommes au tout début du développement des usages de l’hydrogène. C’est quelque chose de lent mais qui a une grande inertie. C’est-à-dire que quand on lance les hostilités, on ne s’arrête plus ! Comme on s’inscrit dans ce temps long, on a décidé dès le début de s’exposer à toutes les parties prenantes. Cet univers assez large confère in fine un profil assez défensif à notre portefeuille.

Notre process est très balisé. L’ensemble de l’équipe de gestion thématique de CPR AM suit près de 3500 valeurs. Pendant nos travaux préliminaires, nous avons identifié un univers d’investissement d’un peu plus de 300 valeurs. Nous y opérons des filtres pour s’assurer de l'investissabilité des sociétés (minimum de liquidité, capitalisation suffisante) et de l’alignement des valeurs avec nos ambitions en matière d’impact. Les sociétés soumises à controverse ou ayant une mauvaise note sur nos 4 dimensions ESG (émissions carbone, gestion de l’eau, santé / sécurité et gestion des communautés locales et des droits de l’Homme) sont exclues de notre univers.

Ce faisant, nous nous retrouvons avec 200 titres dans lesquels nous pouvons investir. Nous construisons ainsi un portefeuille comprenant entre 60 et 80 titres et qui est géré de manière active par réconciliation de considérations purement bottom-up de sélection de valeurs, mais aussi de considérations top-down d’adéquation avec l’environnement boursier du moment.

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